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国际原油市场供需持续改善 全球需求仍存在变数

2020-05-28 09:34:51报告大厅(www.chinabgao.com) 字号:T| T
  报告大厅摘要:5月28日24时,国内成品油新一轮调价窗口将开启。截至目前,国内油价年内因“地板价”机制已出现四连停。机构预计,本轮大概率仍将触发保护机制而不作调整。

  5月28日24时,国内成品油新一轮调价窗口将开启。截至目前,国内油价年内因“地板价”机制已出现四连停。机构预计,本轮大概率仍将触发保护机制而不作调整。

  国际原油市场供需持续改善

  进入5月份后,国际原油市场供需形势持续改善,原油价格出现上涨走势。外盘时间5月27日,纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格上涨1.1美元,收于每桶34.35美元,涨幅为3.31%。7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.64美元,收于每桶36.17美元,涨幅为1.80%。

  有四名知情人士表示,俄罗斯能源部长诺瓦克周二稍晚与主要油企讨论落实OPEC+协议。其中三名消息人士称,诺瓦克还打算讨论可能将减产措施展延至6月以后。有迹象表明产油国正在遵守削减原油供应的承诺,且随着全球放松抗疫封锁举措,燃料需求增加。此外,OPEC+国家定于6月初再次开会,讨论维持减产力度以支撑油价。

  本轮周期国际油价虽有反弹,但依然低于40美元/桶,保护机制生效是大概率事件,本轮调价或将继续搁浅。2020年以来,国内成品油价格已经历9次调整,呈现“3下调6搁浅”格局,汽、柴油价格分别累计下调1850元/吨、1780元/吨。

  需要一提的是,从3月31日24时的调价窗口开始,国内成品油价格已连续4次触发“地板价”机制而搁浅。回顾以往,在2016年的国际油价下跌中,国内成品油调价曾因“地板价”机制出现六连停。零售方面看,目前多地油价维持在“5元时代”,山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在5.48和5.88元/升,私家车主们可根据实际情况加油。

  下一轮调价窗口将于2020年6月11日24时开启,机构分析,随着供需两端的改善,石油市场正在走向再平衡,但供需面不确定因素仍存。李彦认为,近期国际油价延续反弹态势,但能否迅速回升至40美元/桶之上尚且存疑,预计下一轮成品油调价仍有因触发保护机制而不作调整的可能。

  全球需求仍存在变数

  从全球范围来看,存在的变数还是挺大的。市场都知道中国疫情已经得到控制,但从个别地方再次暴发来看,我们仍然不能掉以轻心,这就决定了经济很难在短时间内完全恢复。另外,全球的疫情控制不能只看好的一面,中国已经在几个月前就给世界贡献了良好的范本,但无奈各国长时间无动于衷,以至于目前全球累计确诊人数已经超过了510万,累计死亡人数超过了30万。因此对于全球经济的恢复,我们还是要把精力主要放在相对短板但是对经济发展贡献比较大的国家,比如欧美地区和印度地区。

  首先看中国市场,之前一直处于低位的主营炼厂开工率终于出现了回升,但整体仍然处于偏低的水平。地方炼厂的开工率依然维持在高位,持续对原油需求提供最大的支撑。从炼厂的炼油输入上来看,三月份的数据出现了大幅下滑,但四月份快速的恢复,并且已经恢复到了近四年来的最高值,表明中国市场的原油需求依然比较理想。进口数据也能够反映出情况并没有境外那么糟,至少在原油价格低位的时候,我们看到了市场上极大原油采购需求,各个炼厂都在积极的备货点价,据说欧洲的布伦特现货价格上涨如此迅猛绝大部分原因是因为中国买家的大力采购,中国市场的原油需求似乎从来都没有让我们失望过。

  不过我们也看到,最近国内的成品油裂解利润下滑速度较快,并且柴油进入到了季节性的相对淡季,汽油需求并未完全恢复,这将会在一定程度上限制炼厂开工的积极性。另外我们也了解到,主营炼厂大幅削减了成品油的出口量,境外市场的弱势在一定程度上也会影响到国内的市场。

  另外一个市场我们不得不注意的是印度,最近印度疫情有暴发的倾向,新增确诊人数不断创新高,并且仍然没有拐点的迹象。同时疫情的发展对于原油市场的影响也是巨大的,从印度的各项指标上来看,三月份汽柴油消费量大幅下滑,再看四月份的石化产品消费,已经很难用词语去形容这种夸张程度,消费量近乎腰斩!

  有报道称印度原油需求正在缓慢复苏,但要恢复到疫情前水平还尚需时日。Energy Aspects分析师表示,未来几个月,印度的石油产品需求仍将继续保持疲软。预计至少在第四季度之前,公路运输量将年率下降,而航空运输最早可能要到2021年才能恢复到疫情前的水平。此前的数据显示,因为隔离封锁,印度上个月的燃料消耗量降幅一度高达70%。去年5月,印度每天消耗约460万桶石油,这意味着现在的需求可能约为每天280万桶。汽油需求仍比去年同期低约47%,而柴油消耗量则低约35%,喷气燃料消耗量下降了85%。

  不管是印度本土的机构还是其他境外机构,对于印度的需求恢复都明显信心不足,这是我们需要警惕的。另外看亚洲市场和欧洲市场的裂解价差,几乎都是从负值反弹至零值附近徘徊,这种情况下炼厂加工积极性受到极大的打压。再叠加上疫情对于需求的冲击,预计短期之内市场需求并不会太理想。

  我们在之前的报告中也一直强调,供给决定下方的底部,需求决定上方的顶部,既然需求端没有较大的恢复,那么原油价格自然也就不可能有像2017年年中那样的流畅涨势。除非短期之内疫苗可以问世,或者气温的回升真的能够抑制病毒的传播,否则在我们的思维中要时刻警惕顶部压力的存在。

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