能源化工市场波动加剧，供需格局面临新挑战

  中国报告大厅网讯，近期，全球能源化工市场呈现出复杂的波动格局。原油市场在经历短期反弹后，上行空间受限，而燃料油、沥青等细分市场则受到供需变化的显著影响。与此同时，橡胶、聚酯链等化工品也面临需求走弱的压力。整体来看，能源化工市场的波动性与不确定性正在加剧，投资者需密切关注市场节奏与风险变化。

  一、原油市场：反弹空间有限，供应端支撑显著

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国能源化工行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，周五适逢耶稣受难日假期，国际原油市场休市。内盘SC主力合约收盘在492.2元/桶，周度涨幅为3.79%。WTI主力合约周四收盘在63.75美元/桶，周度涨幅为3.69%；布油主力合约收盘至67.85美元/桶，周度涨幅为5.05%。周度油价在恐慌情绪过后有所反弹。

  供应端来看，OPEC计划的动态变化为市场提供了额外支持。近日OPEC在网站上发布消息称已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减少日产量36.9万桶。如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消欧佩克及其减产同盟国其他成员国5月份计划的每日41.1桶增产影响。

  需求端机构纷纷下调全年需求增速。EIA预计今年全球石油和燃料需求将比去年增长90万桶/日，达到约每日1.036亿桶。较上月增速预期下调30万桶/日。OPEC认为美国最新贸易关税政策已对能源市场造成实质性冲击，2025年全球石油需求增幅下调15万桶/日至130万桶/日，2026年预期同步下调至128万桶/日。这一调整直接反映了贸易紧张局势正在重塑全球能源格局。

  二、燃料油市场：低硫供应压力暂缓，高硫需求回升空间较大

  供应方面，由于前期欧洲至新加坡的套利窗口持续关闭，4月低硫燃料油总到港量预计低于3月水平。不过随着东西方套利经济性逐步改善，预计5月将有更多中硫调和组分抵达新加坡。截至4月14日当周，新加坡燃料油库存录得2288.7万桶，环比前一周增加86.6万桶（3.93%）；富查伊拉燃料油库存录得1100.2万桶，环比前一周减少228.3万桶（17.18%）。

  需求方面，船燃加注需求暂时持稳，近期炼厂方面成本端原油波动较大，炼厂生产积极性有所增加。新加坡海事及港务管理局数据显示，2025年3月新加坡船用燃料销量为446.92万吨，环比上升7.8%，同比增加0.5%。

  三、沥青市场：5月地炼排产环比同比均显著增加

  供应方面，5月地炼排产环比增幅明显。据最新统计，地炼5月沥青排产计划预计在114万吨左右，环比4月排产计划量增加15万吨，环比上涨15%，同比增加16万吨，同比上涨16%。本周国内沥青厂装置总开工率为32.26%，环比上升2.59%；本周社会库存率为36.04%，较上周下跌0.10%；本周国内炼厂沥青总库存水平为31.00%，较上周下降0.50%。

  需求方面，近期下游复工带动改性沥青企业生产积极性上升，炼厂也在持续出货，但整体终端需求表现依然不及去年同期水平。本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.7万吨，环比增加14.7%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为6.4%，环比增加1.1%，同比减少0.1%。

  四、橡胶市场：宋干节后供应上量预期，基本面偏弱

  供给端，国内海南产区开割初期，产量有限。本周西双版纳正值泼水节，原料较少，价格受盘面影响小幅走低。泰国东北部地区泼水节后迎来开割，当前低价原料胶厂收料相对有限。截至本周四，烟胶片均价64.89泰铢/公斤，较上期上涨6.46%；胶水均价56.5泰铢/公斤，较上期下跌0.88%；杯胶均价48.8泰铢/公斤，较上期上涨1.84%。越南方面，预计4月底将迎来开割。

  需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.07%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走低2.34个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.41%，较上周走低0.72个百分点，较去年同期走低3.35个百分点。截至4月18日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存45天，周环比增加1天。

  五、聚酯链市场：需求走弱拖拽价格

  PX方面，本周PX价格低位震荡，略有反弹。至周四绝对价格较上周五上涨1.1%至740美元/吨CFR。周均价小幅反弹，环比上涨1.2%至733美元/吨CFR。截至4月18日，中国PX开工负荷为73.4%，周环比抬升0.4%。截至4月18日，亚洲PX开工负荷为69.1%，周环比下降1%。

