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焦煤震荡上行 中长期格局持续向好

2021-04-06 10:16:06报告大厅(www.chinabgao.com) 字号:T| T
  报告大厅摘要:3月,焦煤震荡上行,焦炭触底大幅反弹。截至4月2日,盘面焦煤05合约结算价1589点,环比上周+3%,环比上月+10.7%,京唐港山西产主焦煤库提价为1600元/吨,环比上周暂无波动,较上月下降90元/吨;

  3月,焦煤震荡上行,焦炭触底大幅反弹。截至4月2日,盘面焦煤05合约结算价1589点,环比上周+3%,环比上月+10.7%,京唐港山西产主焦煤库提价为1600元/吨,环比上周暂无波动,较上月下降90元/吨;盘面焦炭05合约结算价2375.5点,环比上周+9.1%,环比上月-5%,天津港(600717,股吧)山西产一级冶金焦平仓价为2250元/吨,环比上月下降650元/吨。

  上周市场主流逻辑做多焦化盘面利润,焦炭主力合约如期上探至2400点附近,焦煤主力先冲高至1700点附近,后断崖式下跌至1570点附近。

  当前焦化盘面利润增厚,焦煤仓单理论成本预计1500元/吨及以下,焦煤盘面仍有下跌空间,因此焦炭下方成本支撑不稳;同时,焦炭现货供给仍略有宽松,下游需求旺季不及预期,焦炭库存拐点尚未完全形成,焦企首轮提涨落地底气略显不足;我们预计焦炭期价短期或以震荡为主,建议暂时观望。

  综上,焦炭方面,唐山限产常态化,基本面暂无变化,利空因素仍占主导,然下游需求好转,贸易商接货意愿增加,市场情绪稍有提振,预计后市宽幅震荡为主,震荡区间2320-2480元/吨。

  焦煤方面,国内煤矿安全检查持续,澳煤严控、蒙煤通关量低下,低硫主焦煤供应收紧仍为常态,焦企对焦煤按需采购,炼焦煤库存或由被动去库转为主动补库,但远期需求或受粗钢政策扰动,叠加仓单成本较低,现货商做空意愿增强,预计后市以震荡走弱为主,操作上建议焦煤(JM05)逢高做空,注意控制仓位做好止损,止损参考1600元/吨。

  机构表示,焦炭价格反弹在即,一季报催化估值提升,中长期格局持续向好。淡季煤价再超预期,量价双升确定,上半年盈利同比均将大增。分红大超预期,高分红时代来临。中国神华、兖州煤业、淮北矿业、开滦股份等龙头分红率均大幅上升。

  “十四五”全国仍有超过700处煤矿退出,市场集中度仍将提升,“碳中和”大趋势下行业资本开支将持续下降,“资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化,市场格局持续向好,优质煤炭股进入价值重估时刻。

  投资建议:板块当前11.5倍PE、1.1倍PB依然处于极度低估水平,短期看盈利增长,中长期看分红提升,煤炭优质龙头价值重估已经开启。推荐:1)龙头陕西煤业、中国神华;2)受益全球复苏(煤化工)的兖州煤业、中煤能源、宝丰能源、金能科技;3)焦炭维持长期景气,中国旭阳集团、开滦股份;4)产能扩张的淮北矿业、山西焦煤。

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