政策提振电影市场 影院院线再迎洗牌

　　2018年中国电影市场成绩单即将在三天后揭晓。虽然最终会以哪一个数字作为结尾还是个谜，但从截至12月26日全年票房距离600亿元只差不到5亿元的缺口来看，随着元旦小长假的来临，达成600亿元的目标似乎并非难事。而在这600亿元票房背后可以发现，无论是内容制作还是影院院线、票务平台，每一个细分领域也各自均发生了一定变化。

　　政策提振电影市场

　　国家电影局下发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》(简称《意见》)，其中明确指出：到2020年，全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8万块以上，电影院和银幕分布更加合理，与城镇化水平和人口分布更加匹配;大中城市电影院建设提质升级，先进放映技术和设施广泛应用，舒适度等观影体验进一步提升;县级城市影院数量稳步增长，有条件的地区加入城市院线的乡镇电影院数量快速增长等任务目标。同时提出鼓励企业积极投资建设电影院;鼓励电影院积极采用先进技术，对放映环境和设备设施进行升级改造;通过国家电影事业发展专项资金资助中西部地区(含国务院规定全面比照享受西部开发政策的地区)县城(县级市)新建(改扩建)影院;鼓励电影院线公司依法依规并购重组等具体措施。

　　分析人士指出，院线建设是提振影视行业的关键因素，今年以来影视行业受政策引导，供给侧结构性改革不断深化，影视剧上游去产能成效显著，行业回归理性后监管并不会影响行业发展，反而有利于产业中长期规范化运营和龙头公司做强做大。此次《意见》发布，促进院线布局向县、乡一级下沉，将有力开拓市场，同时鼓励院线公司依法并购重组，有望进一步提高行业集中度，加速优胜劣汰的良性竞争格局形成，也有望为相关上市公司健康发展带来长期利好。

　　根据数据统计发现，A股影视动漫板块12月份以来累计上涨1.74%，大幅跑赢同期大盘(上证指数月内累计涨幅为0.21%)，具体来看，欢瑞世纪(12.24%)月内累计涨幅居首，达到10%以上，骅威文化(9.76%)、万达电影(8.39%)、光线传媒(6.51%)、中国电影(6.16%)、美盛文化(5.28%)等5只个股紧随其后，期间也均累计上涨超过5%，此外，长城影视(3.94%)、幸福蓝海(2.95%)、北京文化(1.78%)、上海电影(1.73%)等个股期间也均累计上涨超过1%。

　　资金面上，月内场内大单资金对于影视板块布局较为集中，共有7只个股期间呈现大单资金净流入态势，合计吸金1.23亿元，其中，万达电影(7244.87万元)、中国电影(2340.61万元)、欢瑞世纪(1196.65万元)等3只个股月内均累计受到1000万元以上大单资金抢筹，合计大单资金净流入金额1.08亿元。

　　业绩方面，截至三季报共有12家影视行业上市公司报告期内净利润实现同比增长，其中光线传媒(263.70%)、当代东方(238.03%)、当代明诚(160.03%)、北京文化(144.55%)等4家公司报告期内净利润实现同比翻番。此外，还有13家公司已披露2018年年报业绩预告，业绩预喜的公司有5家，慈文传媒(22.42%)、奥飞娱乐(30.00%)两家公司年报净利润均有望同比增长超过20%。

　　机构评级方面，近30日内，共有7家影视行业上市公司受到机构推荐，其中万达电影被18家机构给予“买入”或“增持”等看好评级，华策影视(7家)、光线传媒(4家)只个股期间机构看好评级家数也均达到3家以上，上述3只个股近期受到机构集体看好。

　　对于板块未来布局策略，华金证券指出，院线集中度提升会在行业底部加速，也会使得单银幕产出降幅进一步收敛。院线作为居民文化生活载体和远离移动互联网的封闭社交模式，在票补退潮后有望迎来价值重估。《意见》对于中西部地区和农村地区的院线扶持，有望使农村成为票房的一大增量市场。同时，鼓励并购和院线做大做强有利于核心院线资产的市占率进一步提升。院线的“合纵连横”将会成为未来几年行业发展的大逻辑。

　　影院院线再迎洗牌

　　不断扩大的票房规模和新生力量的崛起固然令从业者感到欣喜，但却有一抹阴云始终笼罩在影院、院线从业者的头顶。12月初，星美控股通过公告宣布的“在国内经营的约320家影院中，约140家已短暂停业，而约11家有可能将于不久后因不能支付租金而失去赎回权”，再次将“人人都能赚钱”的假面撕开，并拉入到现实。

　　如今星美影院仍未解决自身所面临的发展困境，但该公司的境况只是影院、院线处于洗牌风暴中的缩影之一，且这轮风暴早在去年就已刮起。早在去年1月，大地院线以33.87亿元拿下了橙天嘉禾旗下所有的中国内地地区影城，随后保利文化也曾宣布全资子公司保利影业以6.8亿元收购星星文化100%股权，并接管旗下21家影城。

　　在业内人士看来，影院、院线行业并非是失去了发展空间，而是需要经过合理规划，稳步布局开拓市场。为了平衡业务，部分公司也将影院、院线等相关业务剥离。其中，今年1月，完美世界以约16.65亿元的价格，将院线业务相关资产转让给完美世界控股集团有限公司。

　　投资分析师许杉表示，电影市场的扩大及三线及以下城市观影欲望的提升，令资本在过去几年快速入局，但影院数量的增长已经超过票房和观众人次的增速，导致单家影院或银幕的平均票房下降，平均上座率也持续下滑，并从2015年的17.37%下降至目前的12.15%，无法找到盈利模式的部分影院、院线承受着较大的经营压力。

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