2014年桑乐金家庭理疗行业前景分析

　　据宇博智业市场研究中心了解，桑乐金公司近日公告收购深圳市卓先实业有限公司100%股权,作价10800万元,将以发行股份及支付现金的方式向交易对方支付交易对价,拟向不超过10名特定投资者以询价的方式非公开发行股份募集配套资金 3599万元。卓先实业承诺2014-2016年净利润不低于760万元、950万元、1100万元。

　　宇博智业市场研究员认为，公司与卓先实业均从事远红外桑拿房的生产和销售,但两者在产品、经营模式、销售区域、生产方式、采购、技术等多方面均有不同定位,未来整合后有望多方面实现“1+1>2”协同效应。卓先实业可为公司带来优势互补,尤其是在出口方面。

　　随着海外经济回暖,公司预期今年下半年海外需求也将转好,卓先实业出口为主,公司可加强海外竞争力,提前布局需求好转和旺季的到来。柔性生产方式,可接个性化小单:未来,公司的小规模订单可由卓先实业生产,提高生产效率,降低成本。目前,远红外桑拿房在我国还处于萌芽阶段,认知度和普及率还非常低。从国外来看,作为桑拿的发源地芬兰的普及率最高,已超过50%;德国、美国的普及率4%、3%左右。

　　据宇博智业市场研究中心的2012-2016年中国家庭理疗行业市场深度调研及投资盈利模式研究报告显示2013年我国家用美容、保健电器具制造业收入规模287亿元,近十年复合增长率19.26%;利润总额13.3亿元,近十年复合增长率17.17%。与其他家用电器比较,家用美容、保健器具行业的收入相当于厨房电器收入的15%左右,相当于家用清洁、卫生器具行业收入的不到30%,因其并不是家庭必备,现市场规模还较小。按照我国13.6亿人口、平均4人一户,若我国家用桑拿房渗透率达到3%-4%,则对应的市场规模约为1020万台-1360万台;按照2000元均价计算,对应的家用桑拿房终端市场规模超过200亿元。未来5年内,预计普及率能超1%,则对应的市场规模约为70亿元。除家用市场外,在医院、酒店、养老院、美容院、养生会所等也有广阔的市场待开发。出口市场方面,依据美国的保有量,考虑桑拿房主要在欧美地区消费,大致估算目前远红外桑拿房国外市场容量约1000万台左右,国外近年的每年市场需求量估算约100万台的水平。随着越来越多的美国、芬兰企业来我国设厂,未来出口规模将有所扩大。

　　依照以上预测,远红外桑拿房行业虽仍除于萌芽期,但未来市场空间巨大。公司作为行业龙头,市占率仅为个位数,此次收购可以直接提升公司的市场占有率、减少一个主要竞争对手,更重要的是能加快资源整合、提高公司的市场影响力和规模效应,为未来获取订单、品牌推广和外延扩张等打下良好的基础。

　　看好 “家庭理疗”市场的发展前景,未来随着市场认知度、普及率的提升,行业将迎来快速发展期,公司作为行业龙头,受益程度最大;同时,期待公司战略转型和布局的成效显现,此次收购卓先实业完成低中高端市场的完整布局,内销自主品牌的多渠道发展、外销标准化和柔性化生产的有力结合将推动公司持续成长。暂不考虑卓先实业的并表,预计公司2014-2016年EPS为0.15、0.17、0.21元。公司基本面改善速度和强度有可能超预期,给予“谨慎推荐”评级

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