由标普全球和汇丰编制的印度最新采购经理人指数(PMI)数据显示，制造业扩张放缓。该PMI指数11月份从10月份的59.2降至56.6。新出口订单增速为一年多来最弱，而整体订单量的增长速度放缓至九个月低点。汇丰首席印度经济学家Pranjul Bhandari表示：“以未来产出预期为衡量标准的商业信心在11月份大幅下滑，可能反映出对关税影响的担忧日益加剧。”Bhandari补充说：“商品和服务税下调带来的提振作用可能正在减弱，而且可能不足以抵消关税对需求造成的不利影响。”
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中信证券研究发文表示，超预期的内需变化出现前，震荡和结构性机会的轮动是常态，资源/传统制造业在全球定价权的重估仍然是潜力的被低估的方向。去年“9.24行情”以来，两轮市场水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升，合计净增了1.11万亿元，远超去年10月以来公募和私募主观多头产品新发总规模。在这两波行情当中，主要宽基和景气行业都完成了绝大部分涨幅。如果剔除两轮融资的大幅上升阶段，其他时间市场基本是横盘震荡，在震荡期还能实现有效上涨的板块主要是量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推动的有色以及管线出海推动的创新药。当前的市场震荡可能是基本面超预期变化出现前的常态，债市的调整导致股债平衡型策略在当下遭遇一定挑战，对控制持仓波动率可能有更高的要求，也间接影响到股票配置策略。未来人民币的潜在升值压力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是超预期变化的来源并打破震荡格局，在此之前，配置上延续资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向。
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