比较基准挂钩考核推动指数增强基金加速崛起

  中国报告大厅网讯，5月资本市场的监管政策调整，为公募基金行业带来了显著变革。随着证监会将基金经理薪酬与业绩比较基准偏离度直接挂钩，以明确基准约束的指数增强型基金迅速成为市场焦点。2025年前五个月新发产品数量已超去年全年总和，行业正经历从主动管理向工具化竞争转型的关键节点。

  一、政策驱动下的发行热潮

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国挂钩行业市场调查研究及投资前景分析报告》指出，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确要求：三年期产品若业绩持续低于比较基准10个百分点以上，基金经理绩效薪酬需显著下降；反之则可适度提高。这一机制倒逼行业强化对基准的约束管理，指数增强型产品的战略地位由此凸显。

  数据显示，截至2025年5月18日，全市场存续指数增强基金已达354只，而年内新发数量已爆发式增长至63只，较去年同期激增530%，远超去年全年42只的总量。当前仍有12只产品处于发行或待发状态，头部机构如广发、华夏等正加速布局中证800、上证综合全收益指数等相关增强型产品线。

  二、超额收益分化揭示能力鸿沟

  尽管行业规模快速扩张，产品业绩表现却呈现显著差异。年内指数增强基金平均收益率达2.00%，但沪深300增强产品的首尾差距高达8个百分点，中证500增强产品间最大相差11.17%。跟踪北证50的增强型产品虽获得高收益，但超额部分却被市场整体涨幅稀释，凸显策略有效性的重要性。

  具体来看，招商中证2000增强策略ETF以11.32%的年内超额收益位居前列，而部分产品因跟踪误差控制不足，甚至出现超5个百分点的跑输。数据显示，实现正超额收益的产品占比78%，但仅有31只超额超过5%，能力分化已成行业发展的关键挑战。

  三、行业转型需跨越认知与容量瓶颈

  当前市场存在两重误区：一是将指数增强等同于低风险产品，部分产品的年化波动率已接近主动权益基金；二是忽视规模效应带来的收益摊薄问题。当同一标的指数被过多资金跟踪时，阿尔法策略的有效性可能快速衰减。

  行业人士建议可借鉴海外成熟经验，在合同条款中嵌入超额收益补偿机制。例如连续三年跑输基准的产品自动降低管理费率，倒逼机构持续优化投资模型。这种动态调整机制或将成为推动行业从规模扩张转向质量提升的关键路径。

  总结而言，指数增强基金的崛起既是监管政策引导下的必然选择，也是公募基金回归受托责任本源的重要实践。在发行热潮中保持对策略能力、容量边界和风险管理的关注，才能避免同质化竞争陷阱，真正实现行业高质量发展目标。这场以比较基准为锚点的转型，或将重塑中国资产管理行业的核心竞争力体系。

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