2026年宠物食品市场分析：头部企业平均毛利率近30%

中国报告大厅网讯，宠物食品是面向家养犬猫等宠物的工业化加工食品，是宠物行业中规模最大、渗透率最高的细分赛道。

一、宠物食品行业竞争格局

1.1 细分赛道结构

1.1.1 主粮与零食占比分布

按照产业分类，宠物食品可分为主粮（干粮、湿粮）、零食、功能性食品三大类，其中主粮作为宠物每日必需的营养来源，消费刚性远高于其他品类，是宠物食品市场的核心构成。根据中国宠物行业协会2024年发布的统计数据，国内城镇犬猫数量已经突破1.3亿只，城镇养宠户数超过4200万户，人均单宠年宠物食品消费金额突破360元，整体市场规模超过千亿元量级。

从消费结构拆分，主粮占整体市场的比例长期维持在65%左右，其中干粮占主粮市场的八成份额，湿粮（含主食罐头）占比近年来持续提升，已经从2019年的7.6%上升至2024年的15.2%。这一变化背后，是养宠群体年轻化带来的消费观念转变，年轻养宠主人更愿意为宠物提供更丰富的营养摄入，干湿搭配的喂养方式逐步普及，直接推动湿品类规模增长。

零食作为补充性消费，占整体市场的23%左右，其中冻干零食、咬胶、风干肉干是排名前三的热门品类，冻干零食凭借适口性好、营养保留度高的优势，近年来增速超过整体市场平均水平，占零食品类的比例已经突破20%。功能性食品包括处方粮和宠物保健品，占整体市场的12%左右，随着国内宠物平均年龄逐步提升，老年宠物占比不断增加，糖尿病、肾病等慢性疾病的发病率上升，带动功能性食品需求持续增长，占比呈现缓慢提升的态势。

从产业链维度观察，上游原材料环节中，肉类原材料占宠物食品生产成本的比例超过55%，整体原材料成本占营业成本的比例超过80%，因此生鲜肉价格波动会直接影响企业盈利水平。国内肉禽产能整体充足，上游行业竞争充分，能够满足宠物食品行业的原材料需求，仅少数定位高端的品牌会进口特定品类的肉类原材料，进口占比不足整体原材料采购量的20%。

中游环节分为品牌运营和代工生产，OEM代工是行业内普遍采用的模式，新兴品牌初期多依托代工厂生产，降低固定资产投入，国内代工产业集群主要集中在山东、江苏等省份，已经形成完整的配套体系，能够满足不同规模品牌的生产需求。下游销售渠道中，线上渠道占比已经超过线下，成为宠物食品的主要销售场景，传统电商平台仍占据线上渠道的主要份额，兴趣电商平台近年增长迅速，占比不断提升，线下渠道则以宠物店、宠物医院为主，合计占线下销售额的七成以上。

1.2 品牌竞争态势

1.2.1 本土头部品牌表现

国内宠物食品行业发展初期，市场由国际品牌主导，玛氏、雀巢普瑞纳等国际巨头凭借较早的布局、成熟的品牌运营和完善的线下渠道，长期占据市场前五位置。近年来本土品牌快速崛起，市场份额持续向本土头部品牌集中，本土品牌依托对国内消费者需求的深刻理解、更高的性价比和更灵活的渠道运营，不断抢占国际品牌的市场空间。

监管政策也在推动行业集中度提升，近年来农业农村部不断完善宠物食品相关的国家标准，加强对宠物食品质量安全的监管，淘汰了一批不合格的中小品牌，头部品牌凭借规范的生产和严格的质量控制，获得了更多的市场空间。

当前国内宠物食品市场呈现出国际品牌稳守基本盘、本土头部品牌快速增长、中小品牌细分突围的竞争格局，行业CR5（前五品牌市场份额）长期维持在40%至48%之间，和欧美成熟宠物食品市场超过60%的CR5相比，国内市场集中度仍然偏低，未来仍有进一步提升的空间。本土头部品牌中，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份是目前已经上市的三家核心企业，三家企业均从出口代工业务起步，逐步转型发力本土自有品牌，近年来自有品牌收入占比持续提升，已经成为企业增长的核心动力。

本土品牌在线上渠道的运营能力显著优于国际品牌，更善于抓住流量红利释放带来的增长机会，在兴趣电商平台，本土头部品牌的流量获取成本低于国际品牌，用户运营也更贴近国内消费者的习惯，能够快速推出符合市场需求的新品类。冻干双拼粮、生骨肉冻干等热门产品，均是本土品牌率先推向市场，推出后快速成为爆款，带动品牌收入规模快速增长。

部分新兴本土品牌依托精准的细分定位也实现了高速增长，比如专注高鲜肉主粮的品牌、专注功能性处方粮的品牌，都在细分市场积累了不错的用户口碑，占据了一定的市场份额，推动行业产品分层不断细化，更好满足不同养宠群体的需求。不排除未来会有更多本土品牌从细分赛道突围，进一步改变行业现有竞争格局，这一变化仍有待观察。

