家电业分化严重 空调竞争理性优势显现

    总的来讲，在家电行业整体景气的背景下，各子行业分化严重，行业内各公司之间分化也十分严重。空调行业好于冰箱、洗衣机行业，冰洗行业又远好于彩电行业。空调重点企业销售收入净利润大幅上升，二三线企业竞争力明显不足，受上下游挤压，盈利水平低下。

    空调行业产品温和升级，技术进步较少，有利于国产品牌发挥成本优势、规模优势、渠道优势。而彩电业产品革命式升级，更多的利润在外资品牌和上游，相应的上市公司缺少投资机会。

    空调行业72%产能在中国，由于国外消费者找不到替代品，中国企业抗汇率风险能力较强，销售和利润率有一定保证；而冰箱、洗衣机行业方面，中国产能仅占全球47%、35%，抗汇率风险能力稍弱。  

    空调品牌集中度较高，前三位所占市场份额已过50%，行业竞争更趋理性，龙头企业上下游议价能力很强，而冰箱、洗衣机前五位的市场份额仅46%、50%，行业还需通过竞争来确立地位，利润率不稳定。

    基于此，我们2008年的投资策略为：超配空调行业，平配冰箱洗衣机行业，回避彩电行业。