螺纹钢震荡回调背后的供需博弈与成本压力分析

  中国报告大厅网讯，自3月以来，螺纹钢2505合约价格呈现显著震荡回落态势。在宏观经济政策边际效应减弱、终端需求复苏不及预期的背景下，叠加原料端持续承压导致的成本下移，市场情绪转向谨慎。当前螺纹钢价格已跌破关键支撑位至3184元/吨下方，较2月末累计下跌4.98%，供需矛盾与成本压力成为主导行情的核心变量。

  一、宏观政策驱动边际减弱

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国螺纹钢行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，政府工作报告提出的积极财政政策和适度宽松货币政策虽为市场注入信心，但政策目标与前期预期基本一致，对黑色系价格的提振效应逐步衰减。12月新增专项债发行规模达5967亿元，同比多增1934亿元，显示财政资金前置发力特征明显，基建投资增速维持在5.6%水平。然而房地产开发投资仍延续弱势，同比下降9.8%，拖累整体用钢需求，商品房销售面积与新开工面积分别下降5.48%和29.85%，行业调整周期尚未结束。

  二、终端需求复苏动能不足

  进入传统"金三银四"旺季，螺纹钢表观消费量回升至233.22万吨（环比增12.87万吨），但较去年同期农历同期仍有差距。市场反馈显示，建筑工地资金到位滞后及项目进度放缓导致采购积极性受限，全国建材日均成交量仅11.03万吨，显著低于历史同期水平。从季节性规律看，需求峰值通常在4月初出现，但当前回升速率若无法提速，280万吨的消费量目标恐难达成，弱现实或将持续压制价格反弹空间。

  三、产量增长压力逐步显现

  尽管市场对粗钢压减政策预期反复扰动情绪，在吨钢利润超100元/吨的驱动下，钢厂增产动能仍较强劲。上周螺纹钢周度产量达227.1万吨，同比转为正增长。高炉端在利润支撑下仍有产能释放空间，而电炉因谷电利润逼近盈亏线（约3050元/吨），扩产节奏相对克制。值得关注的是，若韩国反倾销裁决落地导致热卷出口受阻，部分产能转向螺纹钢可能加剧供给压力。

  四、库存去化速度面临考验

  当前螺纹钢总库存853.78万吨，同比减少364万吨，处于近五年同期最低位。但需求端疲软导致库存消化速率放缓，上周仅下降6.12万吨，降幅环比收窄2.58万吨。低库存对价格的支撑作用需依赖终端需求有效放量，若去库速度无法匹配季节性规律，供需平衡表将向宽松方向演变。

  五、成本下移空间持续打开

  当前螺纹钢即时生产成本约3150元/吨，与盘面价格形成强关联，但原料端仍存下行压力。焦煤作为关键变量，其蒙煤进口量回落至800车/日水平，而国内原煤产量同比增7.7%（12月累计7.65亿吨），供过于求矛盾持续推低价格。沙河驿蒙煤价格较去年高点已跌28%，若二季度长协价进一步下探至60美元/吨（折合盘面约1000元/吨），黑色产业链成本中枢仍有100150元/吨的下行空间，将削弱螺纹钢底部支撑。

  总结来看，螺纹钢市场正经历供需双弱格局下的博弈过程。虽然低库存与政策托底提供一定韧性，但终端需求复苏乏力、产量增长预期增强以及原料成本下移构成主要压制因素。若后续基建投资未能有效提振用钢强度，叠加出口受阻引发的产能转移风险，螺纹钢2505合约或延续震荡偏弱走势，在3100元/吨附近面临关键考验。投资者需警惕供需矛盾累积对价格形成的向下牵引作用，操作上建议保持谨慎观望态度。

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