2025年，贵金属市场经历了剧烈的价格波动，引起了投资者和监管机构的高度关注。上海黄金交易所(上金所)多次发布风险提示，强调投资者应做好风险防范工作。尽管市场整体呈现波动态势，但黄金、白银等贵金属的净多头头寸在5月份后大幅增加，显示出投资者对贵金属市场的持续关注和参与。本文将深入分析2025年贵金属市场的价格波动、投资风险提示以及未来市场趋势。
《2025-2030年中国贵金属行业发展趋势及竞争策略研究报告》2025年6月9日，上金所发布通知，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位。当天，黄金现货和期货价格均出现了约1%的跌幅。尽管如此，从美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新持仓报告来看，黄金和白银的净多头头寸在5月份调整后大幅增加。这表明，尽管市场波动剧烈，投资者对贵金属的兴趣并未减少。
今年以来，上金所已经连续6次发布风险提示或加强风险防控的通知，其中4月最为密集，1个月内发布了3次提示。当月，国际现货黄金价格盘中创下了3500美元/盎司的历史新高。进入5月，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，避险需求出现边际下降，黄金价格围绕3300美元/盎司上下波动，持续横盘。世界黄金协会在上周发布的月度ETF报告中指出，全球黄金ETF在5月份出现了19.1吨的资金流出，价值18.3亿美元。其中，亚洲的黄金ETF报告了4.8吨的净流出，价值4.89亿美元，录得自2024年11月以来的首次资金外流。
贵金属市场价格分析提到6月9日，黄金期货和现货价格均出现了1%左右的跌幅。全市场14只商品型黄金主题ETF也集体震荡回调，其中有13只ETF单日跌幅均超1%。目前，挂钩黄金价格的主题ETF整体涨幅仍近25%。此外，多只黄金股主题ETF在6月9日的跌幅也超1%，规模居前的黄金股ETF当日下跌0.89%，但年内涨幅仍然超34%。
值得注意的是，各国央行的资金仍然在保持净流入。根据中国人民银行最新数据，5月末人民银行黄金储备7383万盎司，环比增加6万盎司，连续7个月增长，累计增持103万盎司。这表明，尽管市场波动，央行对黄金的储备需求依然强劲。
5月下旬以来，铂金、白银等其他贵金属开始活跃，颇有后来居上之势。6月9日，现货铂金正式突破1200美元/盎司关口，年内累计最大涨幅达到34%;现货白银站上36美元/盎司整数关口上方，创下13年来新高，年内累计最大涨幅超25%。美国市场交易所的白银ETF基金出现了显著资金流入，上周四持仓量单日增加220万盎司。国内唯一商品型白银主题LOF——国投白银LOF6月至今已经上涨超10%，年内涨幅近19%。
据相关研究报告指出，全球70%白银为铜及铅锌矿副产品，受基础金属价格低迷抑制，全球银产量近几年出现下滑态势。2024年，全球白银产量2.5万吨，同比下滑2%。供给端的收缩，也使得伦敦金银市场协会白银库存过去3年下降45%至2.6万吨，仅够覆盖5个月的工业需求。白银除其工业属性外，还有贵金属属性，也会受到黄金价格的影响。当前，国内“白银/黄金”比价在11.2附近，属于低估区，白银需要大幅上涨才能让金银比价回归均值。
随着中美代表团本周在伦敦开展新一轮谈判，市场的不确定性依然存在。根据相关数据，伴随国际黄金ETF资金流出，整个5月份黄金净多头寸每周增减在1000手左右，整体净多头规模处于一年来低点，白银净多头寸则从5月下旬开始温和增加。到6月3日当周，局面大幅扭转，黄金、白银净多头寸均出现大幅增加，黄金净多头寸一周增加1.32万手，达到13万手，而白银净多头寸单周则增加1.19万手，达到4.53万手。
有观点认为，白银本身具有高价格弹性的特征，且整体持仓较为集中。当前，央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化，可能会利好白银。此外，美国参议院正在审议的税改法案可能会对财政赤字产生影响，而众议院版本的第899条也涉及对外国投资的潜在征税。这些因素使得市场对美国资产存在担忧，而黄金以及一些非美股票或许能为投资组合提供保护。
总结
2025年，贵金属市场经历了剧烈的价格波动，引起了投资者和监管机构的高度关注。尽管市场整体呈现波动态势，但黄金、白银等贵金属的净多头头寸在5月份后大幅增加，显示出投资者对贵金属市场的持续关注和参与。上金所多次发布风险提示，强调投资者应做好风险防范工作，合理控制仓位。未来，随着中美代表团在伦敦开展新一轮谈判，市场的不确定性依然存在。投资者应密切关注市场动态，合理调整投资组合，以应对可能的风险和机会。
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