2014年1月末M1增速环比和同比均出现罕见的下降

　　据宇博智业市场研究中心了解，与信贷数据形成鲜明对比的是，2014年1月末M1增速环比和同比均出现了罕见的下降。历史数据显示，央行公布的M1增速仅在上世纪80年代出现过几次超低的增长甚至负值。按照环比降幅来看，比较接近2012年同期的水平。东北证券认为，这预示经济可能类似2012年初的情景面临较大下行压力。其报告指出，M1增速骤降有节日扰动因素，2月将明显回升，但季调后趋势仍处下行。

　　由于M1是由流通中现金和企事业单位活期存款主要构成，与当月企业存款减少2.44万亿元的数据结合起来看，显示出实体企业在当月经济活动中的某些特征。

　　1月春节前企业结账和新年后固定投资启动等活动会使得存款余额大幅下降。但随着之后经济周期常态正常化，这种趋势可能不会有明显延续。

　　光大证券认为，M1增速骤降源于企业存款的定期化。春节之前，企业会大量向雇员发放现金，因而通常会在节前带来现金的增加和企业活期存款的下降。但今年企业活期存款在1月下降超过4万亿元，数量明显偏大。其中除大部分变成居民手持现金之外，还有不少变成了企业定期存款。1月企业定期存款增长超过1.5万亿元，大大高于过去几年月度增量的正常波动范围。可以说1月在企业存款中出现了大规模存款定期化。这可能代表企业对未来增长前景不太乐观，因而支出意愿下降。

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