菜油行业研究：08年菜籽油机会很大

    主要观点

    1．08年以来菜籽油行情火爆，出现急涨急跌的行情，成交资金猛增，相比较其他品种，菜籽油在08年仍将有所作为。

    2．菜油的价格主要是由菜籽菜粕决定的，可以根据公式100%菜籽=60%菜粕+33%-35%菜油+5%的杂质&损耗算得。

    3．菜油需求旺盛，在供给方面近几年的菜籽种植面积和产量持续下滑，今年受国家政策影响，种植面积增加，但考虑雪灾的损失，产量预计与去年持平

    4．对菜油价格影响因素较多，其走势也较其他品种活跃，价格波动大。

    08年来菜籽油行情回顾

    经历了07年下半年的平稳上升，进入08年之后的菜籽油先是牛气冲天，之后又出现急剧下跌。08年之后特别是2月份，国内的菜籽油在国际油价、农产品价格大幅上涨特别是南方雪灾气候的影响，出现了大牛行情，菜油期货价格在短短的20个交易日从11000元/吨涨至近16000元/吨，涨幅超过40%，日均上涨250元，其间出现4个涨停板。之后受国际经济环境恶化的影响，迅速下跌至12000元/吨，最近几日又走出的超跌反弹的走势。在08年这波行情中，出现了很多盈利机会，也包含着巨大的风险，这个行情可谓是跌宕起伏。

    从成交量来看，菜籽油在经历上市之初的火爆之后迅速冷淡，市场热情巨减，而08年2月份以来，成交再次活跃，市场参与度增大，引发投资者兴趣。相比较其他品种，菜籽油期货在07年涨幅较小，尽管08年初迅速拉升，考虑到市场热情和近期表现，菜籽油很有可能再度出现火爆行情。

    认识菜油和菜籽

    1．菜籽油的畅销地位及在我国的情况

    菜籽油是世界第三大生产和消费的油脂，01年之前在我国一直是消费量最大的植物油品种。

    2．油菜的生长

    在我国种植的油菜主要分春油菜和冬油菜，春油菜分布在内蒙古海拉尔地区，4月播种9月收获，而冬油菜主要分布在长江流域，10底播种，来年5月收获，其中冬油菜的面积和产量占90%以上。下面就介绍下冬油菜的生长。

    油菜属冬季作物，对低温有一定的承受力，但如果温度过低，也会受到冻伤。比如今年年初南方地区大雪，对油菜生长损害较大。

    农业部最新统计数据显示，截至到2月14日，湖南、江西、贵州等20个省（区、市）因低温冻害作物受灾面积达到1.78亿亩，其中，成灾8781万亩，绝收2645万亩。油菜受灾面积达到4891万亩，占全国秋冬种油菜面积的48.4%。其中成灾面积2777万亩，占受灾面积的56.8%，占播种面积的27.5%；绝收面积615万亩，占受灾面积的12.6%，占播种面积的6.1%。

    3．菜油的价格确定

    菜籽能加工成菜粕和菜油，按照国内的含油率，一般来说：100%菜籽=60%菜粕+33%-35%菜油+5%的杂质&损耗，根据此公式，由菜籽和菜粕的价格推算出菜油的价格。

 每年中国还得进口一部分的菜籽，我们可以计算下进口菜籽的成本，进口完税价格=（CIF价格*汇率+关税+增值税）+代理费+检验费+港杂费+包装费因为关税为9%，增值税为13%，所以进口完税价格=（750*7.05*1.09*1.13）+200=6712元

    国外的菜籽的含油率一般比国内高6个百分点，含水率高3个百分点。

    基本面分析

    1．供给面近几年呈现种植面积产量持续下降，08年有所好转，但又受到雪灾影响的特点。

    面积减少是近几年产量下滑的主要原因：1)菜籽种植收获全靠人工，人工管理费用较高，农民不愿种菜籽。2)农村外出务工人员增加，劳动力减少，使得冬闲田增加，冬闲田又是种植菜籽的主要土地。3)小麦和菜籽是混合田，种植菜籽的收益没有小麦高，农民愿意种植小麦。

