2025年铝金属精选报告报告

　　鋁金屬行業因為鋁土礦產能充裕並且成本低廉，而無論是電解鋁還是氧化鋁的產能投放速度都很快，鋁價對供應的調節能力很強，所以鋁價相對其他金屬經常表現出易跌難漲的特性。分析2016年鋁金屬市場可以發現，受到供給端收縮、黑色系價格暴漲等因素的影響，價格觸底並震盪回升。展望2017年的鋁金屬市場，鋁市場需求並不樂觀，預計2017年鋁價將維持窄幅震盪格局，上下空間都較為有限。2017年全球鋁金屬市場展望如下：

　　2016年鋁金屬市場分析

　　2016年，鋁市場表現受到供給端收縮、黑色系價格暴漲等因素的影響，價格觸底並震盪回升。前10個月，國際市場鋁價主要位於1500-1700美元/噸之間徘徊，國內市場鋁價位於11000-13000元/噸之間震盪。此後，在煤炭焦炭價格暴漲及基本金屬價格全線上揚的拉動下，國際、國內市場鋁價再次迎來拉漲，並最高分別突破1750美元/噸、14000元/噸，至年底又分別回落至1700美元/噸、13000元/噸左右。全年，LME鋁結算均價為1604美元/噸，較2015年均價回落3.38%，但年內價格上漲13.67%；SHFE鋁結算均價為12215元/噸，與2015年均價基本持平，而年內價格上漲超過18%，波動顯著大於國際市場。

　　展望2017年：市場需求不樂觀 鋁價維持震盪格局

　　從需求端來看，全球經濟維持弱勢，特別是中國經濟繼續下行的背景之下，2017年鋁市場需求並不樂觀。建築/裝修行業是中國鋁消費的第一大領域，占比超過三分之一。在前期市場「火爆」的拉動下，2016年前11個月商品房銷售面積累計同比增長24.3%，已回升至過去幾年的相對高位。然而，十一之後中國進入新一輪房地產調整周期，未來相關領域對鋁的需求增長難免受到影響。英國商品研究所（CRU）預計，2017年全球建築/裝修行業的需求增速將由2016年的5.5%回落至3.8%；同期，全球交通運輸領域對原鋁的需求增速也將由2016年的2.4%回落至1.9%。

　　從供應端來看，2017年亞洲地區鋁冶煉產能擴張持續，全球原鋁產量將恢復增長。儘管馬來西亞政府有關鋁土礦的政策調整可能對2017年東南亞市場供給形成重大衝擊，但幾內亞鋁土礦產能2016年已經開始大規模釋放，巴西鋁土礦產能近兩年也在快速擴張。國際鋁業協會（IAI）預計，未來幾年全球每年都將新增4000-5000萬噸鋁土礦供應。同時，全球範圍內產能轉移推動印度、中東地區鋁冶煉產能快速擴張，而中國境內西北、西南地區鋁冶煉新建/擴建產能也繼續釋放。此外，在鋁價企穩的推動下，中國境內之前停產的鋁冶煉產能二季度之後開始部分復產。預計，2017年全球原鋁供給增速將較2016年加快。

　　從成本端來看，隨著能源特別是煤炭價格的企穩回升，2017年全球電解鋁生產成本難以繼續削減。電力成本占據電解鋁現金成本的35%左右。為了有效降低生產成本，過去幾年全球範圍內鋁冶煉產能大規模由能源緊缺、電力成本高昂地區轉移至能源豐富、電力成本較低的地區。中國電力生產75%依靠煤炭，而中東、南亞等地區這一比例更高。2012年之後煤炭價格一路向下，直接帶來電力生產成本與電價的持續下降。進入2016年，在中國「供給側」政策的影響下，全球範圍內煤炭價格開始低位企穩反彈，特別是5月份開啟「狂漲」模式，國內市場煤炭價格較年初普遍漲幅最高都超過200%，儘管12月份在政府的壓制下價格有所回調，但價格漲幅仍在100%以上。預計2017年煤炭價格將有繼續回調，但相對於2016年之後火電用煤成本抬升趨勢確定無疑。基於此，澳大利亞礦業諮詢機構AME預計，2017年全球電解鋁產量加權平均成本將回升至1490美元/噸附近。

　　綜合上述因素，2016-2021年中國鋁金屬行業市場需求與投資諮詢報告分析認為，在供需、成本、庫存等因素的影響之下，2017年鋁價將維持窄幅震盪格局，上下空間都較為有限，預計國際市場價格總體處於1500-1750美元/噸之間，均價與2016年基本相當。

　　記者從中鋁公司2017年工作會議獲悉，2016年中鋁公司扭虧為盈，全年盈得經營性利潤近19億元，並實現經營性現金流120億元。創出了自2008年金融危機以來最好業績。以下是具體數據詳情：

　　扭虧為盈。中鋁旗下包括鋁、銅、稀有稀土、工程技術及金融財務等各業務板塊的經營業績全部完成、部分板塊還超額完成了30%的考核目標，整體相比2015年增利45.81億。同時，中鋁的資產負債率也開始下降，經營性現金流保持充盈，財務費用大幅下降。預計2017年中鋁公司有望實現開門紅，繼續保持盈利勢頭。

　　連續第2年完成國資委的考核任務。2016年，中鋁公司共治理殭屍企業10戶，實現減虧增利10億元。壓縮法人單位50戶，並通過專門成立的中鋁資產公司盤活清理了一批低效資產及產能，逐步解決了國企普遍存在的歷史包袱問題。

　　經營業績持續改善。2016年下半年大宗商品價格有所抬頭，但氧化鋁、鋁和銅等中鋁主要產品的全年均價仍未跑贏2015年，全年因價格降低帶來減利損失近50億元。但中鋁通過降本實現增利104億元，跑贏了價格下跌的速度。中鋁系氧化鋁16項主要指標有15項得到改善，電解鋁4項主要指標全部得到改善。

　　2016-2021年中國鋁金屬行業市場需求與投資諮詢報告分析，由於去年下半年鋁價上漲，一批產能陸續恢復生產，加上超過500萬噸新增電解鋁產能陸續投產，或對鋁市場供需平衡再次造成重創，國內鋁價有再次滑坡的可能。但由於中鋁擁有大量國內鋁土礦資源，並新建投產了一批高品位礦產項目，鋁土礦和氧化鋁的成本優勢將有所體現，自備電比率的提升也增強了電解鋁抗風險的能力，而鋁加工業務的崛起和盈利，也將為中鋁對沖初級產品市場波動的風險。所以，中鋁2017年持續擴大盈利的可能性很大。