博瑞医药2024年报：创新药研发高投入下的业绩承压与转型布局

  中国报告大厅网讯，近年来，随着国内医药行业竞争加剧和政策环境变化，仿制药企业向创新药赛道的转型已成为必然趋势。博瑞医药作为科创板上市的原料药及制剂一体化企业，在连续两年增收不增利背景下，正通过高强度研发投入加速业务结构升级，其2024年财报数据折射出行业转型期企业的典型挑战与机遇。

  一、业绩增长承压：营收稳步提升但利润受多重因素拖累

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国医药行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，博瑞医药2024年度实现营业收入12.83亿元，同比增长8.74%，连续第二年呈现增收不增利态势。归母净利润同比下滑6.57%至1.89亿元，扣非净利润减少3.12%至1.81亿元。公司表示，研发投入增幅显著（研发费用达2.97亿元，同比增长19.65%）叠加原料药业务结构性调整是主要影响因素。尽管销售及管理费用控制相对稳健（增速分别为11.98%和19.53%），但高基数的研发投入持续挤压利润空间。

  二、原料药业务分化：抗病毒板块拖累凸显战略转向需求波动风险

  作为营收主力，原料药板块贡献9.88亿元收入（占比77%），同比增长11.57%，但内部呈现明显结构性差异。抗真菌类（4.07亿，+60.28%）、免疫抑制类（0.82亿，+45.72%）表现强劲，而抗病毒类产品收入同比骤降37.92%至1.74亿元。公司指出，奥司他韦原料药因流感流行趋势变化导致需求及价格波动是主因。这一案例反映出原料药企业对单一品种依赖的风险，也倒逼其加速多元化布局。

  三、创新药与吸入制剂成核心战略：研发投入占比超四分之一聚焦代谢领域

  2024年公司研发总投入达3.12亿元（含资本化部分），占营收比重攀升至24.31%，其中62.78%投向创新药及吸入制剂领域。在代谢病管线中，GLP1/GIP双靶点药物BGM0504进展最快，注射剂型已进入III期临床并累计投入1.32亿元。口服片剂和另一创新药BGM1812则处于临床前阶段，形成降糖减肥领域的梯度布局。此外，吸入制剂研发投入同比增长52%，显示其在呼吸系统药物器械组合的差异化策略。

  四、财务压力与战略聚焦：抗肿瘤管线调整折射资源再分配逻辑

  年报披露的财务数据显示，公司现金储备从9.71亿降至7.54亿，反映高强度研发投入对现金流的影响。值得注意的是，原处于I期临床的抗肿瘤药物BGC0228未出现在2024年研发进展中，企业回应称系"资源优先配置创新药与吸入制剂领域"所致。这种管线调整凸显出在资金压力下，聚焦核心赛道的战略选择。

  五、未来挑战与转型前景：研发投入转化效率决定业绩拐点

  博瑞医药通过持续加码创新药和高端制剂研发，正在重塑业务结构。但短期利润承压与管线商业化进程的不确定性并存：代谢领域GLP1类药物竞争已趋白热化，吸入制剂的技术壁垒验证仍需时间。若核心产品能顺利实现上市放量，则有望扭转增收不增利的局面；反之则可能面临研发投入回报周期延长的风险。

  总结

  2024年财报勾勒出博瑞医药在转型关键期的复杂图景：传统原料药业务受市场波动影响显著，但创新管线布局已形成规模投入。随着研发费用占比突破四分之一关口，企业正站在"投入产出"转换的关键节点。未来业绩能否回暖，既取决于核心产品的临床进展与商业化速度，也考验着企业在高研发投入压力下的运营效率优化能力。这一路径既是博瑞医药的个体选择，亦是仿制药企向创新药企进化的缩影。

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