建材行业深度调整：防水企业分化加剧，头部与尾部差距拉大

  中国报告大厅网讯，近年来，我国建筑材料市场经历结构性转变，其中作为建筑工程核心环节的防水材料产业面临严峻挑战。随着房地产开发规模收缩及宏观经济波动，传统依赖地产增量市场的防水行业进入深度转型期。从最新财报数据可见，头部企业在竞争中持续巩固优势，而部分企业则因成本压力与需求疲软陷入经营困境，行业洗牌加速显现。

  一、头部企业稳守份额，尾部品牌经营承压

  中国报告大厅发布的《2025-2030年全球及中国建材行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，在6家防水上市企业的2024年年报中，北新建材凭借成熟的渠道网络和规模化生产，实现营收189.7亿元（同比+5.3%）、净利润36.2亿元（同比+8.7%），成为唯一保持双增长的企业。相比之下，行业龙头东方雨虹虽以280.6亿元营收维持规模优势，但归母净利润暴跌至1.08亿元，同比降幅达95.2%，暴露出高基数下的经营脆弱性。凯伦股份与亚士创能则面临更严峻局面：前者营收23.8亿元（15%），净亏损扩大至5.39亿元；后者营收下滑34%至20.52亿元，净利润由盈转亏至3.29亿元。这种分化印证了行业从粗放扩张向高质量发展的必然趋势。

  二、成本与价格战双重挤压，毛利率集体承压

  原材料价格波动叠加下游需求疲软，导致全行业盈利能力显著下滑。亚士创能毛利率同比腰斩11.29个百分点至19.23%，凯伦股份毛利率降至19.85%（2.15%），东方雨虹毛利率也从27.69%收缩至25.8%。仅科顺股份通过优化客户结构实现微增0.07个百分点，毛利率维持在21.77%。值得注意的是，应收账款风险持续发酵，凯伦股份扣非净亏损达2.53亿元，亚士创能存货周转率下降12%，反映出企业普遍面临资金链压力。

  三、净资产收益率分化显著，行业韧性现差异

  反映盈利能力的ROE指标呈现两极分化。北新建材以15.01%的ROE保持领先，但较上年微降0.99个百分点；三棵树通过费用管控实现ROE跃升至12.97%，增幅达5.61%。而东方雨虹ROE从8.24%骤降至0.41%，凯伦股份和亚士创能则分别报25.89%、21.4%，显示其资产运营效率已陷入负向循环。科顺股份在优化信用管理后实现ROE转正至0.89%，但距离行业平均水平仍有较大差距。

  四、市值分化映射市场信心

  资本市场对企业的认可度与经营表现高度关联。截至2024年5月，北新建材以492.66亿元市值位居首位；而亚士创能市值仅剩27.99亿元，较巅峰时期缩水超80%。这种估值差距不仅反映企业短期业绩波动，更预示市场对行业集中度提升的预期——未来资源整合与技术创新能力将成为决定性因素。

  总结

  防水行业的结构性调整仍在持续深化。头部企业依托规模效应和渠道壁垒巩固地位，但普遍面临盈利空间压缩的挑战；尾部品牌则需在成本控制、产品创新及客户结构优化中寻找破局路径。随着房地产市场进入存量时代，行业或将加速向绿色化、系统化方向转型，唯有具备核心技术与精细化运营能力的企业方能穿越周期波动，在新赛道中建立竞争壁垒。

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