2007年我国无机化工产品旺市之下风险犹存

     2007年1-11月，基础化学原料制造业销售收入和销售成本同比增速均较去年同期分别回落了3.69和6.71个百分点。相反，利润总额实现快速增长，1-11月份，共实现利润总额417.56亿元，同比增长110.00%，增速较去年同期上涨68.73个百分点。

     截止到2007年11月，行业企业数达到5516家，同比增长11.37%，增速略有放缓；截止到11月，行业资产总额达到6318.09亿元，同比增长15.71%，增速回落10.17个百分点；在行业总资产构成中，固定资产和流动资产同比增速分别较去年同期回落了19.91和1.86个百分点。

     银联信分析：

一、我国无机产品市场运行情况

     一方面，07年随着国民经济的快速发展，国民经济各部门对化工产品的需求保持旺盛，化工行业的固定资产投资加速，产能集中释放。另一方面，节能减排一系列政策出台、出口退税调整、金融信贷环境紧缩等以及能源、原材料、运输等成本不断上涨的压力，都对化工行业造成很大的影响。两方面因素造成化工产品市场在供需两旺的市场环境下，承受的风险也日益加大。

     1、烧碱行业产能扩张迅速，展露过剩苗头

    近年来随着氯碱行业的迅速发展，烧碱行业产能迅速扩张，产量大幅提高。截至07年11月份，全国烧碱产量为1574.47万吨，同比增长14.7%；山东省烧碱产量为307.14万吨，同比增长14.1%。

     由近年我国烧碱扩增情况看，出现了一些新的趋势。首先，扩增周期在缩短。我国烧碱工业经历的第一个扩产高峰在1995年，2001年是第二个扩产高增长年，04年以后我国烧碱又进入新的一轮扩增周期，并且04年以后每年扩增速度都在刷新纪录。其次，扩增力度在加大。近几年烧碱产能增量庞大，预计2007年和2008年我国烧碱产能将分别达到2371万吨和2719万吨，两年扩能量909万吨。

     烧碱是高耗能基础化工原料，其生产成本主要取决于能源和原盐的价格。国内能源和原盐价格不断上升，促使企业生产成本增加，带动了产品价格的不断上升。同时由于下游需求旺盛，对烧碱价格形成有力支撑。11月份烧碱价格报于2935元/吨，环比上涨0.5%，同比上涨18.3%。

     今后几年，一方面由于国内经济发展将继续保持快速增长势头，华东、华南、华北等地的化工、轻工生产发展速度加快，烧碱需求增加；另一方面，国内烧碱生产新建扩建较多，总体供求仍有一定量过剩的趋势。因此，预计烧碱的价格不会过于大起大落，总体将保持稳定，但可能会比目前的水平有所下降，市场竞争会比较激烈，能否在市场上具有竞争力，取决于电价、盐价、技术水平和管理水平决定的生产成本。

     2、浓硝酸成本压力陡增

     我国浓硝酸生产企业主要以煤炭为原材料，煤炭价格上涨直接推动浓硝酸成本上升。特别是进入四季度后，煤价再度急剧上扬，浓硝酸生产企业成本压力成数倍放大。

     11月份以来，合成氨市场形势风云突变，供需矛盾突出，价格大幅攀升，尤其进入去年12月中旬以后，合成氨市场价格不仅没有因尿素、精甲醇价格的回落而回调，反而加速上涨，每3-5天涨幅就达100元(吨价，下同)，大幅增加了浓硝酸的成本压力。另外，铂金网是浓硝酸生产成本中的第二大支出，成本地位仅次于合成氨。目前铂铑十的价格在490元／克，铂铑五的价格在440元／克，平均每克比去年年初上涨了30元，比2006年上涨了100多元。

     2007年第四季度，国家有关部门相继发出通知，调高成品油、天然气以及铁路货运价格，大大增加了企业物流成本。各种运费的上涨，拉高的不仅仅是浓硝酸产品本身的物流费用，而且影响到浓硝酸生产用煤、用材等各种原材料的运输费用，对企业影响重大。   

     在浓硝酸上下游市场价格都在飞涨的同时，浓硝酸市场价格却几乎一分不涨，成为2007年下半年国内化工市场的一道怪异风景。2007年11-12月浓硝酸市场主流价格为1300-1350元，按浓硝酸生产、物流成本，国内硝酸企业的盈利空间几乎为零，有的甚至出现了成本与价格倒挂。直至去年年底，硝酸企业遇到的已不仅仅是生产经营能否继续运转的问题，而是能否生存的问题。众多硝酸厂减产、停产成为去年12月份国内浓硝酸行业的一种市场必然。如果国内浓硝酸市场价格不尽快得到提升，下游产品生产无原料可供的局面将会很快出现。并且，由于浓硝酸市场的长期疲软，增量扩产的能量早已全部释放完毕，后期又无增量动力，各硝酸企业的市场份额格局相对稳定。

     3、成本需求双向助推硫酸淡季大涨

     10月份是硫酸市场传统需求淡季，而07年市场不但没有降温，反而呈现逐步升温的局面。这主要是下游需求快速增长所致。特别是农业生产逐步摆脱农忙、农闲的季节差别，多种经营、多样化生产，使农业生产处于全年候生产状态。特别是化肥生产始终保持10%以上的增长速度，加大了硫酸的需求。化工、农药、纺织等行业快速发展，是推动硫酸市场供需矛盾的主要原因。

     受下游需求推动，国内硫酸市场呈现供不应求的局面。尽管价格上涨至历史上少有的高位，但似乎仍没有出现停止上涨的迹象。进口硫铁矿价格提高、进口硫磺价格不断上涨、国际海运价格大幅攀升、国内下游市场需求量增加、国内运输紧张、能源成本不断加大等都是硫酸价格上升的因素。   

     四季度国际硫磺及硫酸市场价格大幅上涨，12月硫磺价格上涨3-25美元（吨价，下同），硫酸价格上涨3美元。国内进口硫磺合同价格107-170美元，现货价格205-220美元，比月初提高5美元。国内港口硫磺交易价格人民币在2000元水平；硫酸进口合同价格102-165美元，现货价格210-220美元，比月初上涨10美元。在进口硫磺及硫酸价格上涨的推动下，国内硫磺及硫酸生产厂家产品出厂价格也随之出现上涨。硫磺平均价格上升100元，主流平均出厂价格2200元；硫酸出厂价格为500-1000元，国内硫酸主流平均出厂价格800元。预计国内硫磺及硫酸仍将维持市场供应紧张局面，价格仍有继续上涨趋势。

     二、信贷风险提示

     由以上几种重要的无机化工产品的市场运行情况可以看出，我国无机化工行业主要承受的风险来自三方面：产能过剩、环保压力、成本上涨。产能过剩意味着需求的增长无法抵消产量扩增，供过于求必然造成产品市场激烈的竞争，从而导致价格下降，利润萎缩；环保政策对化工企业的工艺水平，管理水平都提出了更高的要求，是推动产业结构升级的主要动力，在这一过程中，落后的技术和产能必然会被市场残酷的淘汰，引发一批竞争力匮乏的企业或是落后的生产力退出市场；成本上涨向下游传导的力度不管是强或是弱，都会对产品的利润空间形成挤压，以成本竞争为主的企业将会受到较大的冲击。