2025年啤酒投资分析：华润啤酒领跑高端化赛道，2024年业绩释放增长动能

  中国报告大厅网讯，核心数据概览

  2024年度，华润啤酒实现综合营业额386.35亿元，啤酒业务贡献了超过94%的收入。在行业竞争加剧与消费分化的背景下，其高端化战略推动毛利率提升至41.1%，且2025年前两月啤酒销量延续增长态势，为市场注入信心。

  一、啤酒主业持续突破：高端化驱动盈利能力跃升

  华润啤酒通过产品结构升级巩固行业地位。2024年啤酒业务营业额达364.86亿元，平均售价同比提升1.5%，直接带动毛利率增长0.9个百分点至41.1%。这一成绩得益于"喜力®""老雪""红爵"等高端品牌的强势表现：其中"喜力®"销量在高基数下仍实现近20%增长，而"老雪""红爵"销量翻倍，推动高档及以上啤酒整体销量同比增长超9%，进一步巩固其在高端市场的领先地位。

  二、啤酒销量逆势跑赢竞品：行业波动下的战略定力

  尽管面临消费场景收缩与竞争压力，华润啤酒2024年实现啤酒总销量1087.4万千升，增速超越主要竞争对手。通过精准把握高端化趋势，其在高端市场的话语权显著增强——据内部测算，集团已跻身行业高端啤酒销量前列。这种表现不仅体现了品牌组合的协同效应（如雪花系列与国际品牌的联动），更验证了"大单品矩阵"策略的有效性。

  三、白酒业务反哺啤酒生态：双轮驱动打开盈利空间

  在白酒行业深度调整期，华润啤酒通过聚焦核心产品实现突围。2024年白酒业务营业额同比增长4.0%至21.49亿元，毛利率提升5.6个百分点至68.5%，其中高端单品"摘要"贡献超70%收入，并以35%的销量增幅成为增长引擎。值得注意的是，若剔除政府补助影响，白酒板块EBITDA仍同比增长近8%，显示其自主盈利能力持续增强。

  四、2025年啤酒赛道展望：降本增效与政策红利共振

  进入2025年，华润啤酒延续积极态势。前两月啤酒销量在高基数基础上实现单位数增长，"喜力®"等高端品牌保持两位数增速，未计息税前利润增速更超营收表现。管理层对全年发展持审慎乐观态度：一方面受益于国家消费提振政策与经济回暖预期；另一方面通过"三精管理"（精准、精细、精益）严控成本费用，有望实现啤酒业务营业额增长及利润较快恢复。

  总结

  华润啤酒2024年的业绩充分展现了其在啤酒行业的战略前瞻性。高端化路径不仅优化了收入结构，更强化了品牌护城河；白酒板块的稳健增长则为整体盈利提供多元支撑。随着消费复苏预期升温与内部降本增效措施深化，2025年啤酒业务有望在量价齐升中释放更大潜能，进一步巩固其行业龙头地位。

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