沥青期价震荡偏强 有望大幅拉升

　　自2018年12月底创下阶段新低2538元/吨之后，沥青期货主力1906合约便展开连续反弹，1月25日最高一度触及3194元/吨，创下逾两个月新高。分析人士表示，市场担忧委内瑞拉动荡可能殃及其石油出口，进而影响我国沥青生产。但就沥青市场基本面来看，并不支持期价进一步上行。预计短期沥青期价有望维持偏强震荡。

　　1月25日，沥青期货继续拉升，主力1906合约最高至3194元/吨，创下2018年11月14日以来新高，收报3142元/吨，涨106元或3.49%。业内人士表示，因委内瑞拉动荡引发外界疑虑，担心其石油出口可能很快受到影响。且一直以来，委内瑞拉原油是我国生产沥青的重要原料之一，因此，该国原油供应的稳定性将直接影响到中国的沥青供应。

　　随着近年委内瑞拉对于原油市场的影响力逐渐减弱。从全球格局而言，只要美国的制裁不会导致委内瑞拉原油进口国全部停止进口，对于全球原油市场的影响相对有限。但制裁将导致美国湾区重油较轻油的价差进一步扩大。不过，如果发生断供引发油价飙升，又将与特朗普低油价的诉求发生冲突，那么特朗普政府可能会效仿对伊朗的做法，暂缓甚至放弃制裁。更值得担忧的情况是，委内瑞拉出现全国性骚乱，原油设施将可能遭到破坏，一旦原油产出遭到影响而发生断供，将对油价带来显著的地缘溢价，油价大概率将上涨。

　　从基本面来看，行业人士表示，原油端由于委内瑞拉同美国断交的影响有所支撑，抵消部分美国能源信息署(EIA)库存数据利空的影响。但美国能否对委内瑞拉石油贸易形成制裁仍有诸多不确定因素。同时，最坏可能性是美国停止委内瑞拉原油进口，势必使委内瑞拉政权更加依赖中国和俄罗斯，对于沥青的原料供应反而存在加强的可能性。

　　如果委内瑞拉动乱导致原油产量大幅下滑，那么沥青供应也将受到极大影响。此外，若美国通过禁止本国炼厂进口委内瑞拉原油的方式实施制裁，那么委内瑞拉的重油流向美国的量将锐减，这部分流量极有可能流向中国。在该情形下，沥青原料供应非但不会出现隐患，反而会供应十分充裕。

　　从沥青自身基本面来看，目前并不支持期价进一步上行的走势，山东京博和科力达已经复产，同时秦皇岛炼厂也加大产量，北方供应增加。而华东和华南随仍有赶工期需求，但马上临近春节假期，这部分需求将快速萎缩。策略方面，此前一直在推空国内原油期货多沥青期货的策略，尽管目前两者价差已逼近前期多次触及的高位，但目前来看，两者价差仍有上行空间。

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