2025年，中国社融规模增量超35万亿元，社会融资规模存量与M2供应量的增速明显高于名义GDP(国内生产总值)增速，社会综合融资成本进一步降低。2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，自2018年下半年以来，分别下降了2.5个百分点和2.6个百分点。然而，从社融数据的具体结构来看，市场仍存在诸多问题，如储蓄意愿强劲与资金淤积并存、居民需求收缩与企业投资谨慎等。高盛预计2025年中国GDP增速为4.5%，通胀低迷，恢复消费者信心、提振劳动力市场和工资增速可能都需要时间。
全年居民存款增加14.64万亿(同比+3800亿)，这反映出居民储蓄意愿强劲，消费刺激政策效果有限。在经济增长放缓、通胀低迷的背景下，居民更倾向于将资金存入银行以获取稳定的收益，而不是进行消费或投资。这可能与消费者信心不足、劳动力市场不稳定以及对未来经济前景的担忧有关。
非金融企业存款增加2.3万亿(同比+2.6万亿)，政策支持改善了企业的现金流，但资金多用于预防性储蓄或低风险配置，扩大再生产意愿不足。企业对未来经济前景的不确定性增加，导致他们更倾向于持有现金或进行低风险投资，而不是进行大规模的扩张和投资。这可能会影响经济的长期增长潜力，因为企业的投资是经济增长的重要驱动力。
非银金融机构存款增加6.41万亿(同比+3.81万亿，增幅147%)，主要依赖机构及国家队资金。居民资金在理财与存款间游离，12月出现3300亿从非银向居民存款回流。这反映出居民对理财产品的风险偏好较低，更倾向于将资金存入银行以获取稳定的收益。同时，非银金融机构的资金来源主要依赖机构及国家队资金，这可能会导致金融市场的稳定性受到影响，因为一旦机构及国家队资金出现波动，非银金融机构的资金链可能会受到冲击。
整体存款增长26.41万亿(同比+46%)，大量资金沉淀或空转，政策有效性削弱。尽管货币金融政策支持实体经济效果明显，但大量资金并没有流入实体经济，而是沉淀在银行体系或进行空转，这可能会导致政策的有效性受到削弱。这可能与金融市场的不完善、企业投资需求不足以及居民消费意愿不强等因素有关。
全年居民贷款增长4417亿(同比-2.28万亿)，短期消费贷减少8351亿，中长期房贷增长1.28万亿(同比-1万亿)，购房意愿显著下降。这反映出居民消费需求收缩，购房意愿低迷。在经济增长放缓、通胀低迷的背景下，居民更倾向于储蓄而不是消费，同时，房地产市场的调控政策也对居民的购房意愿产生了影响。政策需要“一步到位”提振信心，如降低购房首付比例、降低贷款利率等，以刺激居民的购房需求。
企事业贷款增长15.47万亿(占比超90%)，中长期贷款8.82万亿(同比-1.26万亿)，企业倾向短期补流，长期投资谨慎。这反映出企业对未来经济前景的不确定性增加，导致他们更倾向于进行短期融资以满足流动资金需求，而不是进行长期投资以扩大生产规模。货币宽松与实体谨慎的预期差导致企业投资意愿不足，这可能会影响经济的长期增长潜力。政策需要进一步优化，如加大对企业的财政支持、降低企业融资成本等，以提高企业的投资意愿。
政府债余额94.92万亿(同比+17%)，占社融结构21.5%，是社融增长核心支撑。在更加积极的财政政策基调下，2025年政府债券融资同比多增2.54万亿元。政府债的大规模发行，为基础设施建设、民生工程等领域提供了资金支持，促进了经济的稳定增长。同时，政府债的发行也有助于优化社融结构，降低金融市场的风险。
境内融资近4800亿(同比+1900亿)，直接融资规模可观。支持资本市场的系列政策助力稳定市场预期，非金融企业股票融资4763亿元，比上年多1863亿元。直接融资的发展有助于提高企业的直接融资比例，降低企业的融资成本，促进企业的发展。同时，直接融资的发展也有助于优化金融市场的结构，提高金融市场的效率。
外币存款增长1.07万亿(同比+25%)，利率差驱动换汇意愿上升。在国内外利率差较大的背景下，居民和企业更倾向于将人民币兑换成外币以获取更高的收益。这可能会导致人民币汇率的波动，影响金融市场的稳定性。政策需要加强对外汇市场的监管，稳定人民币汇率，促进金融市场的稳定发展。
社融增量35.6万亿(+9.4%)、M2余额340.29万亿(+8.5%)，均高于GDP增速(约5%)，但资金传导渠道待疏通。这反映出货币宽松政策虽然在一定程度上增加了市场的流动性，但信用收缩现象仍然存在，大量资金并没有流入实体经济，而是沉淀在银行体系或进行空转。这可能与金融市场的不完善、企业投资需求不足以及居民消费意愿不强等因素有关。政策需要进一步优化，如加强金融监管、改善金融市场环境、提高金融机构的服务水平等，以疏通资金传导渠道，促进资金流入实体经济。
M2-M1剪刀差扩大至4.7%，反映消费与投资意愿进一步放缓。M2-M1剪刀差的扩大意味着企业和居民的存款定期化趋势加剧，资金活化程度降低。这可能会导致金融市场的流动性不足，影响经济的稳定增长。政策需要采取措施，如降低存款利率、提高理财产品的收益率等，以促进资金的活化，提高消费和投资意愿。
优化消费与地产政策力度，如降低购房首付比例、降低贷款利率、提高居民收入等，以刺激居民的消费和购房需求。
强化医疗、就业、养老保障以稳定预期，提高居民的消费信心和消费意愿。
推动资金从“蓄水池”向实体经济与资本市场健康流动，如加强金融监管、改善金融市场环境、提高金融机构的服务水平等，以疏通资金传导渠道，促进资金流入实体经济。
进一步优化社融结构，提高直接融资比例，降低企业的融资成本，促进企业的发展。
加强对外汇市场的监管，稳定人民币汇率，促进金融市场的稳定发展。
展望2026年，政府债节奏主导社融表现或将延续，社融将呈现“前高后稳、结构优化”的全年节奏。1月15日央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率25bps，进一步降低银行通过“先贷后借”机制投放重点领域贷款的资金成本，往后看，利率下降有望激励相关贷款加速投放。这将有助于促进经济的稳定增长，优化社融结构，提高金融市场的效率。
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