2026年丙烯行业现状分析：产能过剩规模增长179%

中国报告大厅网讯，丙烯是基础有机化工原料，处于石油化工产业链中游，上游主要来自石油催化裂解、丙烷脱氢（PDH），下游延伸出聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷等多个大宗化工品类，其行业现状直接反映国内石油化工产业的供需平衡与运行效率。近年来国内丙烯产业扩张速度加快，叠加下游需求波动，产业格局出现明显变化。

一、产业供给端分析

1.1 产能供需格局

1.1.1 国内产能过剩现状

国内丙烯产业的供给扩张始于2018年丙烷脱氢技术的普及，大量民营资本进入赛道，产能规模持续攀升，进入2025年后，扩张速度进一步加快，过剩规模显著提升。产业层面，丙烯产能的投放主要依托两类装置，一类是传统炼油厂的催化裂解装置，依托石油炼制副产丙烯，另一类是独立的丙烷脱氢装置，直接以进口丙烷为原料生产丙烯，两类装置的产能占比在2025年已经接近各占半壁江山。

丙烯作为上游基础原料，其供给扩张直接带动下游衍生品类的产能增长，不同细分衍生品类的产能格局差异较大，丙烯酰胺是丙烯在水处理领域的核心衍生产品，国内产能投放早，市场竞争格局稳定，头部企业占据了大部分产能份额。产业层面，丙烯酰胺的生产高度依赖丙烯原料供给，国内丙烯价格的波动直接影响丙烯酰胺生产企业的原料成本，头部企业凭借规模优势和一体化布局，能够更好消化原料价格波动，产能扩张的主动性更强。截至2024年末，国内丙烯酰胺行业总产能达到87万吨/年，核心生产企业的产能分布如下。

头部三家企业的产能合计达到58万吨/年，占国内总产能的66.7%，行业集中度处于较高水平，剩余产能分散于十余家中小规模企业，受原料采购成本和环保合规成本压力，中小产能的开工率长期低于头部企业，部分产能处于闲置状态，未来市场份额仍有向头部集中的空间。

丙烯产能的快速扩张，一方面源于国内化工产业升级，下游聚丙烯等衍生品需求的长期增长预期，另一方面源于地方政府对石化项目的投资拉动，大量新建项目集中在2023-2025年投产，导致供给增长速度远超需求增长速度。2024年国内丙烯产量维持稳定增长，盘锦地区作为国内重要的石化产业基地，2024年1-10月丙烯产量实现18.7%的增长，反映出国内主产区的供给释放节奏。需求端，下游主要衍生品聚丙烯的需求增长虽然维持正增长，但增速远低于产能扩张速度，导致整体行业的供需缺口持续扩大，过剩规模逐年攀升，2025年国内丙烯产能高于本地需求的规模达到2030万吨，过剩规模较上年增长179%。不排除部分新建项目在规划阶段对需求增长的预期过高，投产后面临开工不足的压力，部分中小企业已经出现降负开工的情况，行业整体产能利用率呈现逐年下降的趋势。

1.2 上市企业运营表现

1.2.1 核心企业财务数据

国内独立丙烯生产企业多采用丙烷脱氢工艺，相较于炼油副产丙烯，这类企业的盈利完全依托丙烯价格与丙烷价格的价差，当国内丙烯供给过剩价格下行时，企业容易陷入亏损。渤海化学作为国内专注于PDH业务的上市企业，其经营业绩直接反映行业内独立生产商的盈利水平，2025年国内丙烯价格持续下行，公司营收和盈利均出现明显下滑，核心财务数据呈现出典型的行业周期特征。

2025年公司归母净利润亏损超过6.4亿元，同比增亏超过1400万元，总资产较年初增长12.84%，主要源于新建项目的投入，而归属于上市公司股东的所有者权益较年初下降超过36%，主要由年度亏损侵蚀净资产导致，反映出行业亏损周期下企业资产负债表的压力。

行业层面，不止渤海化学，国内多数独立PDH丙烯生产企业2025年都陷入亏损，主要原因在于丙烯价格的持续下行，叠加国际丙烷价格受能源市场波动影响没有出现同等幅度的下降，价差持续收窄甚至倒挂，导致生产越多亏损越多。部分企业通过降负荷开工减少亏损，少数企业甚至临时停产等待价格回暖。与之形成对照的是，炼油副产丙烯的企业，丙烯作为炼油副产物，成本核算纳入炼油整体业务，即使丙烯价格下跌，对企业整体盈利的影响相对较小，开工率也维持在相对较高的水平。这背后也反映出国内丙烯产业两类工艺路线的竞争格局，副产丙烯的成本优势在下行周期更加明显，独立PDH企业面临更大的竞争压力。部分头部一体化企业通过向下游延伸布局聚丙烯等衍生品，消化自有丙烯产能，减少对商品丙烯市场的依赖，一定程度上平抑了盈利波动，这也成为当前国内丙烯产业的一个发展趋势，即越来越多的丙烯产能配套下游衍生品产能，商品丙烯的流通占比逐步下降。

