宏观经济拐点日现

    进入2008年，随着国内外经济形势的变化，宏观经济出现“拐点”似乎已无可避免。拐点一词，虽然在数学上需要进行概念商榷，但已被经济学家普遍用来描述经济现象“质”的变化。对于GDP来说，这表现在两方面，一是增长率变动剧烈，呈现大起大落的状态，二是趋势发生变化，并且在时间上有所延续。

    我们知道，2007年的GDP增长为11.4%，而政府预期2008年GDP增长8%，这样大的落差已显现了“硬着陆”风险。即使是长期以来倾向于高估中国GDP的世界银行，也在4月1日发布的《东亚经济半年报》中，进一步调低今年中国经济增长率预期为9.4%。事实上，如果按照多数学者所认为的，中国经济潜在增长率处于9%到10%之间，那么GDP增长若低于8%就会导致严重的经济失衡。

    从趋势上看，虽说中国经济仍处于强力增长的中后期，但周期性波动、螺旋式上升是不可避免的。一方面，从外部因素来看，始于2003年的全球经济“盛宴”已经落幕，以2007年美国次贷风波为导火索，各国经济于今年都将进入“降温”期。虽然2000年以前，中国经济周期波动与发达国家的相关性较弱，但在加入WTO之后，随着经济开放与贸易金融自由化程度的迅速提高，外部因素的冲击更加明显。最为直接的就是对国际收支的影响，如2月份出口锐减而进口猛增。外部需求的降温，使近年来持续猛增的贸易顺差，也可能在今年遭遇拐点。

    另一方面，从内部因素来看，最新数据都表明宏观经济整体增长开始放缓，工业利润、工业增加值、固定资产投资等增幅纷纷回落，而研究表明，内生性投资需求可能出现持续下滑。此外，今年的消费者信心指数连续下降，1、2月份均下降了1.3点。2月份消费者满意指数下降了0.7点，消费者预期指数也下降了1.8点。因为有利于消费持续增长的制度环境尚未建立，在通胀率高企的情况下，2007年以来强劲的消费需求也“独木难支”，甚至难以为继。

    在拐点日趋明显的情况下，最为棘手的是，与此前历次的“过山车”状态不同，本次拐点的到来，同时也伴随通货膨胀的巨大压力。客观上看，如果今年通货膨胀率在5%以上，GDP增长低于8%，经济陷入“滞涨”的风险就会进一步加大。应该说，当前我国面临的困局，与上世纪70年代末的美国有类似之处，也没有政策的“万用良方”。但既然这种风险已存在，就应尽快统一认识，避免“既防过热，又防经济下滑”的矛盾思路。而在具体政策中，不仅着眼于总需求管理，而且应重视供给面政策，另外在保持偏紧货币政策同时，应把多年事实上的偏紧财政政策适当放松，以防止经济“硬着陆”。

    □杨涛（中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任）