2007年上半年黄金市场回顾与展望

    从3月6日起，金价开始新一轮上扬，经过一个多月的攀升，4月20日，金价再次突破690美元/盎司关口，收在691.40美元/盎司。这是今年以来的最高收盘价。但好景不长，金价重新走上了漫漫下跌之路。不过截至目前，金价并未再次创出新低，而是在最低下跌到638.90美元后，立即止跌回升，回到了650美元/盎司上方。

    目前，金价的走势有以下几个特点：

    一是难以深跌。600美元/盎司甚至630美元/盎司以上的金价，已经被广大消费者和投资者所接受。所以，每当金价进入低位时，就会有大量实金买盘和投资者入场，给金价以支持。

    二是无法越过高位。690美元/盎司以上的价位，已被广大消费者和投资者视为禁区，每当金价达到或者接近这一价位时，获利者就纷纷将手中的筹码兑现。由于去年金价在700美元之上快速回落，给投资者造成了巨大损失，在该价位之上仍存在大量套牢盘，使投机者对其避而远之。

    三是和美元走势脱离。在上半年里，美元指数从1月1日的83.68开始上涨，到1月12日达到最高点85.40。此后美元指数不断下跌，到4月30日创出今年最低位81.25。此后美元指数虽然出现反弹，但仅到83.27就立即回落，并且在7月初再创新低80.69。其疲弱之势非常明显，显然处于下降通道中。但是，金价并未因此得到支持，而是出现了双顶，这在过去几年中是很少见的。

    四是与周边市场的联系在减弱。今年以来，油价一直呈上升趋势，美国轻质原油从年初的每桶51美元上涨到6月底的每桶71美元，但这并没有带动金价上行。

    五是金价走势受投机资金控制仍然十分明显。金价走势基本上和纽约商品交易所基金净多头持仓量保持同步。由于夏季来临，黄金市场呈现淡季，期货市场投机商净多头持仓量大幅减少，金价也随之下跌。

    综上所述可以看出，上半年以来，黄金市场处于一个盘整市道中，美元的下跌和油价的上涨都未能影响金价。其主要原因是：

    一是高金价虽然得到了消费者和投资者的认可，但人们对金价继续走高心有余悸，消除上次大幅下跌的影响仍需时日。由于金价处于高位，黄金成交额虽然有较大幅度上升，成交量却变化不大，并且由于资金占用量增加，批发商和零售商都受到了影响，阻碍金价走高。

    二是基本面不支持金价上涨。今年以来，央行售金量增加，消费需求增加有限。年初时，地缘政治方面的两大焦点——伊朗核设施和朝鲜核试验，都随着时间前进开始松动。这使得作为避险保值手段的黄金，吸引力有所减弱。

    三是当前美元正处于一个关键位置。虽然英镑兑美元创下26年来的新高，欧元兑美元也创历史新高，但离前期高点都不远，美元指数还在前期高位上方。如果欧洲各国提高利率，甚至美国降息，很可能会引发美元再次大幅下跌，金价则有可能上涨。如果仍然像美联储所强调的那样，通货膨胀是主要危险，美国利率不跌反升，则金价不仅难以上涨，而且可能会下跌。

四是在技术上金价长期走势已有变坏的趋势，金价年线开始走平。如果这种走势继续下去，金价将出现一段较长时间的调整，投资者必须认识到这一点。如果金价不能守住当前价位，则有可能回落到600美元/盎司至570美元/盎司。不过，出现过大的下跌似乎也不太可能。

    五是金价重新走强有赖于基本面的好转。这其中包括对地缘政治和恐怖袭击的担心、美元破位等。否则，金价可能在上半年的波动区间内振荡。

    但是，上半年金价低迷不等于黄金市场牛市的结束。从2001年金价开始上涨以来的几年看，虽然每年金价都在上涨，而且上涨幅度不小，但如果以半年为限来看，有时上涨幅度并不大，甚至出现过下跌的情况。例如2003年上半年，金价只上涨了2.2美元，升幅为2.9%；2004年上半年，金价下跌了20.45美元，跌幅为4.9%。

    如果把眼光再放远一些可以发现，每次黄金牛市的开始，都预示着国际金融秩序的大动荡。

    二战末期，美英两国为了避免重蹈上世纪二三十年代国际货币体系各自为政的覆辙，设计了一套制度——布雷顿森林体系，将国际主要货币与美元保持固定汇率，美元与黄金以35美元/盎司的价格自由兑换。鉴于美国的强大经济地位和美元与黄金之间自由兑换的承诺，各国均愿意接受黄金和美元作为外汇储备，美元处于无可置疑的强势地位。然而，从上世纪60年代开始，由于美国GDP平均增长速度低于德国、法国和日本，国际资本逐步被吸引到欧洲和日本，造成美国收支不平衡加剧，原先国际间的美元短缺逐渐变成美元剩余。全球美元储备总量与美国持有的黄金储备之间的比例失衡，国际资本开始抛售美元，购入黄金和其他货币。到1971年，美国终止黄金与美元挂钩，布雷顿森林体系从此瓦解。金价同期从法定的35美元/盎司升至161美元/盎司(1975年伦敦下午定盘价均价)，1980年更创下了历史最高价830美元/盎司。这是第一次黄金大牛市的来源。