石化行业油价风险管理能力待提升

    期货在石油市场交易体系中的作用越来越大，亚洲将成为全球三大原油定价中心之一

    记者：面对日益增大的石油消费量，国内石油化工行业将快速融入全球石油交易的大环境中，请问国际石油交易体系是如何演变发展的，目前的国际石油交易体系是怎样的？

    王震：最早的石油交易是买卖双方直接的实物交易，后来逐渐发展为现货市场，然后发展到远期市场、互换及场外交易，直至现在的原油期货和期权交易等等。过去20年，石油期货等能源金融衍生产品发展非常迅速。在美国，金融市场的发展带来美国能源金融市场的迅速发展。如今美国的原油期货等能源金融交易，对世界油价产生了重大影响。

    目前全球石油交易市场主要有两类：一类是现货与远期市场，如北美的墨西哥湾、阿姆斯特丹的北海油田、阿拉伯湾和新加坡现货市场和远期市场；另一类是期货市场，包括美国的纽约商品交易所（NYMEX）、英国的洲际交易所、日本东京的工业交易所。我们日常看到的石油价格主要是NYMEX达成的西得克萨斯轻质油油价(WTI)，这是一个很重要的价格；另外还有英国洲际交易所达成的布伦特油价(BRENT)。

    记者：在国际石油交易体系中，石油期货越来越受人关注，石油期货价格已经成为一个重要的市场指标，其原因何在？

    王震：期货价格之所以重要，一个主要原因是目前的原油现货价格都是以期货价格为基准的。现在国际贸易中的现货价格是以期货价格加上一个升贴水构成，升贴水主要与石油品种及运输费用有关。

    从能源金融的发展来看，一方面石油实物交易中心的规模化、功能化日益突出，形成了现货合同、远期合同、中长期合同等体系化交易方式；另一方面石油期货交易规模增长迅速，特别是石油期货在整个石油市场交易体系中的作用越来越大；今后套利交易、现金交割以及期货转现货、期货转掉期和差价合约等新兴衍生工具在石油交易活动中的应用将日益广泛。

    在油价的涨幅中，到底有多少是因为金融机构或者是投机性机构的行为导致的，难以准确计算。但是从一些交易数据上可以明显看到，油价的增长确实与非商业性的净持仓遥相呼应。

    记者：今后国际石油交易发展有哪些特点，亚洲市场的地位如何？

    王震：总体来看，国际石油交易发展会呈现出以下四个特点：一是全球经济发展的区域结构变化，将推动国际石油贸易持续快速增长；二是石油贸易方式不断向多样化、体系化方向演变；三是国际石油贸易基准油价格形成过程中的金融属性日益重要；四是亚洲交易中心地位的竞争将日趋激烈，同时以重酸为特征的基准油可能会成为三大基准油之一，亚洲将成为全球三大原油定价中心之一。

    减少油价带来的企业利润波动，我国石油行业应强化油价风险管理

    记者：自1973年以来，世界油价波动异常剧烈，各种管理价格波动的工具应运而生，特别是1982年美国推出原油期货以来，利用期货等工具进行风险管理成为外国企业重要的决策内容之一。

风险管理可以减少企业利润的波动，是否得到印证？
    王震：研究表明，企业的资产总额越大，负债比例越高，保值面临的基差风险越小，企业进行保值的可能性越大；研究还发现，保值可以降低企业金融投资项目对资本市场的依存度和遭遇金融风险的可能性，并增加股东价值；此外，使用商品衍生工具的企业，其股票价格波动性小于不使用衍生工具的企业。

    记者：对于提高中国石油行业的风险管理能力，您有哪些具体建议？

    王震：由于石油需求量不断增长，我国企业无论是在生产环节还是在贸易环节都将融入全球石油供应链中。面对变化多端的国际油价，提高中国石油企业的风险管理能力，对提升中国石油化工行业的整体竞争力至关重要。

    我国应逐步完善国内石油市场体系。在借鉴国际石油贸易市场的多层次性、交易方式和交易主体多元化的基础上，逐步完善国内实货交易市场，有步骤地推进纸货市场的建设，形成现货、远期、期货为重点的多层次、开放性的市场体系和交易方式的多元化，允许国际大石油公司及国际金融机构、机构投资者等参与国内石油期货市场的交易，争取成为全球性石油定价中心之一，为国内石油企业更好地通过衍生工具进行风险管理提供可能的选择。随着国际石油市场中重质高硫原油市场份额的不断增加，建立一个有别于西得克萨斯中质原油和布伦特油的，反映重质高硫原油市场供求关系的相对独立的石油市场交易机制和价格形成机制，已经成为当务之急。而围绕这一新的定价中心的争夺已经成为各国竞争的焦点。

    此外，国家要积极应对企业参与国际石油衍生品交易的监管挑战，石油企业应加快风险管理专业人才的培养。石油是国际化产品，只有以更加开放的心态积极参与全球石油衍生品交易，通过政府有效的监管和企业完善的内控机制，降低从事石油衍生品交易的制度风险，才能确保把石油企业在国际化经营过程中的风险降至最低。