中信证券：海外家电公司25Q3业绩稳健，商用暖通高景气(20251202/08:23)

中信证券研报表示，2025Q3海外家电公司业绩延续稳健，整体收入小幅增长、盈利能力分化。我们分地区来看：1）北美需求偏弱，消费者偏好性价比产品，价格承压；户用暖通仍在去库、企业盈利分化；商用暖通受数据中心高景气驱动，产品结构优化，表现亮眼。2）欧洲弱复苏延续，但需求仍处历史偏低位，热泵需求或是亮点。3）新兴市场表现分化，拉美在高利率、通胀、极端天气影响下需求偏弱、竞争加剧，中东地区受大型项目与数据中心带动需求强劲。

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