二、市场价格与需求端特征

2.1 价格与库存运行

2.1.1 丙烯价格与库存变动

丙烯价格的变动直接反映国内供需关系的变化，2024-2025年国内丙烯供给持续增长，需求端受下游制造业投资增速放缓影响，增长力度不足，整体价格呈现下行趋势，年度均价连续两年下滑。国内商品丙烯的价格主要由市场供需决定，不同区域、不同工艺生产的丙烯报价差异较小，头部上市企业的年度销售均价能够反映国内市场的整体价格水平，价格变动的趋势与行业供需格局的变化高度契合，能够为行业参与者提供明确的参考。

从年度均价的变动来看，2025年国内丙烯价格同比下降近6个百分点，符合行业供给过剩背景下的价格运行趋势，2026年一季度国内丙烯价格已经涨至近七年高点，主要受供应端装置检修集中、下游需求季节性复苏带动，价格的短期波动反映行业供需的阶段性变化，长期走势仍取决于新增产能的投放节奏。

截至2025年9月4日，国内丙烯厂家库存为3.7万吨，较去年同期增加26.55%，库存的增长也反映出供需失衡的状态，需求端提货不足导致厂家库存累积，库存压力进一步倒逼企业降负开工，这一逻辑也符合产能过剩行业的运行规律。进一步拆解，库存的增长并非均匀分布，独立PDH生产企业的库存增长幅度明显高于炼油副产丙烯企业，主要因为独立企业的丙烯大部分流入商品市场，而副产丙烯企业的丙烯大部分自用，流入商品市场的量较少，因此库存压力更多集中在独立生产企业身上。部分企业为了缓解库存压力，会采取降价促销的方式，进一步带动市场价格下行，形成产能过剩→库存增加→价格下跌→盈利恶化的负循环，这也是2025年多数独立丙烯企业亏损扩大的核心原因。不排除未来库存压力会进一步推动行业出清，部分成本较高的中小产能会逐步退出市场，不过受地方投资保护等因素影响，产能出清的速度仍有待观察。

2.2 下游衍生品市场

2.2.1 聚丙烯产业发展现状

聚丙烯是丙烯最大的下游衍生品，占国内丙烯消费总量的七成左右，聚丙烯产业的发展直接决定丙烯的需求规模，因此丙烯需求的变化本质上就是聚丙烯需求的变化。2025年8月国内聚丙烯总产能攀升至4831.5万吨，较2024年有明显增长，主要得益于多个新建炼化一体化项目的聚丙烯装置投产，产能增长直接带动产量增长，2025年国内聚丙烯产量达到3967.70万吨，同比增长14.27%，产量增速接近15%，远高于国内聚丙烯需求的年均增速，因此聚丙烯行业也面临一定的产能过剩压力，这也进一步向上游传导，加剧丙烯行业的供需失衡。

聚丙烯下游细分领域众多，从通用包装塑料到高端电子信息材料都有覆盖，不同细分领域的竞争格局差异较大，通用料领域竞争激烈，产能过剩明显，而高端细分领域进入壁垒较高，头部企业能够获得稳定的盈利空间。电容器用聚丙烯薄膜是聚丙烯在新能源、电子信息领域的高端细分应用，主要用于制造电力电容器、电子电容器，对聚丙烯原料的纯度和加工后的薄膜均匀性要求较高，行业进入壁垒远高于通用聚丙烯料领域，国内头部企业经过多年技术积累，已经进入全球第一梯队，市场份额逐步提升。

国内头部企业2024年全球市场占有率达到11.7%，国内市场占有率达到16.4%，位居全球第二、国内第一，反映出国内企业在高端聚丙烯衍生品领域的竞争力已经逐步提升，未来随着国内新能源产业的发展，电容器用聚丙烯薄膜的需求仍会保持增长，头部企业的份额仍有进一步提升的空间。

聚丙烯出口方面，2025年头部企业全年聚丙烯出口49.60万吨，约占中国出口总量的15.99%，反映出国内聚丙烯产能的对外释放已经成为消化国内过剩产能的重要渠道，近年来国内聚丙烯产品的国际竞争力逐步提升，出口量持续增长，部分头部企业已经建立了稳定的海外销售渠道，出口占比逐步提升，这一定程度上缓解了国内的供需压力。需求端，聚丙烯的需求主要来自包装、汽车、建材、电子等领域，受国内房地产市场调整和消费增速放缓影响，国内聚丙烯需求增速维持在5%左右，远低于14%以上的产量增速，因此供需缺口持续扩大，行业整体开工率逐步下降。国内聚丙烯产业呈现出低端产能过剩、高端供给不足的结构性矛盾，这一矛盾也传导至上游丙烯行业，导致普通丙烯产能过剩，而高端特种丙烯的供给仍然存在缺口，产业升级的空间仍然较大。丙烯行业未来的发展方向，一方面是淘汰落后的低端产能，缓解过剩压力，另一方面是升级生产技术，满足下游高端衍生品的原料需求，实现产业结构的优化升级。

核心洞察

1. 国内丙烯产能过剩规模较上年增长179%，行业进入深度调整周期
2. 独立丙烷脱氢企业盈利压力显著大于一体化副产丙烯企业
3. 下游高端衍生品领域仍存在结构性机会

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