QDII基金连续三月跑赢A股基金

　　但进入今年2月份以来，A股市场持续大跌，而香港等海外市场却止跌企稳，并率先展开反弹。这使投资海外市场的QDII基金开始扭转前期颓势，表现开始强于A股市场基金。QDII基金今年2月份打了个漂亮的翻身仗，4只去年发行的QDII基金当月全部上涨，平均涨幅为3.32％，高于内地股票基金的涨幅。在接下来的3月、4月份，QDII基金继续跑赢A股基金。

　　截至5月19日，4只去年出海的QDII基金中，南方全球精选、华夏全球精选净值已回升至0.8元以上，其他两只也在0.7元以上。今年年初成立的QDII基金工银瑞信全球配置，则以4.4％的净值增长率排在所有股票型及混合型基金的第二位。

　　天相投资基金分析师闻群表示，从今年一季报可以看出，积极调整投资区域的QDII基金更胜一筹。华夏全球重点增加了美国市场的投资比例，南方全球增持了拉美市场，减少了日本、欧洲以及亚太地区的投资比例，均取得了较好的调整效果。

　　初现分散风险功能

　　与国内基金只能单纯投资单一市场相比，QDII多市场投资可以起到分散风险作用。尽管去年QDII出师不利，发行初期便遭遇次贷危机而蒙受巨额浮亏，从而饱受投资者抱怨；但是在市场大跌后，QDII基金分散风险作用开始显现。近期香港市场和美国市场相对于A股市场的强势，有助于QDII基金继续表现出不同于A股基金的走势，其分散风险的作用将进一步体现。

　　汤森路透投研主管周良认为，这一方面是因为海外市场所具有的估值优势，目前出海的QDII基金大都以海外上市中国概念股票为投资重点，与A股市场相比其估值明显偏低；另一方面，这些上市公司又能分享中国经济快速发展所带来的业绩增长。

　　周良表示，从长远看，海外市场中国概念上市公司所具有的这种投资价值肯定会被市场挖掘出来。随着时间的推移，QDII基金将进一步体现出分散投资风险的优势。

　　不过，由于海外市场特性迥异，同时面对多如牛毛的境外基金，QDII基金所面对的是竞争更为激烈的国际市场，这将考验QDII基金的资产配置与选股能力。

    QDII基金反弹20％ 分散风险特性明显

　　海外股市反弹仍在继续，股票型QDII基金的份额净值亦不断上扬。

 
 
　　5月16日，工银瑞信全球配置净值达1.044元，日涨幅为0.58％；华夏全球精选净值达0.807元，日涨幅为0.25％；南方全球精选净值达0.865元，日涨幅为1.17％；上投摩根亚太优势净值达0.747元，日涨幅为0.67％；嘉实海外中国股票净值达0.746元，日涨幅为0.95％。新近成立的华宝兴业海外中国，也公布了16日净值，为1.001元。与最低点相比，QDII基金净值已反弹了近20％。

　　若根据过去一周间（5月8日至15日）的净值计算，五只QDII基金上周全线飘红：工银瑞信全球配置当周上涨1.9％；南方全球精选上涨1.6％；嘉实海外中国股票周涨幅达0.7％；上投摩根亚太优势周涨幅达0.7％；华夏全球精选周涨幅达0.4％。事实上，理柏基金月报显示，截至四月底，上述QDII基金的表现已经连续三个月超越A股基金。

　　QDII基金净值的大幅增长得益于海外市场的回升。数据显示，香港恒生指数四月份涨12.72％；美国市场方面，四月份道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数分别上涨4.54％和4.75％。

　　申银万国证券研究所新近报告显示，2008年海外市场的调整幅度较小。作为次贷危机发源地的美国，今年以来标准普尔指数仅下跌5.27％；从地域上来看，与A股同属亚太市场的韩国和新加坡市场主要指数跌幅也仅为3.80％和8.29％；从市场性质上来看，与A股市场同属“金砖四国”的巴西、俄罗斯和印度三大新兴市场相比，其调整幅度也远远低于A股市场。

　　申万研究所认为：这些数据证明在全球市场范围内进行资产配置有利于分散单一市场投资风险。而对于中国内地投资者来说，在进行全球资产配置的优势还在于，A股市场及国内债券市场与全球市场相关性较低，投资海外市场能实现资产分散配置。

