内需修复与产能出清催化港股上行空间——宏观韧性支撑资产补涨动能

  中国报告大厅网讯，当前市场正经历多重力量交织下的动态平衡：一方面，国内经济复苏进程持续验证政策效果，另一方面外部环境不确定性仍在考验市场韧性。从年初至今的演变路径来看，核心驱动要素已逐步显现结构性特征，为后续趋势研判提供了关键线索。

  一、内需边际修复与产能出清形成双重催化剂

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国催化剂行业市场调查研究及投资前景分析报告》指出，2025年开年以来，国内消费场景恢复叠加政策性工具持续发力，推动内需回暖斜率超出市场预期。与此同时，供给侧改革进入"冲刺期"，部分行业加速淘汰落后产能，供需格局优化为中长期增长注入确定性。这种需求端与供给端的双重改善，构成了港股市场震荡中枢上移的核心驱动力。历史数据显示，在相似宏观背景下，港股估值修复弹性往往高于A股15-20个百分点。

  二、贸易摩擦风险测试市场底部韧性

  4月全球供应链波动加剧，中美贸易关系再度承压成为关键变量。尽管关税政策存在反复可能，但本轮压力测试揭示了港股的抗冲击能力显著增强：恒生指数在外部扰动期间展现强于2019年同期的企稳表现，反映市场已部分消化地缘政治溢价。值得注意的是，在美债收益率维持高位、美股波动率指数攀升背景下，港股仍保持资金净流入态势，凸显资产配置价值被低估的事实。

  三、宏观韧性与人民币资产补涨空间共振

  最新高频数据显示，国内工业增加值同比增速连续三个月超预期，消费分项中服务价格环比走阔趋势明确。这种增长动能的持续性正在改变市场对经济"弱现实"的认知框架。与此同时，在美联储加息周期尾声叠加欧洲能源转型背景下，人民币汇率企稳为资产定价提供了重要支撑——2025年Q1境外机构增持境内债券规模同比扩大37%，资金流向印证了人民币资产吸引力的边际提升。

  四、风险扰动不改趋势性修复逻辑

  尽管美债利率阶段性上行可能引发短期波动，但港股市场已具备更强的风险消化能力：当前恒生指数风险溢价处于过去五年均值-0.5倍标准差区间，显示安全边际显著改善。从历史周期看，当人民币有效汇率进入升值通道时（如2017、2020年），港股恒生国企指数平均超额收益达8%-12%。当前宏观环境与这些关键指标的契合度，进一步强化了市场中期向好判断。

  总结展望

  综合来看，在内需复苏纵深推进与产能出清加速的双重作用下，港股已突破前期震荡区间形成新平衡。虽然外部风险仍存扰动可能，但经济尾部风险收敛、资产定价修复以及人民币国际化深化等多重因素，正共同构筑市场中枢上行的基础。随着政策储备工具持续释放效能，下半年港股有望在估值修复与盈利增长的双轮驱动下实现超额收益，成为全球资本再配置的重要标的。

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