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2017年债券行业市场以下跌开展 市场震荡低风险货基将成首选

2017-07-04 16:03:57报告大厅(www.chinabgao.com) 字号:T|T
主题词:债券
  报告大厅摘要:2017年首个交易日,债券市场一下跌开展,是否意味着2017年将可能出现的新变化、新趋势、新机遇呢?业内人士分析,此次利率的下行属于典型的价值修复行情,未来低风险的货基将是投资人士的首选,那么2017年的债券行业市场究竟如何?投资机会有在哪呢?

  2017年首个交易日,债券市场一下跌开展,是否意味着2017年将可能出现的新变化、新趋势、新机遇呢?业内人士分析,此次利率的下行属于典型的价值修复行情,未来低风险的货基将是投资人士的首选,那么2017年的债券行业市场究竟如何?投资机会有在哪呢?

  2017年下跌开场

  2017年首个交易日,债券市场在弱势震荡中度过。据2016-2021年中国债券行业市场供需前景预测深度研究报告显示,3日待偿期接近10年的国债活跃券160017首笔成交在3.01%,与前收盘价(3.00%)相当,但早盘成交利率持续上行,最高成交到3.125%,午后收益率涨幅略微收窄,尾盘成交在3.09%,全天上行9bp;另一活跃券160023早盘亦从3.03%一路成交至3.12%,后回落至3.10%。国开债方面,10年活跃券160210昨日早盘成交在3.66%,此后不断走高,午后一度突破3.7%,尾盘回落至3.69%,全天上行约3bp.

  纵然2016年末,债市一度上演超跌反弹,但2017年行情以下跌开场,暗示短期修复后的市场心态依然谨慎,一季度债市能否重演“开门红”充满悬念。

  市场人士认为,这一轮利率下行属于典型的价值修复行情,其触发点主要有两个:一是央行加大干预货币市场,资金面异常紧张状况得到缓解;二是国海代持事件各方实现和解,化解机构间信任危机,债券市场随之走出流动性冻结的境地。上演价值修复的基础则是前期调整过度,令债券投资价值显现,并吸引以银行自营为主的传统配置户入场。这位市场人士指出,流动性紧势缓解、恐慌情绪逐渐平复,为超跌后的债市酝酿反弹铺平道路,而近期银行类机构买债规模明显上行,借着情绪改善的契机,配置力量顺势介入,终引领利率债收益率出现一波明显下行。

2017年债券行业市场以下跌开展 市场震荡低风险货基将成首选

  今年可能是震荡市

  2017年的“开门绿”无疑给期望一季度继续上演配置行情的投资者浇了一盆冷水。市场人士指出,近期国债收益率大幅回落,之前超调的部分已得到矫正,短期修复行情或已接近尾声;而与此同时,债券市场依然缺乏实质利好,反弹行情的维系或面临后继乏力的尴尬。

  中金公司固定收益研究团队日前表示,债市环境整体仍偏不利,之前的调整可归结为三大背离:货币政策回归真稳健、经济增长短期难证伪、海外再通胀预期下利率上行,中国难以独善其身。如果十年期国债收益率上行到3%-3.1%,银行表内将成为明确的配置主力,利率债性价比将不输居民房贷,在融资需求不足、缺资产的大环境下,配置需求将有所体现。加上当前经济形势下,央行也不会允许利率大幅上行。叠加12月份美联储加息落地、特朗普新政预期差、煤炭淡季到来、房地产下行压力显现、配置压力积聚,新的“预期差”可能给债市带来一波反攻机会,时间或许在春节前后。

  招商证券认为,利率不断下行和资产荒的推动下,债市收益率不断走低,而近期的剧烈调整反映出在人民币贬值压力下,市场流动性趋紧,并且监管层面的讯息也透露出货币政策偏谨慎,抬高了资金成本,年底债市仍存风险。明年债市若想延续近两年的单边牛市并非易事,虽不至于反转,但整体利率中枢将上移,信用利差或将缩窄。所以2017年的债市更可能是一个震荡市,在结构中把握阶段性行情,但仍需提防信用风险事件,避免踩雷。

  货基仍是低风险首选

  鹏华基金刘建岩认为,我国货币基金的发展空间仍然十分广阔。首先,中国经济进入筑底转型期,风险资产的波动性加大,可能带来风险偏好下降,货币基金产品将更受青睐;其次,随着产品资产端收益逐渐下降,负债端成本也有下降压力,因此相对于银行理财等传统竞争对手,货币基金的流动性优势和相对收益水平都在上升;最后,《货币市场基金监督管理办法》出台后,进一步强化了信用风险和流动性风险防控,货币基金作为监管体系完备的公募产品,是稳健投资和现金管理的首选。

  刘建岩表示,从当前市场情况看,随着中长期债券收益率持续下降,债券收益率曲线已经较为平坦,即短期债券收益率和中长期债券的利差较低。在这种情况下,从债券投资的静态收益水平观察,同时考虑货币基金整体费率较低的优势,未来一段时间货币基金作为“低风险”投资,将有机会成为投资者低风险类资产配置优选。

  对于固定收益类基金的投资,招商证券建议,考虑到当前债市处于高位,且与权益类市场挂钩的可转债难言企稳,在这样的背景下,债基收益率可能保持在2016年的低位,随着经济复苏,信用债违约事件减少,对于风险偏好较低的投资者来说,债基以及“固收+”复合策略产品不失为一个好的选择。而对于风险规避型的投资者,依旧建议选择货币基金作为配置的首选,也可当作流动性管理的工具,以备其他资产出现投资机会时进行灵活转换。

  虽然利率处于低位,投资者仍可辅以适当的流动性配置,用以灵活调整仓位,在适当时选择工具型基金进行短线博弈。临近年底,货币基金仍不失为一个良好的现金管理工具。建议基金投资者关注基金公司实力较强、基金具备规模优势的货币基金。


  综上所述,2017年的债券市场将持续震荡,但货币基金的发展空间仍然十分广阔。


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