　　总体来看，随着海外市场的进一步回暖，QDII基金分散风险的特性将表现得更为明显。

　　QDII基金运作将迎来佳境

　　根据Wind统计数据，近一个季度净值增长率排名显示，排名第一和第二的开放式基金都是QDII基金，分别是工银瑞信全球配置和南方全球精选，两者期间分别上涨了4.22％和2.4％。而且，作为一只新入市操作的基金，上述工银瑞信全球配置目前净值仍然维持在1元面值上方。

　　Wind数据也显示，即使以相对短的时间跨度考察，QDII的表现同样不逊色于其他A股类基金，比如，近一个月净值增长率显示，工银瑞信全球配置、南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势，分别上涨了5.6％、5.69％、5.92％、9％和7.23％。尽管前期QDII表现不佳受到各方指责，但在目前环境下，重新审视该类基金的前景将十分必要。

　　事实上，在A股基金今年来收益普遍不佳的背景下，QDII类基金的表现也显示出分散配置资产的必要性，这已经被各方所强烈关注。根据理柏（Lipper）的研究报告，QDII基金通过广大境外市场进行多角化的资产配置和风险分散的特性，这对于中国投资者来说是可以起到借鉴作用。

　　交银施罗德基金有限公司总经理莫泰山在接受《第一财经日报》采访时表示，对于境内普通投资者来说，未来将更能以投资QDII基金的方式进行国际化投资组合，未来投资将更有国际化视野。不过，理柏的研究报告也提醒，面对竞争更为激烈的国际市场，QDII基金操盘手的配置与选股功力也越来越令人关注。

　　不少业内人士表示，在未来选择QDII产品进行投资时，投资者应该对产品设计、风险度以及资产配置方向仔细分析，从而寻找出符合自身财务特点的产品。

　　根据第一创业证券研究所衍生品研究小组的分析，同为QDII，但各QDII基金的资产配置却有不同。根据今年一季度报告，从仓位变化上看，只有南方全球精选有较大幅度的下调（降低11.3个点），上投摩根亚太优势和嘉实海外中国股票仓位几乎没有变化，华夏全球精选小幅增加了其股票仓位（增加5.7个点）。 需要提醒的是，作为一只混合型基金，南方全球精选的股票仓位已经是最低，但在2008年一季报中，该基金的股票市值仍然从32.9％降至21.6％。此外，在股市呈现单边下跌的行情中，嘉实海外中国股票是唯一战胜了比较基准业绩的QDII基金。

　　尽管目前QDII运作尚未出现分化走势，在大多数时间里，这些QDII基金的净值也表现出“齐涨共跌”的特点，但在未来的操作中，不同的操作策略以及资产配置结构也许会得出不一样的结果。

　　根据银河证券研究所分析师卞晓宁的分析，从已经披露的今年一季报数据中可以看出，一季度表现最为稳定的南方全球精选在投资思路上趋于谨慎，加大了基金的配置比例，用更为分散、广泛的区域配置来降低单一市场风险。上一季仓位最低的华夏全球精选配置变得较为积极，对市场有一定预期，加重了股票仓位，较好地把握了港股出现的此轮反弹行情。嘉实海外中国和上投摩根亚太优势延续了上一季较为激进的策略，在一季度中净值折损幅度最大，但同时也在港股4月的反弹行情中受益最多。

　　在对二季度的展望中，QDII基金普遍对次贷危机下的美国经济走势表示谨慎态度，认为美国经济走出衰退仍需要时间，需要密切关注后续各项经济指标。此外，华夏全球精选对于新兴市场的未来经济形势表示乐观，认为其受到次贷冲击较小，相对于成熟市场经济成长性相对更好一些；南方全球精选和嘉实海外中国认为港股的中长期投资价值已经显现，尤其是优质的中资股份的估值溢价已经较大幅度降低，港股的中长期吸引力较大提升；上投摩根亚太优势认为亚洲股市基本面乐观，经过调整后显现估值优势，防御性成长公司较有吸引力。

　　值得一提的是，不少业内人士在接受采访时认为，QDII基金真正能力的体现还是需要通过拉长时间跨度去观察。某合资基金相关负责人认为，作为一种资产配置和分散风险的工具，参与QDII这类产品并不是一项“短跑”运动，合理拉长投资时间将更能体现其分散风险的最终功能。