政策护航 化工行业将缓慢回升　　

　　从工业增速、投资、消费等各项指标看，一季度呈现全面下滑态势，尚未全面企稳，价格和先行指标均表明中国经济增速一季度“破7”的可能性很大。但从已公布的3月份官方PMI指标看，经济触底或已有所显现。

     一季度财政、房地产及货币政策呵护经济已露端倪，料二季度会有持续性的利好政策出台为经济护航，二季度经济将筑底企稳。

　  根据化工行业市场调查分析报告显示：从2013年下半年开始，化工行业固定资产投资增速开始下滑，2014年表现尤为明显，预计今年整个行业产能严重过剩情况有所缓解，但二季度中整体行业仍处于上一轮扩张之后的去产能阶段的后半段。整体化工行业将缓慢回升。

　　市场利率下行，利好杠杆率高企业。如我们前期所料，央行一季度再次降息，市场利率的降低，有利于降低化工企业财务费用。尤其对于资金杠杆率高的企业，货币政策进入降息周期所带来的收益将会逐步释放。

　　油气价格料将低位徘徊。一季度油价仍处于低位，综合考虑到美国原油库存高位、欧佩克涨价意愿较弱以及伊朗形势的好转，我们预期二季度存在大幅反弹可能性较小。

　　化工行业整体估值合理，细分行业存在机会。第一季度行业估值进入上升通道，基于整体市场估值水平，从P/E来看，行业估值水平合理，从现有P/B水平，我们认为第二季度化工行业估值仍有进一步提升的空间，而部分受整体经济及大行业周期性影响较小的细分领域，存在较多机会。

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