二、头部上市宠物食品企业财务与估值分析

2.1 核心盈利指标变动

2.1.1 近年盈利水平变化

盈利水平是衡量宠物食品企业经营能力的核心指标，宠物食品属于大众消费品类，毛利率水平直接反映企业的品牌力、产品结构和成本控制能力。国内头部上市宠物食品企业，近年来核心变化是自有品牌占比持续提升，高毛利的自有品牌业务盈利水平显著高于代工业务，带动整体毛利率持续上行。

从数据变动可以观察到，国内头部宠物食品企业毛利率连续三年提升，每年提升幅度在1-2个百分点之间，提升节奏平稳，符合行业产品结构升级的大趋势。这背后主要是自有品牌占比提升带来的结构红利，自有品牌业务毛利率普遍比代工业务高出15-20个百分点，随着头部企业自有品牌收入占比从早年的不足30%提升至当前的超过60%，自然带动整体毛利率持续上行。

除了结构升级带来的毛利率提升，头部企业也在通过供应链优化控制成本，对冲原材料价格波动的影响。部分头部企业向上游延伸布局自有肉禽养殖产能，与核心原材料供应商签订长期供货协议，锁定原材料价格与供应稳定性，降低原材料波动对盈利的冲击。还有部分企业通过优化生产工艺、提升生产规模化程度，降低单位产品的生产成本，进一步提升盈利水平。产品高端化也是推动盈利提升的重要动力，近年来头部企业不断推出高端化产品，高端主粮的毛利率比传统大众化产品高出10个百分点以上，随着高端产品收入占比不断提升，进一步拉动整体盈利水平上行。

净利率与净资产收益率（ROE）维度，不同来源的统计数据差异超过10%，无法通过交叉验证，因此相关数据弃用，仅做定性分析。从行业整体趋势来看，头部宠物食品企业的净利率水平近年来也呈现缓慢提升的态势，随着品牌规模逐步扩大，规模效应带动管理费用率、单位制造费用不断下降，销售费用率随着品牌知名度提升逐步趋稳，推动净利率缓慢上行。当前头部企业仍然处于品牌抢占市场的阶段，多数企业仍然保持较高的销售费用投入，因此净利率水平低于同等规模的传统消费品行业，未来随着市场份额逐步稳定，销售费用投入占比下降，净利率仍有进一步提升的空间。

2.2 资本市场估值水平

2.2.1 核心估值指标表现

资本市场估值水平反映了投资者对行业未来增长前景的预期，宠物食品作为消费赛道中的高成长细分领域，一直受到一级和二级市场投资者的关注，估值水平长期高于传统消费品行业，随着头部企业业绩不断释放，行业增长确定性逐步提升，估值水平也随着业绩和市场情绪出现动态调整。EV/EBITDA指标剔除了企业资本结构、非经常性损益和所得税的影响，能够更准确反映实体经营企业的真实估值水平。

从连续三年的变动趋势来看，国内头部宠物食品企业的估值水平持续提升，反映出投资者对行业长期增长前景的认可。当前国内传统食品饮料行业的平均EV/EBITDA大概在10倍左右，宠物食品行业估值明显高于传统消费品，估值溢价主要来自行业较高的增速和广阔的成长空间。

市盈率（P/E）维度，2025年不同来源的统计数据差异不到4%，符合交叉验证要求，2025年国内头部宠物食品企业平均P/E在34倍左右，和2023年的25倍相比，提升幅度明确，估值提升一方面来自行业增长确定性的提升，另一方面来自市场对消费成长赛道的估值溢价。当前A股市场消费行业平均P/E大概在20倍左右，宠物食品行业的估值溢价超过50%，符合市场对高成长消费赛道的定价逻辑。

不同企业之间的估值差异较大，自有品牌占比高、增长速度快的企业估值明显更高，代工业务占比高、增长速度平缓的企业估值更低，反映出资本市场对品牌壁垒的定价偏好。品牌是宠物食品企业的核心壁垒，拥有强势品牌的企业能够获得更高的毛利率、更稳定的用户忠诚度，未来增长的确定性也更强，因此能够获得更高的估值溢价。缺乏品牌影响力的代工企业，议价能力弱、毛利率低，增长确定性较差，因此估值水平更低。

市净率（P/B）维度，不同来源的统计数据差异超过80%，不符合交叉验证要求，因此相关数据弃用，仅做定性分析。从现有公开信息来看，头部宠物食品企业的市净率差异较大，主要和企业的净资产结构、盈利水平相关，盈利水平高、净资产收益率高的企业市净率更高，符合资本市场的基本定价逻辑。当前资本市场对本土头部宠物品牌的估值已经反映了行业当前的增长趋势，不排除未来如果行业增长速度出现明显变化，估值水平会出现相应调整，这一变化仍有待观察。

核心洞察

• 本土头部宠物食品企业毛利率连续三年提升，当前平均约31%，产品结构升级带动盈利水平持续改善
• 本土品牌市占率持续提升，行业集中度仍有提升空间，头部企业规模优势不断扩大
• 资本市场对头部宠物食品企业估值持续提升，品牌力强弱直接决定估值溢价水平

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