文化传媒业绩持续下滑 游戏板块收入最高

　　2019年，文化传媒行业的涨幅主要源于经历三年洗牌，商誉因素影响渐微，企业优胜劣汰，细分板块的头部企业凭借自身核心竞争力逐步扭转困局。

　　2019年前三季度，文化传媒行业实现营业收入3013.07亿元，同比增长3.09%;归母净利润为301.60亿元，同比下降18.81%;扣非净利润为253.85亿元，同比下降13.39%;而2019年上半年，行业归母净利润与扣非净利润增速分别为-23.76%与-18.97%。

　　总体来看，虽然文化传媒行业前三季度业绩仍继续下滑，但下滑的幅度较上半年已有明显改善。另外，行业前三季度经营性现金流净额达到213.23亿元，同比增长48.72%，为近三年来首次重回正增长;经营性现金流净额占营业收入的比重达到7.08%，同比提升2.17个百分点，经营性现金流的质量改善明显。

　　近两年，由于政策性因素，文化传媒行业迎来了业绩、估值的双杀，随着时间的推移，各项监管政策逐步明朗。根据华泰证券研报，文化传媒行业政策监管主要分影视与游戏两个大方向。

　　电视剧板块

　　2019年开始，影视上市公司的整体库存同比不断下滑,第一至三季度，平均库存分别同比下降2.4%、9.6%和11.3%,行业库存积压的情况在不断改善;平均库存占营业收入比重在2018年达到峰值80%,远高于2012-2017年的40%左右。

　　而2019年的库存占比与上年同期相比仍有所上升,说明去库存目前处于初期阶段,库存占比还有进一步下降的空间。

　　电影板块

　　2019年1-9月，中国电影市场综合票房为478.45亿元，同比下降2.20%;观影人次12.80亿人次，同比下降7.23%。其中，三季度综合票房为166.77亿元，同比下降1.31%;观影人次为4.72亿人，同比下降1.53%。整体来看，在缺乏可持续的优质内容供给下，部分观众的观影需求受到抑制，前三季度电影市场的景气度仍有所承压。

　　游戏板块

　　数据显示，2019年三季度，国内游戏产业销售收入达到592.10亿元，同比增长10%，环比增长2.80%，增速较二季度提升了0.80个百分点。其中，三季度移动游戏销售收入达到408.10亿元(占国内游戏市场销售额近69%)，同比增长20%，环比增长4.10%，增速远高于行业总体水平。

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