10月火电投资同比增13%逐渐回暖

　　进入到四季度，电力需求开始反弹。10 月，火电项目投资也持续回升，核电项目建设重启。鉴于其市场领先地位，上海电气将受益最大，因此上海电气仍是我们在电力设备板块中的首选股票。电力板块方面，煤价并轨政策的总体影响为轻微负面。根据年初至今的经营表现，我们调整了华能国际和大唐发电的2012-14 年盈利预测。鉴于盈利增速可能放缓、行业面临的重估风险以及煤价并轨政策的轻微负面影响，我们认为华润电力前景可期。

　　10 月，火电项目投资同比增长13%，连续两个月录得正增长（今年前十个月中共有三个月为正增长）。我们认为，随着项目审批的加快以及火电企业盈利能力的改善，火电投资将持续回升。

　　今年1-10 月用电量和发电量分别同比增长4.9%和3.9%。10 月单月用电量总计399.8 太瓦时，同比增长6.1%，显示电力需求正在回升（但步伐慢于我们的预期）。我们将2012 年全年用电量和发电量同比增速预测分别下调了1.3 个百分点至5.3%和4.7%。

　　鉴于电力需求复苏的预期以及雨季的结束，我们认为火电利用率已经触底并将开始回升。我们预测2012 年总体/火电/水电利用率分别为52.4%、58.2%和36.2%，分别较12 年1-10 月水平提高0.5 个百分点、提高2.4 个百分点和下降6.3 个百分点。

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