机械行业：增值税转型全国试点带来的巨大投资机遇

　　今年以来，受美国次贷风波和全球通胀冲击，机械制造业面临了严峻的考验。前几年我国交通运输投资集中的港口和公路建设正在显著放缓。集装箱和港口机械企业正在延伸新的业务领域，船舶工业持续增长也受到阻力。

　　近日，令机械制造行业振奋的是中国有望于09年将增值税转型改革试点推广到全国。一位接近国税总局的人士9月1日确认，全国增值税转型方案确已上报国务院，“极有可能”获得批准，并从明年初开始实施。

　　值得注意的是，此次增值税转型方案，并非如外界评论的那样是专为刺激经济而出台，事实反倒是经济增速下滑为增值税转型创造了良机，加速了其转型、改革的进程。所谓增值税转型，是指由生产型转为消费型增值税，即企业购入固定资产的金额允许从销售额中扣除。从2004年起，财政部门在东北地区的八大行业实施增值税转型改革试点，2007年又将试点范围扩大到了中部6省的26个市。今年7月、8月，内蒙古东部5个市（盟）和汶川地震受灾严重地区先后被纳入增值税转型改革试点范围。

　　而当前经济增速下滑的局面，为增值税转型改革全面铺开创造了条件。上半年，我国国内生产总值同比增长10.4％，增速同比回落1.8个百分点。由于多种因素作用，中小企业面临经营困难，上半年全国6.7万家中小企业倒闭。

　　据此前财政部测算，增值税转型改革在全国全面铺开将导致财政减收1500亿～2000亿元。尽管财政部表示，7月份财政收入增速已大幅下滑，预计后几个月可能延续7月增速降低的态势，但实际上，财政收入未必会出现大幅减少的局面。而这将给机械装备制造行业带来良好更大的发展机遇，也会促进我国经济的技术创新。

　　从新东风无忧价值网的统计数据来看，工程机械行业08年中报行业平均毛利率下滑了16.24％，而平均净利率却上升了12％，说明机械行业在上半年面临了较大的成本压力，而通过降低三项费用使得净利率并没有降低，估值上，目前平均市净率为3.51倍，仍有较大高估，行业平均市盈率12.6倍，已经远低于市场平均水平。也就是说在市场的系统性风险面前，机械行业仍不能讲已经到了反转的时候，但在上述政策预期的前提下，阶段性的和结构性的机会有很多，建议投资者关注市净率估值低于2倍的机械装备制造业公司。新东风无忧价值网 李军

　　钢铁行业：钢材出口退税有可能取消

　　截至26日，有22家钢铁公司发布了半年报，只有4家公司净利润同比出现一定幅度的下滑，多数公司净利润同比和环比均上升。但令市场担忧的是，当前钢铁价格已出现出厂价倒挂现象，受成本提高、需求下降等因素影响，钢铁公司三季度和下半年的净利润可能会比较难看。

　　近期宝钢调低了部分钢材的出厂价，这是今年以来宝钢的第一次降价。宝钢将冷轧普材、耐指纹等钢材降了300元/吨，深冲和电镀锌降200元/吨等，热轧和硅钢则保持价格稳定。宝钢此次对部分钢材品种的降价，已在市场预期之内。近期钢材价格出现了明显回落，当“出厂价倒挂”持续一段时间后，通常都是以钢厂出厂价的下调来缩小差距。宝钢此次降价之前，部分定价很灵活的钢铁企业均已经下调了出厂价。
　　从发布半年报的20余家钢铁公司来看，超过60％的公司净利润二季度环比增幅超过同比增长的幅度，且多数公司二季度的净利润占上半年的比例在60％以上，第二季度毛利率也高于第一季度的毛利率。

　　对于接下来钢铁公司的业绩，市场看空的步伐似乎比较一致。按照新协议价格进口的铁矿石带来的成本上升将从三季度全面体现，同时随焦炭等原材料价格上涨，钢材价格的下跌，钢铁公司利润空间受到挤压。

　　据悉，7月钢材出口骤然反弹至721万吨，创历史新高。近期市场传言，最快在月底，政府可能取消钢材出口的出口退税，以保证内需，这对出口业务占比较大的钢铁公司可能是当头一击。新东风无忧价值网柯昌武

　　纺织业：前7月出口遭遇大幅度下降

　　数据显示，今年一季度我国纺织出口综合价格指数提高幅度为8.08％，数量增长幅度为8.90％，同期纺织出口额增长了17.70％；但自二季度开始，我国出口价格增幅开始加速回落，前7月我国纺织出口综合价格指数升幅减缓至3.52％，数量增长降至5.21％，而同期纺织出口额增长幅度也降至8.92％，价格对于出口的贡献率显著低于数量。随着市场疲软加剧，国内纺织企业的出口提价能力有下降趋势。

　　受国际市场需求减弱、人民币升值以及原材料价格、劳动力成本上涨等因素影响，纺织出口增速放缓明显，出口企业经营普遍面临巨大压力。而在与成本、人民币升值的赛跑中，大多数企业只能靠调高出口价格转嫁负担来应对。但在充分竞争的大背景下，提价又是一面双刃剑，背后往往意味着部分订单的流失，代价也是比较沉重的。今年前7个月出口价格上涨对出口额增长的平均贡献率呈现出节节下滑的态势，换个角度来看，或许意味着我国纺织出口提价能力正在逐渐趋于衰竭。

　　值得注意的是，纺织品与服装出口价格变化的走向相互背离。前7月纺织品出口大幅增长了22.62％，而服装出口仅仅增长了1.45％，服装成为出口的“重灾区”。服装出口价格增幅从今年一季度的12.47％减缓至前7月的4.02％，数量则从一季度的下降0.10％扩大至前7月的下降2.47％。在纺织品服装出口额中，纺织品与服装所占比重基本为40％：60％，可以认为服装出口提价幅度的回落是造成纺织整体出口提价能力趋于衰竭的主要原因。

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