A股市场较为震荡 白酒板块表现亮眼

　　A股市场较为震荡，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.38%、1.25%、2.07%。内需属性较强的中证新华社民族品牌工程指数本周上涨5.78%，周五盘中一度触及2488.58点，创下历史新高，最终收报2435.25点。

　　上周白酒板块上涨8.4%，伴随春节临近、散点疫情得到有效控制、前期取消的大型聚饮“化整为零”出现一定程度回补等因素，终端动销加速渠道再度乐观。

　　从新华社民族品牌工程指数成分股表现来看，白酒板块表现颇为亮眼。泸州老窖周涨幅11.68%，五粮液、贵州茅台、今世缘等周涨幅均超过8%。此外，中药成分股也表现不俗，片仔癀本周上涨15.39%，寿仙谷上涨4.89%。

　　机构表示，近期渠道再度乐观的主要原因在于：①散点疫情得到较好控制，没有更大范围扩散;②前期调查名酒加价销售事件对终端烟酒门店的影响已基本消除;③春节临近，动销加速，前期取消的大型聚饮场景“化整为零”进行一定回补。

　　春节前白酒消费景气与去年同期相当，预计春节后有明显改善，2021年春节旺季白酒消费具备弹性。目前白酒已经进入旺季动销逐步验证期，再度凝聚更强共识，建议继续紧抱白酒龙头。

　　2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏，春节前白酒消费景气与去年相当，预计春节后将有明显改善;预计2021年春节旺季白酒消费具备弹性，亦将增强2021年业绩确定性。更长期来看，龙头公司“十四五”规划清晰&理性，望实现高确定性的量价齐升、空间明朗。

　　根据目前经销商和终端调研反馈，我们判断，龙头酒企回款表现出色，基本完成节前任务。节前整体动销较好，其中：高端酒，几乎不受疫情影响，维持旺盛需求，动销向好、价格同比明显提升;次高端酒，虽略微受疫情影响，但存在分化，动销表现强者恒强。

　　2020-2025年，预计白酒龙头收入CAGR为10%-15%，业绩普遍实现翻倍以上，部分势能强劲的公司收入&业绩增速更快。基于强劲的基本面&长期高确定性，未来龙头公司的核心资产价值进一步凸显，建议长期战略性配置白酒龙头。

　　持续坚定推荐白酒，看好白酒板块旺季催化行情和长期高确定性的投资机会。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;推荐酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒。