食品饮料：消费拉动 行业景气依旧

　　作出以上判断的依据是：预期白酒、啤酒和葡萄酒的销量还将保持较快的增长。白酒、啤酒、葡萄酒、乳制品1-9月份累计产量分别增长22.53%、14.74%、32.54%、21.50%。在国内消费增长的背景下，再加上中央经济工作会议确定2008年将拉动内需，食品饮料的销量增长在2007、2008年维持高位已经毋庸置疑。白酒、葡萄酒9月份的产销量就已经接近去年的12月旺季，增长最为强劲，消费旺季已经提前来临。

　　我们继续看好白酒行业，该行业盈利能力相对比较稳定，成本压力不大，并具备较强的提价能力，市场对白酒的看法已基本达成一致，适合长期投资，再加上将近年底，白酒销售借助我国传统的节假日消费开始进入旺季的预热，销售缺口的拉大提高了白酒出厂价格和市场销售终端的价差，10月25日，五粮液今年内第三次上调了旗下高端白酒的市场零售价。上调价格的白酒品牌并非只有五粮液，茅台、国窖1573、金六福等也纷纷上调了零售价格，这成为4季度白酒行业业绩增长的催化剂。啤酒行业拐点预期的比较明确，上市公司面临行业性的机会。青岛啤酒和燕京啤酒的业绩都超出市场预期，显然啤酒行业已经出现好转，明年奥运会对该行业也是正面的利好。近期，虽然啤酒受到4季度淡季的影响，调整的幅度已经比较深，但我们认为投资的空间再次显露。乳制品可能会受到蒙牛即将提价的影响，存在短期的交易性机会。

　　总体上，对于今年食品饮料行业走势相对较弱，主要是去年已经有较大的透支，而目前市场整体市场盈率上升的情况下，在业绩继续大幅增长的预期下，我们继续看好食品饮料行业的投资机会，10月份以来的大盘的下跌带来了介入良机，重点关注：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、青岛啤酒、燕京啤酒。（德邦证券 张海东）