4月物价延续低迷 PPI下行压力凸显出口链风险

  中国报告大厅网讯，综合数据显示，2025年4月中国物价水平持续走弱，CPI同比继续负增长，PPI同比跌幅扩大至2.7%。全球需求疲软叠加OPEC+增产冲击下，原油价格大幅回落对上游资源品价格形成显著拖累。值得关注的是，关税政策的影响尚未完全传导至中下游出口行业，但出口链相关领域已显现潜在风险信号。

  一、PPI同比降幅扩大 上游与出口链承压并存

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国PPI市场专题研究及市场前景预测评估报告》指出，4月生产者价格指数（PPI）同比下降2.7%，较前值进一步走低。国际原油价格单月跌幅超预期，带动上游资源品价格显著下滑。尽管当前"抢转口"和对美"抢出口"现象仍在延续，但出口链行业（窄口径）PPI环比仍下降0.17%至同比2.2%，显示出外部需求端压力逐步向产业中下游传导的迹象。内需消费链行业PPI同步走弱，4月同比降幅达1.8%，显示国内市场需求整体偏弱。

  二、CPI低位徘徊 结构性亮点难改通缩趋势

  居民消费价格指数（CPI）延续弱势表现，同比保持负增长态势。在整体低迷的物价环境中，出行服务价格因节假日效应小幅上涨，牛肉及金饰品价格也呈现结构性上扬。但核心通胀指标仍显疲软，4月综合物价指数估算同比下降0.96%，较3月进一步下探，表明当前"低物价"特征持续强化。

  三、出口导向型行业面临双重压力风险

  随着关税政策影响的滞后效应显现，出口链行业的价格下行风险将加速暴露。尽管当前抢订单行为仍在支撑短期需求，但海外经济放缓已导致主要贸易伙伴进口增速放缓。中信证券估算显示，4月出口链PPI环比降幅与内需消费链同步收窄至0.17%，预示未来68个月内外部需求实质性回落可能引发更剧烈的价格波动。

  四、逆周期政策窗口开启 对冲通缩预期

  5月7日"一揽子金融政策"的发布标志着应对经济下行的政策组合拳正式展开。预计后续财政与货币政策将协同发力，通过扩大有效投资、优化信贷结构等手段刺激内需回暖。考虑到当前物价水平已处于历史低位区间，政策落地效果将成为决定下半年PPI能否企稳回升的关键变量。

  总体来看，4月物价数据反映出内外需求同步走弱的复杂局面，出口链行业面临的价格传导风险尤为突出。在政策端积极应对下，未来需要重点关注基建投资加码对内需消费链的提振作用，以及外部贸易环境变化对外向型企业盈利空间的影响。物价温和回升仍需宏观经济政策持续发力支撑。

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