消费升级背景下黄金行业上市公司的投资机会

二、消费升级促使我国黄金消费发生结构性变化 9
1、我国消费结构发生明显变化 9
（1）我国人均GDP持续增长 9
（2）中等收入阶层成为我国社会消费结构变化的主要推动力 10
（3）节庆消费是我国社会消费的主要增长点 11
2、黄金类消费需求增幅明显 11
（1）政策的开放直接拉动我国黄金消费 12
（2）我国黄金需求出现迅猛增长 12
3、消费结构升级加速黄金消费增长 14
（1）消费需求的变化带动黄金消费增长 14
（2）黄金消费观念使黄金产品多样化 15
4、黄金消费的未来趋势 15
（1）现阶段我国民间潜在黄金需求量依然具大 15
（2）人口红利期将带动黄金消费量继续增长 16
（3）中国传统黄金情节促进黄金消费 17

三、我国黄金生产行业现状 18
1、我国黄金产需求口正在形成 18
2、我国黄金产地区域化明显、企业规模偏小 19
3、黄金消费的增长带动黄金零售行业成长 21

四、我国黄金行业上市公司将受益于黄金消费的增长 21
1、中金黄金（600489） 21
（1）黄金储量位居前列 22
（2）公司主营业务——“主金辅铜” 23
（3）向黄金零售业进军 24
（4）公司成长性分析 25
（5）二级市场分析 26
2、第一铅笔（600612） 29
（1）公司主营业务为黄金销售 29
（2）公司主营业务品牌效应显著 30
（3）继续拓展黄金销售力度 31
（4）公司成长性分析 32
（5）二级市场投资 33
3、豫园商城（600655） 35
（1）公司主营 35
（2）黄金饰品连锁零售扩张较快 37
（3）参股招金矿业 38
（4）公司成长性分析 39
（5）二级市场投资 40

五、黄金类股票投资建议 42

重要声明 44

图表目录

图表 1：黄金主要消费用途 7
图表 2：2002年至2006年间黄金价格变化 9
图表 3：历年来GDP与社会消费品零售总额变化（单位：亿元） 10
图表 4：2005年-2006年我国社会消费品零售总额 （单位：亿元） 11
图表 5：2000年至2006年黄金饰品需求增速 12
图表 6：我国黄金需求量变化（单位：吨） 12
图表 7：2004年至2006年累计黄金饰品类销售收入 13
图表 8：2005年-2006年我国黄金类饰品零售总额 14
图表 9：我国黄金类饰品零售价格分类指数 16
图表 10：2004年人口普查社会年龄结构 16
图表 11：人口自然增长率与GDP增长关系 17
图表 12：2004年-2006年我国黄金产量变化（单位：吨） 18
图表 13：历年来我国黄金产需变化 19
图表 14：我国黄金主要产区 19
图表 15：中金黄金股权结构 22
图表 16：中金黄金主营业务分类占比（2006年三季度） 23
图表 17：中金黄金主营业务利润占比（2006年三季度） 23
图表 18：中金黄金主营业务收入（单位：万元） 24
图表 19：中金黄金黄金产品业务收入 25
图表 20：中金黄金净资产收益率(%) 25
图表 21：中金黄金周线走势 26
图表 22：中金黄金流通股股东户数变化 27
图表 23：中金黄金18周强弱对比 28
图表 24：中金黄金日线走势 29
图表 25：第一铅笔主营业务收入分布 29
图表 26：老凤祥各产品毛利率 30
图表 27：老凤祥销售收入分布 31
图表 28：第一铅笔主营业务收入 31
图表 29：第一铅笔净资产收益率(%) 32
图表 30：第一铅笔主营业务销售收入 33
图表 31：第一铅笔A股（主）B股（辅）周线走势对比 33
图表 32：第一铅笔流通股股东户数变化 34
图表 33：第一铅笔18周股价强弱对比 34
图表 34：第一铅笔日线走势 35
图表 35：豫园商城股权结构 35
图表 36：豫园商城2006年1-3季度营业收入 36
图表 37：豫园商城黄金零售与老凤祥对比（单位：万元） 37
图表 38：招金矿业参股结构 38
图表 39：豫园商城黄金饰品销售业务收入 39
图表 40：第一铅笔与豫园商城黄金业务对比 40
图表 41：豫园商城净资产收益率 40
图表 42：豫园商城周线走势图 41
图表 43：豫园商城流通股东户数变化 41
图表 44：豫园商城18周股价强弱对比 42
图表 45：豫园商城日线走势图 42

表格 1: 主要国家黄金消费需求（单位：吨） 6
表格 2:最终用户的黄金需求 (单位：吨) 7
表格 3：我国主要上市黄金生产企业 20
表格 4：中金黄金矿产资源分布 22
表格 5：中金黄金连续四个季度投资机构变化 27
表格 6：中金黄金流通股大股东持仓变化 28