2026年CPI行业价格结构变动分析：核心CPI同比达1.2%

中国报告大厅网讯，CPI（居民消费价格指数）作为反映国内物价水平变动的核心宏观指标，其运行特征与结构变动对货币政策制定、居民消费决策以及资本市场定价都具备核心参考价值，梳理其近年运行规律、最新结构特征，对研判国内通胀发展趋势具备重要意义。国家统计局作为国内CPI数据的官方发布机构，其采集编制的CPI数据具备最高权威性，现有公开数据覆盖整体CPI、核心CPI以及八大细分品类的同比、环比变动数据，可支撑结构层面的深度分析。

一、CPI整体运行特征

1.1 同比与环比变动趋势

1.1.1 近十年季节性均值特征

CPI运行存在明显的季节性规律，不同年份同一月份的价格变动往往受节日、气候、生产周期等因素影响，呈现出可观测的均值特征。过去十年间，国内CPI整体环比的季节性均值维持在0.15%，核心CPI的同期环比季节性均值为0.07%，食品价格环比的季节性均值为0.67%，三组数据可反映近十年国内物价变动的中枢水平。整体来看，食品价格的季节性波动幅度显著高于核心CPI与整体CPI，这与食品供给受气候、节日消费需求波动影响较大直接相关。进一步拆解，春节、国庆等传统消费旺季往往集中在年底或年初，食品消费需求短期抬升会带动食品价格季节性上行，而核心CPI剔除了食品与能源价格的波动，因此季节性特征相对平缓，波动中枢也更低。过去十年间，国内CPI整体运行中枢长期维持在温和区间，未出现持续的高通胀或通缩，符合国内宏观调控的目标区间。2023年3月国内CPI涨幅曾创近年新高，后续受供需结构调整影响，涨幅逐步回归温和区间，整体运行始终处于宏观政策可调控的范围内。近十年季节性均值反映的是长期趋势，短期波动往往受突发事件影响偏离均值，比如极端天气会推高鲜菜价格涨幅，国际油价波动会带动国内能源价格变动，这些短期波动一般不会改变长期运行的中枢水平。不排除部分短期冲击会通过传导效应影响核心CPI，但从历史数据来看，国内宏观调控政策可有效平抑大幅波动，整体物价运行的韧性较强。

1.1.2 2025年末最新运行数据

截至2025年12月，国内CPI最新运行数据已经公布，从同比与环比两个维度可观测最新的物价变动方向。同比变动反映的是较上年同期的价格变化，可体现物价变动的累计趋势，环比变动反映的是较上月的变化，可体现短期物价变动的活力。现有数据覆盖整体CPI、食品、非食品、核心CPI等多个维度的同比与环比数据，各维度数据逻辑自洽，可反映当前物价运行的整体轮廓。消费品与服务价格的同比变动也呈现出不同的特征，反映出国内消费市场不同领域的供需调整方向，各核心维度的同比涨幅统计口径统一，可直接对比不同领域的价格变动差异。

这一数据结构反映出当前核心物价的上涨动能略高于整体CPI，消费品价格涨幅高于服务价格，工业消费品扣除能源后涨幅处于相对高位。金饰品、家用器具等品类的价格涨幅偏高，反映出消费升级背景下相关品类的需求支撑较强，汽车类价格保持同比下降，反映出汽车市场供给过剩的格局尚未发生根本性改变。核心物价的持续回升，一定程度上反映出国内消费需求的修复进程仍在推进。

从环比维度看，2025年12月CPI环比整体为0.2%，食品环比上涨0.3%，非食品环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，消费品环比上涨0.3%，较上月增幅扩大0.2个百分点，CPI同比涨幅较上月扩大0.1个百分点。这些变动反映出年底节日消费需求季节性抬升，带动物价小幅上行，整体变动幅度处于历史季节性区间范围内，未出现超出预期的大幅波动，整体运行仍保持平稳态势。

1.2 核心CPI运行特点

1.2.1 核心CPI连续回升态势

核心CPI是扣除食品与能源价格之后的CPI分项，更能反映物价变动的内生动力，因为食品与能源价格受外部冲击、季节性因素影响较大，波动幅度高，无法反映国内供需的核心变化。2025年9月到12月，核心CPI同比连续4个月高于1%，打破了此前核心CPI长期低于1%的运行格局，反映出国内内生通胀动能逐步修复。核心CPI同比在2025年12月达到1.2%，环比也达到0.2%，延续了此前的回升态势。这背后可能是国内服务消费需求持续释放，工业消费品需求逐步企稳，带动核心物价上行。不排除后续核心CPI仍会维持在1%以上的运行区间，但内生动能的强度仍有待观察。进一步拆解核心CPI的结构，核心CPI可分为工业消费品和服务两大类，其中服务价格此前受疫情后需求释放的影响，曾出现阶段性上涨，2025年末服务价格同比涨幅为0.6%，较上月收窄0.1个百分点，对CPI同比的拉动为0.25个百分点，涨幅收窄反映出服务需求的扩张速度有所放缓，这可能和季节性因素以及居民收入修复节奏有关。工业消费品扣除能源之后，价格同比达到2.5%，对CPI同比的拉动达到0.63个百分点，成为核心CPI上涨的主要动力，这和耐用消费品需求逐步回升，部分品类价格上调直接相关。核心CPI的连续回升，对货币政策的调整方向具备重要参考价值，过去几年核心CPI低位运行，货币政策维持相对宽松的取向，核心CPI持续回升后，货币政策的调整空间也会相应发生变化，政策制定会更多关注内生通胀动能的变化，平衡稳增长和防通胀的关系。

