2025年煤炭行业分析：煤炭板块市场走势波动

  中国报告大厅网讯，在2025年，煤炭行业的发展备受关注。回顾过去一段时间，煤炭行业经历了诸多变化，其市场表现、供需格局以及对相关基金的影响都呈现出复杂态势。截至3月18日，中信煤炭一级行业指数下跌9.95%，但从3月7日开始又有回升迹象，12个交易日上涨4.11%。这一系列数据表明，煤炭行业正处于波动之中，背后蕴含着多种影响因素。

  一、煤炭板块市场走势波动，供需影响显著

  《2025-2030年全球及中国煤炭行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，2025年年初以来，煤炭板块市场走势波动明显。前期呈现下跌趋势，主要是由多方面因素导致。市场风格发生变化，年初市场风险偏好较高，科技成长主题风格突出，资金从煤炭板块分流，使得煤炭板块受到调整压力。煤炭供需方面也出现了一些阶段性状况。暖冬导致年初以来煤炭需求偏弱，煤价下跌，影响了板块投资情绪。加之未来2个月左右动力煤进入淡季累库阶段，今年电厂主动去库使得港口库存偏高，在夏天旺季到来前煤价上涨预期较弱，板块短期缺乏上涨的催化剂。

  从供需基本面来看，供给端上，春节后煤矿复产加速，国家统计局数据显示，今年1-2月，规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，增速比去年12月加快3.5个百分点;1-2月进口煤及褐煤0.76亿吨，同比增长2.1%，进口煤补充了国内市场，煤炭供应量增加。需求端方面，冬季气温偏高，电煤需求一般，1-2月火电降幅扩大，同比-5.8%;1-2月，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。供暖季结束后，电煤消费进入传统淡季，电厂库存处于较高位置。

  近期煤炭板块又出现上涨情况。中信煤炭一级行业指数在3月13日单日涨幅为4.24%，跑赢沪深300指数4.64%，领涨市场。这可能是受到潜在的供给收缩预期影响，市场对减产保价、限制进口等政策关注度提高;动煤价格企稳，缓解了之前的悲观预期;板块经过充分调整，筹码结构有所优化。中国煤炭工业协会等发布倡议书，提出优化行业供给的措施，也有助于平衡国内供需，维护行业平稳运行。

  二、重仓煤炭基金业绩受牵连，投资风险凸显

  煤炭板块的市场波动对重仓煤炭板块的公募基金业绩产生了明显影响。截至2024年6月末，持有煤炭板块市值较大的61只主动权益基金，今年年内平均收益仅3.93%。万家精选基金A份额年内收益为-8.47%;万家宏观择时多策略基金A份额年内收益-8.23%。中邮核心成长基金年内收益-6.46%，该基金持有煤炭板块市值约12.3亿元。

  聚焦单一煤炭赛道的基金面临较大风险。这类主题型投资风格限制了基金经理的投资范围，投资集中度较高，不利于分散风险。一旦煤炭板块表现不佳，基金很难通过灵活调整投资标的来减少市场风险的冲击。这也反映出在投资领域，过度依赖单一行业存在一定的局限性，投资者需要更加注重资产配置的多元化。

  三、煤炭行业未来发展前景复杂，新旧能源关系受关注

  对于煤炭行业的未来发展，不同机构有着不同的观点。万家基金认为，从长周期维度看，传统能源并未进入下行区间。我国用电量增速维持在6%以上，风电和光伏新能源每年只能贡献其中3%左右的增速，水电难以持续大幅增长，且风电和光伏存在消纳瓶颈。煤炭行业分析指出，我国能源需求大概率继续增长，煤炭作为主体能源，未来需求有增长空间，供给格局相对稳定，价格中枢有望逐步抬升，具备高股息价值和资源周期属性。炼焦煤需求与房地产周期相关度较高，2025年房地产新开工进入筑底阶段，需求有望逐步修复。

  金鹰基金则表示，新旧能源交替正在加速进行，但传统能源在平衡能源转型与能源安全中仍发挥重要作用，完全摆脱传统能源难度较大。煤炭板块中，动力煤中长期将呈现供需再平衡下的震荡格局，价格中枢存在下行压力但有阶段性反弹机会;焦煤板块中长期供需矛盾深化、价格中枢下移与结构性反弹并存，可适当博弈阶段性投资机会。

  国泰基金分析称，煤炭板块供给端相对刚性，减少了煤价暴跌风险，长协定价体系也降低了煤价大幅波动的可能性，优质上游资源企业的“高股息+高分红”特性使得板块具备投资价值，叠加顺周期带来的价格弹性，有望享受景气向上行情。格上基金研究员也认为，考虑到煤炭在能源供应中的重要地位以及相关政策推动，未来煤炭行业有望保持稳定发展，智能化与绿色化将是发展方向，传统能源与新能源的融合也将成为趋势。

  2025年的煤炭行业正处于市场波动、供需调整的关键时期。煤炭板块市场走势受多种因素影响，呈现出明显的波动特征，这既给行业发展带来了挑战，也孕育着新的机遇。在投资领域，重仓煤炭的基金业绩受到牵连，凸显出单一赛道投资的风险。对于煤炭行业的未来，虽然不同机构观点有所差异，但都认可煤炭在能源体系中的重要地位以及行业发展的复杂性。未来，煤炭行业需要在供需平衡、技术创新、与新能源融合发展等方面不断探索，以适应市场变化和能源转型的大趋势，实现可持续发展。

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