估值低过钢铁，卑贱银行股绝地求生

      随着欧债美债危机愈演愈烈，面对日趋紧张的外围市场环境，近日，高盛、美银等美国投行纷纷大举减持工行、建行，而两年前购入中行的李嘉诚也在三季度大幅减持。此举源于看空中国还是无奈抛售？对此，多位分析师均表示，尽管外围看空中国之声不绝于耳，但目前银行股估值已处历史低位，加之政策微调的曙光初露，银行板块值得关注。
　　
　　“战投”套现逾千亿
　　
　　近期，国际投行频频抛售中资银行股，特别是三季度就遭遇美国银行、高盛等多起抛售，引来众多投资者关注。据不完全统计，自今年初以来，淡马锡、摩根大通、高盛、德银、美国银行等多家中资银行股的战略投资者通过抛售中资银行股共套现约1170亿元人民币。不仅国际投行狂甩中资银行股，2010年初曾大举增持中行的李嘉诚手也大量抛售，根据中国银行三季报，保守估计李嘉诚在三季度至少减持了167056.71万股，套现约57.6亿港元。
　　
　　在遭遇抛售的同时，中资银行股更是被频频唱空。最具代表性的海外唱空者无疑是全球最大的空头-尼克斯联合基金公司的创始人及掌门人查诺斯，他认为中国的银行背负着从上世纪90年代后期到2000年初期累计起来的不良贷款，加上可能出现的地方政府债务危机、经济增速放缓以及房地产价格下行都将让中资银行陷入困难。
　　
　　银行估值低过钢铁
　　
　　在战略投资者大举减持及欧债危机影响下，9月以来港股跌幅较大，这使得之前多只中资银行AH股比价处于折价状态的局面在9月下旬之后逐渐消失不见。截至昨日收盘，8只AH银行股均处于溢价状态，溢价最严重的中国银行，A股股价报2.89元，较H股股价溢价49%之多，而10月底时，中国银行AH股的溢价还在30%。
　　
　　虽然目前中资银行A股较H股溢价不少，但目前A股银行股7倍左右的整体估值不仅处于历史低位，也低于2008年年底的估值，甚至低于历来两市PE最低的钢铁板块。
　　
　　银行板块值得期待
　　
　　相比海外对中资银行股看空为主的观点，国内券商对此却大多乐观得多。广发证券分析师王立才表示，战略投资者大举减持中资银行股与2008年底2009年初的减持潮类似，由于遭遇金融危机，摩根大通、美国银行等战略投资者纷纷减持中资银行股，而此后银行指数却迅速迎来一轮大幅上涨，从2009年1月底的1302.17点大涨至最高时的2152.96点，最大涨幅达65%。
　　
　　国泰君安分析师邱冠华表示，中国与西方的银行最大的不同在于，中国的银行不仅是一家企业，更是国家宏观调控的重要载体和政策传导的关键要道。因此，对银行板块投资机会的判断必须放到宏观大背景下进行。而以目前的宏观面、资金面、政策面来看，与2008年至2009年时相似，不过，各方面都相对更好，他认为2012年银行板块平均涨幅区间应在18%~25%左右。具体操作上，可关注招行、民生和南京银行等。

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