    而08年的统计数据显示，受到07年国内油菜价格上涨，和国家对主产区油菜种植进行补贴的影响菜籽的种植面积较去年有明显。国务院办公厅颁布了促进油料发展生产的意见：促进生产发展。恢复种植面积、努力提高单产、大力改善品质；设立油菜补贴１０元／亩；严格控制油菜转化生物柴油项目；从紧控制油料和食用植物油出口；培育油脂、油料期货市场。尽管如此，受客观因素的影响，08年的播种面积还是低于预期。

    虽然播种面积较往年有所增加，但今年国内南方地区遇到了罕见的雪灾天气，使得今年预期产量较难估计。

    根据国家粮油中心的数据预测，08年产量与07年略微持平。报告称：今年油菜籽单产将会出现下降。冻雨造成湖南、江西和贵州油菜单产明显下降；湖北和安徽油菜受灾虽然较轻，但由于冬前苗情较差，预计单产也会有所下降。全国秋冬种油菜平均单产将会明显低于去年水平。预计今年我国油菜籽总产量与去年持平或略增。虽然全国秋冬种油菜单产将出现下降，但由于播种面积大幅增加，春播油菜面积也有望出现增加，如果后期天气正常，今年油菜籽总产量仍能会出现持平或略增的局面。

    2．菜油进口一直占国内需求的很小比例

    国内需求极大，基本不出口。而进口比例在99、00年为20%，近几年基本维持在不足10%。这部分中来自加拿大的为90%，之前也来自澳大利亚。进口关税为9%

    对菜油价格影响

    影响菜籽油价格的因素

    国内菜籽供需状况和收购价格。国内豆油、棕榈油和其他食用植物油的价格变化情况。国家政策调控措施。其他因素：国内菜油及其他植物油供需状况；国际市场菜籽和菜油及其他油脂油料供需状况以及价格变化；国内菜籽和菜油进口状况及菜籽油的品种优势

    中国特色品种，在油脂中唯一有定价权可能的品种。１)世界菜油产量、消费量第一；２)国产自给油脂量第一：350-400万吨；３)对外依存度最小：进口油料和油脂不到国产１０％；４)政府高度重视，肩负我国食用油安全保障的重任

    产量提高潜力最大：长江冬闲田和春菜籽区（１０００＋２００万亩）

    覆盖范围大，种植面积广（１６个省区种植）

    题材丰富，价格先导，个性独立。
（豆油、棕榈油的题材菜油都有）
    规模适中，盘性活跃，适合各类投资资金运做。

    产销量适中产销地集中（信息收集便利）

    现货企业多民族产业为主投资群体广（原料抢购激烈）

    季产年销价格波动大（经营风险大）

    品质比较统一，期现结合紧密，盘性活跃，适合保值和投资，我国油脂唯一有定价权的品种。

    3．菜籽油的题材优势

    我国食用植物油供应对国际市场依赖程度逐年提高，国际市场植物油价格变化已成为影响国内菜籽油等食用植物油价格的首要因素。o国内菜籽收购价格、国际市场菜籽、其他油籽供需状况和价格变化以及国内菜籽油供需状况成为影响菜籽油价格变化第二因素。菜油对国内豆油、棕榈油和棉籽油等食用植物油价格变化影响越来越大，菜籽油虽然是"小油品"，却将撬动"大体系"。

    3．季节题材

    1）4-6月份为菜籽生长收获的关键时期，主要关注气候条件，以及菜籽的产量和收购价格。

    2）9-10月关注主要出产国加拿大的产量

    3）11月-来年1月，此时期为菜油的消费高峰期，主要关注其供需矛盾

    综合评定

    据上述各方面因素，对菜籽油的投资价值进行总结归纳得出，菜籽油具有价格波动剧烈、企业套期保值需求高、相关品油价高位运行、投资资金强势等特点，值得投资者关注，08年机会很大。

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