  PTA方面，本周PTA价格跌后反弹，现货周均价在4311元/吨，环比下跌0.3%。截至4月18日，PTA开工负荷为75.4%，周环比下降1%。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.8%附近。

  MEG方面，本周乙二醇价格重心回落下行，下半周起现货价格低位整理为主，至周五受个别大装置降负消息影响，场内基差商谈有所回暖。截至4月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.32%（环比上期下降1.73%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在49.86%（环比上期下降2.85%）。

  六、聚烯烃市场：基本面矛盾有限，维持震荡走势

  供应方面，PE方面本周部分装置重启，因此产能利用率增加，下周蒲城清洁能源、茂名石化、上海庆石化等检修装置重启，预计产量小增。PP方面本周扬子石化、宁波金发等装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降，下周整体检修损失量将有所增加，预计PP产能利用率小幅降低。

  需求方面，PE方面本周下游制品平均开工率较前期0.88%。其中农膜整体开工率较前期7.46%；PE管材开工率较前期0.17%；PE包装膜开工率较前期0.51%；PE中空开工率较前期+0.59%；PE注塑开工率较前期+0.95%；PE拉丝开工率较前期+0.89%。PP方面，下游行业平均开工下滑0.09个百分点至50.26%。

  七、PVC市场：供需边际走弱，库存缓慢下降

  供应方面，聚氯乙烯企业开工率环比上升0.89%至77.35%，其中电石法开工率环比上升0.16%至79.35%，乙烯法开工率环比上升3.02%至72.09%；装置检修损失量环比下降2.90%至13.23万吨；总产量环比上升0.88%至45.19万吨，其中电石法产量环比上升0.17%至33.58万吨，乙烯法产量环比上升3.02%至11.61万吨。

  需求方面，下游企业开工率环比下降1.13%至48.09%，其中管材开工率环比下降3.72%至48.44%，型材开工率环比下降2.33%至39.90%；产销率环比上升0.52%至125.65%。

  八、甲醇市场：下游检修落地，去库速度放缓

  供应方面，国内方面，本周陕西精益化工、贵州天福、四川泸天化等装置检修，整体损失量偏多，产能利用率下降，下周恢复涉及产能少于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致产能利用率下降。港口方面，本周外轮到港20.79万吨；其中，外轮在本周到港20.56万吨；其中，外轮在统计周期内18.18万吨（全部显性，其中江苏显性7.58万吨）；内贸船周期内补充2.38万吨，其中江苏1.44万吨，广东0.56万吨，福建0.38万吨。

  需求方面，陕西蒲城烯烃装置重启，华东斯尔邦烯烃装置停车，本周行业平均开工有所降低，后续天津渤化存检修预期，但具体时间仍需关注。传统下游装置开工平稳。

  九、纯碱市场：供需压力进一步提升

  期货价格方面，本周纯碱期货价格震荡探底，主力周内完成移仓换月，09合约周五收于1324元/吨，跌幅3.22%。现货价格方面，本周纯碱现货价格多数稳定，贸易商环节报价跟随市场情绪有所波动。截至周五沙河重碱价格1290元/吨，较上周五的1347元/吨下跌57元/吨。

  供应方面，近期行业暂无检修计划，且新增产能逐步量产，纯碱生产水平继续提升。本周纯碱行业开工率89.5%，周环比提升1.45个百分点；本周纯碱产量75.56万吨，周环比提升2.43%。

  库存方面，本周纯碱企业库存171.13万吨，周环比提升1.08%。企业库存水平也仍处于近几年最高位波动。好的方面在于，本周纯碱企业库存虽提升1.83万吨，但社会库存下降近2万吨，中上游库存整体趋稳。

  需求方面，近期光伏玻璃产线维稳，玻璃产线存在点火、改产等变动，纯碱刚需仍有小幅回升预期。但受制于市场情绪偏弱、供需压力偏高等限制，中下游囤货意愿依旧较弱，仅有低价货源存在成交情况。本周纯碱表消73.73万吨，周环比下降1.18%，当前表消水平较周度产量仍偏低，纯碱宽松格局继续维持。

  十、尿素市场：关注低价采购需求力度

  期货价格方面，本周尿素期货价格弱势下行，周五略有反弹，周内期货完成移仓换月，主力09合约周五收于1781元/吨，周度跌幅4.45%。现货价格方面，现货市场价格弱势下调，周五山东、河南市场价格均降至1850元/吨，较上周五下降60元/吨。盘面仍贴水现货，但基差有所收窄。

