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港股出现大幅震荡 最大回撤幅度接近12%

2021-04-27 09:20:21报告大厅(www.chinabgao.com) 字号:T| T

  春节过后,A股和港股都出现了大幅震荡,沪指从最高的3731.69最低下跌到3328.31,最大回撤幅度接近11%。港股从最高的31183.36最低下跌到27505.08,最大回撤幅度接近12%。

  随着市场情绪稳定后,近期市场有所反弹,但各类指数的估值并不低,尤其是恒生指数的平均市盈率已经达到了17.16,当前的市盈率在历史数据上的分位数为81.25%,在最近10年数据上的分位数为99.17%,港股明显处于历史的高位。因此,当前港股已经不便宜了,投资的风险也越来越高了。

  港股作为一个国际化的投资市场,其受美股的影响较大。而美股自2009年3月9日以来,开创了美股历史上的最长的牛市。但是,现在的美股已经很危险了,危险程度可以通过三个指标来衡量。

  第一个是巴菲特指标。所谓巴菲特指标就是美股市值/GDP,巴菲特认为该指标位于70%至80%之间时是买入美股的好时机,如果超过100%,则投资者需要关注美股风险。当前这个指标已经达到190%,高于2000年初科网泡沫时期峰值,甚至超过1929年“大萧条”前该指标的峰值,是历史上最贵的水平。

  第二个是席勒市盈率指标。诺贝尔经济学奖得主罗伯特.席勒曾对1870年以来的美股的泡沫进行过深度研究,提出用十年期周期市盈率CAPE代替12个月市盈率指标来对美股进行评估,目前席勒市盈率指标的数值为35.7,已高于1929年大萧条前期最高32.6倍市盈率,开始接近2000年初44.2倍市盈率高点。

  第三个是彼得林奇发明的“20法则”。当股市最近12个月市盈率加上通胀率等于20的时候,股市估值处于公允范围。而目前这一指标已经飙升至33.8,超过了互联网泡沫时期2000年3月份创下的32.7的纪录。

  而当前美国之所以能够保持强劲的势头,主要在于美联储宽松的货币政策。自拜登开始逐步实施1.9万亿美元的刺激计划后,美国的国债收益率开始了持续的下行,因为本次刺激的源动力还是货币超发。然而,货币超发是不可持续的,尤其是当前大宗商品价格上涨,必然会传导了消费端。

  以美国为首的发达国家经济复苏,导致大宗商品需求上升;而大宗商品的供应国疫情依然比较严峻,导致供应减少,再叠加全球货币的超发,导致大宗商价格会进一步升高。4月19日,可口可乐已经宣布将提高价格,以应对大宗商品成本上涨的影响,说明大宗商品价格上涨已经传导了消费端,而CPI的升高,会反作用于货币政策,必然会导致货币政策收紧。货币政策的收紧必将对美股产生巨大的影响,而处于历史高位的港股也将会受到牵连。

  现在AH股溢价指数仅为130,说明A股相对于港股的溢价也越来越低,对于内地资金的吸引力也在逐步下降。所以,当前的港股已经不同于去年的港股,现在港股的风险大于机会,做好防守方为正道。

(本文著作权归原作者所有,未经书面许可,请勿转载)

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