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豆粕现货价格处于低位 上涨空间较大

2020-09-23 09:46:25报告大厅(www.chinabgao.com) 字号:T| T
  报告大厅摘要:当前玉米豆粕比值处于历史高位,对比玉米价格豆粕明显低估,在大周期看涨的大背景下,且在豆粕本身基本面猪产能大量恢复的背景下,我们认为不是玉米价格高估,而是豆粕价格明显低估,有很大上涨空间。

  当前玉米豆粕比值处于历史高位,对比玉米价格豆粕明显低估,在大周期看涨的大背景下,且在豆粕本身基本面猪产能大量恢复的背景下,我们认为不是玉米价格高估,而是豆粕价格明显低估,有很大上涨空间。

  当前玉米和豆粕现货比值处于高位,豆粕现货价格处于低位,从历史上几次类似情况的豆粕涨幅来看,11年到12年豆粕从2800涨到4500,涨幅60%;16年从2300涨到3600,涨幅50%。如果参照50%的涨幅,豆粕前期低点2600,上方目标3900。

  从现货比价走势上看,玉米和豆粕大的波动范围在0.5-1之间,均值0.75。当前广东玉米现货2400,折算豆粕波动范围2400-4800,均值3200。从现货角度来讲,3200以下的豆粕都是低估的。

  相比较于国内豆粕期货的表现,豆油以及美豆的表现更加顺畅流利,尤其是美豆期货,在资金助推下,走势的自我强化更加明显,近三日K线走势无可挑剔,市场更加传言期货市场资金再度押注农产品价格上涨,在中国需求的助推下,市场将美豆上方目标价格调升至1100美分。

  中国市场的影响力将使得这次上涨更牢固。本周中国持续采购美豆,四个交易日中每日USDA都有大单成交报出,其中中国进口85.2万吨,未知地成交81.05万吨。

  持续购买,叠加储备的相关传言,对本身库存偏紧的国内豆油价格涨速较快,而豆粕涨幅较为缓慢。大量采购也并非都为了迎合中美协议执行。

  从1-8月的头部饲料企业数据看,8月饲料产量创下3年来单月新高,猪料持续上涨,这样的高需求大概率将在4季度得以维持;而禽料维持高位,水产由于季节性原因后期将回落,但结构上占比较小所以对总体需求影响偏弱。

  需求看,中国高涨的饲料需求导致高进口量,两者同时助推美豆期货继续沿着趋势继续上行,而国内豆粕价格在成本端的带动和需求端的利好预期下,也将继续上行。

(本文著作权归原作者所有,未经书面许可,请勿转载)
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