  供应方面，本周尿素供应水平高位略有回落，周五尿素日产量19.1万吨，较上周五下降1.85%，但同比仍偏高。下周部分短停装置或逐步恢复，日产有望小幅回升。

  库存方面，本周尿素企业库存90.62万吨，增幅8.70%，绝对水平仍维持同比最高位，不利于企业挺价。后期尿素库存能否延续季节性去库趋势仍有待需求力度验证。

  需求方面，近期尿素农业需求处于阶段性空档期，大田作物需求尚未开启，南方水稻肥则受制于天气因素进展缓慢。工业需求刚需跟进为主，本周复合肥行业开工回落1.17个百分点，三聚氰胺行业开工提升2.84个百分点。好的方面在于，尿素价格持续下跌后再次刺激中下游采购意愿，本周尿素表需微幅提升0.2%至128.47万吨。另外，五一假期前市场也仍存节前备货预期，尿素需求也仍有支撑预期。

  国际市场方面，最新一轮印标最终采购88.5万吨尿素，但我国尿素出口依旧受限，暂无参与。本周国际市场价格略微回落，但对国内市场影响有限。

  十一、玻璃市场：悲观情绪蔓延，关注政策导向

  期货价格方面，本周玻璃期货价格先维持底部震荡，周五明显下挫，主力周内完成移仓换月，09合约周五收于1084元/吨，周度跌幅6.07%。现货价格方面，本周玻璃现货价格小幅反弹，截至周五国内浮法玻璃均价1277元/吨，较上周五的1273元/吨上涨4元/吨。

  供应方面，近期浮法玻璃产线存在点火、改产等变动，但目前尚未对玻璃供应产生实质性影响。本周玻璃行业日熔量稳定在15.85万吨，后续点火产线出产品，体现在玻璃供应增量或在5月份。

  库存方面，本周玻璃企业库存继续去化，本周玻璃企业库存6507.8万重箱，周环比下降0.19%，降幅继续收窄且库存去化趋势明显放缓，后期若需求力度不足则玻璃企业或存再度累库风险。

  需求方面，近期玻璃需求持续恢复，但速度仍偏慢。截至4月15日玻璃下游深加工订单天数提升至9.3天，较3月底提升13.4%，但同比仍偏低17.7%。这意味着后期玻璃需求仍有继续恢复预期，但市场同时也受制于产业心态偏弱，难以出现大规模囤货需求。

  十二、烧碱市场：趋势上涨仍需更多驱动兑现

  期货价格方面，本周烧碱05合约震荡上行，09合约底部震荡。周内主力完成移仓换月，09合约周五收于2521元/吨，周度涨幅0.64%。现货价格方面，本周烧碱现货价格止跌后持续反弹，截至周五，山东32%碱、50%碱价格分别为820元/吨、1460元/吨，二者分别较上周五上涨40元/吨、70元/吨。二者折合干吨价格分别2563元/吨、2920元/吨，盘面仍贴水现货。

  供应方面，本周烧碱行业开工82.3%，周环比下降1.5个百分点；烧碱周度产量79.2万吨，周环比下降2.11%。下周华中、华南等地区仍有企业检修计划，同时华北地区存在检修复产预期，烧碱供应水平仍将保持高位波动。

  库存方面，本周国内20万吨及以上规模液碱企业库存下降10.84%，库存水平降至42.02万吨（湿吨），同比偏低12.22%左右。

  需求方面，前期烧碱期现价格持续下跌后中下游采购需求兑现，非铝下游逐步补充原料库存，烧碱需求有所回暖，支撑氯碱厂挺价心态，同时也带动厂家降低向主力下游送货意愿。下周市场或进入下游客户月度签单环节，需求或仍有支撑。

  副产品方面，前期烧碱及副产品液氯价格双双下行，行业利润明显萎缩，带动氯碱行业成本支撑效应明显。

  整体来看，能源化工市场在供需两端均面临新的挑战。原油市场在供应端支撑下短期反弹，但需求端的不确定性限制了上行空间。燃料油、沥青等细分市场受到供应与需求的共同影响，价格波动加剧。橡胶、聚酯链等化工品则因需求走弱而承压。投资者需密切关注市场节奏与风险变化，灵活调整策略以应对复杂多变的市场环境。

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