国贸业绩发展带动经纬纺机复苏

经纬纺机今日至收盘涨2.79%，全日换手率为14.03%。公司主要从事生产与销售纺织机械。公司是国内最大的棉纺织成套设备制造商，公司作为中国大型纺织机械制造商，是国内唯一拥有棉纺织成套设备研发、生产能力的集科、工、贸多种经营为一体的企业集团。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.87、1.04、1.42元；对应的动态市盈率为14、12、9倍；当前共有4位分析师跟踪，2位给予强力买入评级，1位给予买入评级，1位给予观望评级；综合评级系数1.75。

　　2011年公司实现营业收入102.51亿元，同比增长40.67%，归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比增长100.56%，每股收益为0.81元，每股净资产5.63元，加权平均净资产收益率15.09%，较上期增加了6.63个百分点。2012年一季度，公司实现营业收入20.96亿元，同比下滑8.77%；实现归属于母公司股东的净利润1.88亿元，同比增长35.57%，2012年一季度每股收益为0.31元。加权平均净资产收益率为5.37%，较去年同期增加0.94个百分点。

　　中信建投表示，公司坚持科技创新，积极营销，新产品推出，促使公司纺机产品市场占有率稳中有升，市场份额不断扩大。2011年公司实现纺机收入69.41亿元，同比增长16.85%，毛利率15.0%，增加了个2.5个百分点，纺机业务毛利率从2009年以来持续回升，目前已经重返2006以来的高点，产品结构调整初见成效，盈利能力显著提升。季度上看，由于宏观经济2011年以来逐季放缓，公司1、2、3、4季度纺机业务收入同比增速分别为59.73%、57.25%、9.58%、-30.63%，各个季度毛利率分别为15.33%、16.51%、13.91%、18.11%，受益产品结构调整，四季度毛利率有所回升。

　　公司旗下中融信托全年实现营业收入30.37亿元，同比增长76.02%，净利润10.53亿元，同比增长52.49%，信贷紧缩下信托规模快速增长和利差空间扩大是中融信托业绩快速增长的主要原因。受地产调控影响，2011年下半年行业及公司地产信托增速有所放缓，但2012年1-2月行业新增信托规模682亿元，较上年同期的509亿元增长33.96%；中融信托2012年1季度新增信托规模35.15亿元，同比增长89.90%，环比增长10.08%；长江证券表示，总体而言，在地方基建对信托资金需求旺盛的情况下，2012年1季度新增信托规模增长持续。

　　中信建投预计公司2012-2014年每股收益分别为1.13、1.28、1.46元，维持买入评级，目标价16.5元。

　　风险因素：信托行业政策风险；纺机业务下滑风险。

　　中国国贸：业绩进入拐点期

　　中国国贸今日至收盘涨3.58%，全日换手率为0.37%。公司主要从事出租办公场所、公寓、会议及展览场地。公司是目前中国规模最大的综合性高档商务服务企业之一，国贸中心地处北京中央商务区的核心地段，占地12公顷，总建筑面积56万平方米，集办公、住宿、会议、展览、购物和娱乐等多功能于一体，是众多跨国公司和商社进驻北京的首选之地。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.34、0.43、0.49元；对应的动态市盈率为32、26、22倍；当前共有11位分析师跟踪，1位给予强力买入评级；7位给予买入评级；2位给予买入评级，1位给予适度减持评级，综合评级系数2.27。

　　2011年全年公司完成营业收入16.78亿元，同比增长62%；归属于上市公司所有者净利润1.94亿元，同比增长60.75%。实现基本每股收益0.19元，比去年同期增长58.33%。

　　华泰证券表示，国贸三期投入使用后，公司可出租的写字楼权益面积达17.75万方。全年平均出租率为83.31%。写字楼平均租金为382.元/平米/月，较2010年提高9%。北京CBD区域写字楼短期供应量难有大的增长，加之3A租金较一、二期高，预计随着三期招租的持续进行，整体租金水平有望继续提升。

　　中金公司表示，目前，国贸写字楼、商城和公寓的租金水平和出租率均居北京市场领先水平，竞争实力较强，经营状况良好。国贸大酒店也凭借其良好的品牌效应及优质的设施和服务，越来越受到社会的广泛关注。未来几年，预计中国经济仍将保持稳定增长，高端商用物业及酒店业市场需求仍有望保持较快速度的增长，发展前景看好。

　　平安证券认为，随着国贸三期A的运营逐步进入正轨，公司的业绩已经进入拐点期，推动因素为：1、新增物业出租率的逐渐提升；2、租金水平的稳步提高；3、酒店运营逐步成熟，整体毛利率回归到正常水平；4、随着三期A各个项目的开业完毕，折旧、费用等开始逐步减少，期间费用率将逐步回归到正常水平。平安证券判断，2011至2013年为公司业绩的拐点期，三期的开业效应会持续发酵，公司业绩将迎来超常规增长，净利润年均增速超过30%。

　　海通证券预计公司2012-2013年每股收益分别是0.32元、0.45元，市盈率分别为32.56倍、23.16倍，维持公司增持评级。

　　风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

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