中国货币政策响应及时有力 货币市场短期利率走升

　　在2020年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之长期维持在一个合理的轨道上。

　　中国货币政策响应及时有力

　　2020年以来，新冠肺炎疫情对全球经济带来严重冲击，各国积极应对，及时推出了有力的宏观对冲措施。就我国货币政策，易纲谈了两点看法，一是，中国货币政策响应及时有力，总量合理适度，为保市场主体稳就业营造了适宜的货币金融环境。

　　在货币政策方面，2020年以来，人民银行通过降低存款准备金率、再贷款、再贴现、创新直达实体经济的货币政策工具等方式，出台了规模可观的宏观对冲措施。2020年以来人民银行3次降准，加权平均存款准备金率下降约1个百分点，降准释放流动性1.75万亿元。

　　2020年货币政策根据疫情防控和经济社会恢复发展的阶段性特征，分层次、有梯度地出台，有内在的逻辑。货币政策实施的另一个突出特点是，注重增强直达性、精准性。截至8月末，银行已累计对157万家市场主体的贷款本金和81万家市场主体的贷款利息实施了延期，共涉及3.7万亿元到期贷款本息;3月份至8月份，银行累计发放普惠小微信用贷款超过3000万笔，共计1.89万亿元，比上年同期多6300亿元。

　　同时，人民银行扎实做好金融支持精准脱贫工作，助力全面建成小康社会。截至6月末，全国贫困人口及已脱贫人口贷款余额近7500亿元，惠及人数超过2000万。

　　总的看，稳健的货币政策取得积极成效，货币信贷和社会融资规模合理增长，有力支持了经济稳步恢复。中国金融体系保持了稳健运行。股票市场波动幅度较小。前9个月债券发行42万亿元，同比增长25%。外汇市场运行稳定，人民币对美元汇率有所升值。

　　货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。尽可能长时间实施正常货币政策，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线，为经济主体提供正向激励，总体上有利于经济社会的可持续发展，有利于人民币资产的全球竞争力，帮助我们利用好两个市场、两种资源。

　　货币市场短期利率走升

　　步入三季度，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。具体来看，央行在公开市场上累计净投放资金3723亿元，货币市场流动性合理充裕;价格方面，中期借贷便利(MLF)、贷款市场报价利率(LPR)及逆回购利率与上季度相比均无变动，7天逆回购利率保持在2.2%。

　　货币市场资金面较为平稳，短期利率逐渐走升，前三季度整体走出较为对称的V型。交易中心数据显示，三季度末，短期货币市场利率已恢复至年初水平，隔夜信用拆借(IBO001)、7天质押式回购(R007)和存款类机构7天质押式回购(DR007)分别收于2.50%、2.55%和2.45%，较三季度初分别上行48个、28个和42个基点;3个月和1年期Shibor利率自7月中旬以来明显走升，季末分别收于2.69%和3.02%，较季初分别上行57个和66个基点。

　　2020-2025年中国电子货币行业市场专题及发展前景研究报告指出，2020年第三季度，银行间货币市场成交300万亿元，同比增长19.7%。其中，信用拆借成交38万亿元，同比增长4.8%;质押式回购成交259.8万亿元，同比增长22.5%;买断式回购成交2.2万亿元，同比下降5.7%。

　　从融资结构看，大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行依然位列资金净融出前三名，净融出额分别为52.0万亿元、34.6万亿元和15.7万亿元;证券公司、基金和基金公司的特定客户资产管理业务分列资金净融入额前三位，凸显非银机构融资需求，净融入额分别为35.8万亿元、30.3万亿元和5.3万亿元。

　　三季度，境外机构在货币市场成交5344亿元，同比增长67.4%，环比增长99.3%。其中，质押式回购成交4923.3亿元，占比达92.1%，环比增长122%;买断式回购成交320.6亿元，占比达6.0%，环比增长27.0%。交易中心研究部表示，三季度境外机构货币市场交易规模的大幅增加主要来自质押式回购交易量的增长，从机构类型和交易品种、交易方向来看，交易结构未发生明显趋势性变化。

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