一季度宏观经济数据折射中国经济发展态势

　　3月份外贸进出口环比增长

　　数据：4月10日，海关总署发布了备受期待的3月份外贸进出口情况。据海关统计，3月份我国进出口总值1620.2亿美元，同比下降20.9％，出口下降17.1％，进口下降25.1％。与前2个月相比，同比降幅分别减少6.3个、4个和9.1个百分点。按平均工作日水平的可比口径计算，环比分别增长23.8％、32.8％和14％。

　　分析：海关总署表示，这些指标均表明3月份我国对外贸易开始出现明显的好转迹象。商务部新闻发言人姚坚15日说，尽管仍面临外需减弱的严峻形势，我国外贸仍有望在一季度逐步回升的基础上取得进一步好转。

　　国家发展改革委对外经济所所长张燕生则指出，我国外贸进出口的跌幅有收窄之势。但这并不意味着外需有所好转，而是中国稳定外贸增长的政策和企业自主调整的举动开始见到了一些成效。进出口下降幅度减缓的趋势是否能够延续，还要看外部需求的表现。

　　一季度新增人民币贷款4.58万亿元

　　数据：央行数据显示，3月份新增人民币各项贷款达1.89万亿元，加上前两个月新增贷款量，一季度人民币贷款共增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。

　　分析：与巨额的新增信贷量相比，人们更加关注的还是新增信贷的结构变化。在3月份新增的货币供应量当中，广义货币供应量（M2）同比增长25.51％，狭义货币供应量（M1）同比增长17.04％。两项指标均比往期有大幅飙升。

　　专家指出，M2快速反弹体现出中国流动性充裕的特征，这种充裕流动性对于拉动经济意义重大；M1保持高增长，说明企业用于投资经营的资金在增加，企业去库存化接近尾声。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，在今年一季度新增信贷大幅增加的基础上，全年的新增信贷总额可能达到6万亿元，甚至更多。“大规模的新增信贷将起到‘准财政政策’的作用，将对经济增长起到积极作用”。

　　交行研究部高级宏观经济研究员唐建伟认为：“目前中国信贷已经连续五个月保持高速增长，预计从二季度开始，投资将在资金推动下出现大幅增长，成为拉动GDP增长的关键力量。”预计信贷和投资的高增长将催生中国经济增长的“拐点”，使中国经济增长速度在二季度开始回升。

　　不过，海通证券宏观经济高级分析师陈勇也指出，此轮信贷增长主要对象是中央及地方政府主导的大项目、大公司，即银行俗称为“铁公基”（铁路、公路等基础设施建设）项目，而民营企业、中小企业贷款闸门仍感觉偏紧。

　　CPI、PPI继续下降

　　数据：国家统计局16日公布的数据显示，一季度我国居民消费价格（CPI）同比下降0.6％，其中3月份下降1.2％；一季度工业品出厂价格（PPI）同比下降4.6％，其中3月份环比下降0.3％。

　　分析：值得注意的是，虽然两项价格指标继续表现为负值，但其降幅却在收窄。就CPI而言，3月份的同比降幅低于2月份1.6％的负增长，而PPI同比降幅虽然有所扩大，但环比降幅逐月缩小，其中1月份环比下降1.4％，2月份环比下降0.7％，3月份环比下降0.3％。

　　“这反映了我国宏观政策对增强企业投资和居民消费信心起到了较好的作用，与4万亿元投资密切相关的企业开始停止去库存化的过程，需求逐渐上升。”亚洲银行驻中国代表处高级经济学家庄健说。

　　唐建伟表示，导致3月份CPI继续下降的主要原因是仍是翘尾因素。“中国粮食产量已连续五年增产，今年粮食播种面积增加已是第六个年头，同时肉类产量也在增加，食品的供应较为充裕，这对稳定价格发挥着极其重要的作用，食品价格不会出现大幅反弹，”唐建伟说，“年内中国出口形势可能促使许多企业将出口转内销，这将增加国内商品供给，给国内物价形成向下的压力。”

　　西南证券首席宏观分析师董先安则表示，虽然今年2月CPI同比增幅自2003年以来首次进入同比负值区间，但由于先前货币信贷政策调整灵敏，从CPI环比趋势来看，通缩阴云正在消散。3月PPI环比增幅为负0.3％，比去年11月的－3.4％大幅回升，董先安据此预计，年内将看到PPI、CPI增速大幅正回升。

　　GDP增长6.1％

　　数据：国家统计局16日公布的数据显示，一季度中国经济同比增长6.1％，增速比上年同期回落4.5个百分点，比上季度回落0.7个百分点。对比去年四季度比三季度回落的2.2个百分点，经济大幅下滑之势已明显收敛。

　　分析：根据国家统计局测算，一季度6.1％的经济增速中，4.3个百分点来自消费，2个百分点来自投资，而出口的贡献为负0.2个百分点。投资增速和社会消费品零售总额实际增速“双加快”，支撑起国际金融危机冲击下的中国经济增长。

　　哈继铭认为上半年我国GDP增速会在7％左右，而下半年则可能明显超过8％。西南证券首席宏观分析师董先安也预计，由于我国工业库存调整接近尾声，外贸出口也在转好，因此下半年在去年同期基数较低的情况下，GDP同比增速将会有较大幅度上升。

　　不过李稻葵仍然提醒，对于前景也不应过于乐观，毕竟宏观经济向好的变化并不能够马上传导至普通人的生活当中，大学生就业问题，农村和城镇居民的增收问题都很难随着宏观经济数据的变化在一时之间得以解决。在数据的背后，解决就业、保障民生仍是需要重点关注的问题。

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