油价承压：供需双增叠加宏观风险加剧市场波动

  中国报告大厅网讯，2025年5月16日当周美国原油及成品油库存全线累库，宏观面股债汇三杀与地缘局势持续扰动下，油价面临多重压力。尽管炼厂加工量回升带动短期需求边际改善，但供应端增量叠加全球平衡表承压，市场对OPEC+后续政策的预期博弈升温。

  一、原油供需双增推动库存累积

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国油价行业竞争格局及投资规划深度研究分析报告》指出，美国当周原油产量维持1339.2万桶/日高位仅微增0.5万桶，而贝克休斯石油钻井数减少1座至历史低位。进口量激增24.8万桶/日超过出口增幅，导致净进口量回升推高商业库存132.8万桶。库欣地区去库45.7万桶与PADD3需求地持平的表现，暗示区域供需结构分化加剧。

  二、炼厂开工率提升难改成品油走弱态势

  炼厂产能利用率升至90.7%反映检修季尾声后复产加速，但汽油和馏分油表需分别出现下滑。尽管裂解价差支撑加工动力，汽油累库81.6万桶、柴油累库57.9万桶显示终端需求韧性不足。丙烷丙烯等工业原料消费激增，折射出制造业局部回暖与传统出行旺季前的结构性矛盾。

  三、宏观金融风险压制市场情绪

  美国20年期国债拍卖遇冷引发股债双杀，美元指数走强进一步施压以美元计价的大宗商品。美债收益率攀升至5.3%上方加剧经济衰退担忧，能源需求预期持续承压。地缘溢价方面，伊核协议僵局与俄乌冲突胶着仍为市场提供约5-8美元/桶的风险升水。

  四、国内炼油产能利用率低位徘徊

  中国原油加工量维持1360.18万吨平台，主营炼厂开工率72.46%低于历史同期，独立炼厂59.91%的负荷接近季节性均值。汽油价格因需求疲软承压下行，柴油则受益基建刚性需求保持相对抗跌态势。

  总结：当前油价处于供需双增与宏观利空交织的复杂格局中。美国库存累积压力叠加OPEC+潜在增产风险，短期市场或延续震荡偏弱走势。地缘溢价与夏季出行旺季预期构成底部支撑，6月OPEC+会议政策动向将成为关键变量。国内炼油产能利用率修复进程缓慢，成品油结构性分化特征持续显现，需关注后续消费旺季能否有效提振终端需求。

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