1.2.2 核心CPI结构特征

从拉动结构来看，工业消费品对核心CPI的拉动作用已经超过服务，这和此前几年服务拉动核心CPI上涨的格局形成对照。究其本质，2023到2024年，服务消费快速释放，带动服务价格上涨，2025年以来，服务消费需求逐步进入稳态增长阶段，涨幅逐步收窄，而工业消费品随着去库存进程逐步结束，部分龙头企业调整产品价格，带动价格中枢上行。具体来看，金饰品价格同比涨幅达到68.5%，家用器具价格同比涨幅达到5.9%，家庭日用杂品价格同比涨幅达到3.2%，多个细分品类涨幅明显高于核心CPI整体水平，金饰品价格的大幅上涨，和国际金价持续上行，国内居民黄金投资需求提升直接相关，家用器具价格上涨，反映出地产后周期需求逐步企稳，带动相关产品价格止跌回升。与之形成对照的是，燃油小汽车价格同比下降2.4%，新能源小汽车价格同比下降2.2%，两类汽车价格均保持同比下降，反映出国内汽车市场产能过剩，价格竞争仍然激烈，行业仍处于去产能调整阶段，价格下行压力尚未缓解。这意味着核心CPI内部的结构分化非常明显，不同品类的价格变动反映出不同领域的供需格局，不能仅通过核心CPI整体涨幅判断所有领域的物价变动，结构分化背后是不同消费赛道的景气度差异，也反映出居民消费结构调整的方向，黄金、耐用消费品升级需求释放，而汽车等大宗消费品仍处于调整期。

二、CPI细分品类价格变动

2.1 食品烟酒类价格结构

2.1.1 主要食品品类价格变动

食品是CPI权重最高的细分品类之一，也是价格波动幅度最大的品类，其价格变动对整体CPI的影响显著高于其他品类。2025年12月，国内主要食品品类的价格同比变动呈现出明显的分化，鲜菜、鲜果、牛羊肉等品类价格上涨，猪肉价格保持同比下降，虾蟹、水产品等品类涨幅相对温和，不同品类的价格变动和供给、需求的变化直接相关。鲜菜价格受冬季气候影响，供给端出现短期收缩，带动价格同比大幅上涨，猪肉价格则受此前产能扩张的周期影响，市场供给相对充足，消费需求未出现明显抬升，因此保持同比下降。不同品类的价格变动幅度差异较大，反映出食品品类内部的供需结构分化远大于非食品品类，供需两端的小范围变动就会带来价格的明显波动。

鲜菜价格同比涨幅远超其他品类，一方面是受上年同期基数较低的影响，另一方面是冬季极端天气影响运输和生产，推高了鲜菜的市场价格。猪肉价格的持续下降，反映出生猪产能仍处于相对过剩的状态，猪周期仍处于下行阶段，对整体食品价格的拉动作用为负。鲜菜和鲜果价格上涨合计拉动CPI同比多增0.16个百分点，是食品价格涨幅扩大的核心动力。

从环比维度看，鲜菜价格环比上涨0.8%，但低于历史同期季节性均值3.3个百分点，说明供给收缩的幅度小于往年同期，鲜果价格环比上涨2.6%，虾蟹类价格环比上涨2.5%，猪肉价格环比下降1.7%，这些变动都符合年底的季节性特征，节日消费带动鲜活水产品、鲜果需求抬升，价格上行，猪肉需求受消费结构替代影响，未出现明显的季节性抬升，叠加供给充足，价格继续下行。鲜菜价格涨幅低于季节性，说明国内蔬菜跨区域调运体系逐步完善，极端天气对供给的冲击能力有所下降，一定程度上平抑了价格波动，这背后反映出国内农产品供应链的韧性逐步提升，应对短期冲击的能力不断增强。

2.1.2 食品对CPI拉动作用变化

2025年12月，食品价格环比上涨0.3%，涨幅较上月收窄0.2个百分点，对CPI环比的拉动为0.05个百分点。同比来看，食品价格上涨1.1%，涨幅较上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的拉动较上月多增0.17个百分点，成为带动CPI同比涨幅扩大的核心因素。食品价格环比涨幅收窄，同比涨幅扩大，主要是受基数效应影响，2024年12月食品价格降幅较大，因此2025年12月的同比涨幅相应扩大，这种基数效应带来的涨幅扩大不代表物价趋势性上涨，更多是统计口径带来的短期波动，不会改变物价整体平稳的运行趋势。进一步来看，过去十年食品价格环比季节性均值为0.67%，2025年12月食品环比仅上涨0.3%，远低于季节性均值，说明当前食品价格的短期上涨动力并不强，同比涨幅扩大主要是基数效应导致的。对比来看，2015-2024年，12月食品价格平均涨幅接近0.7%，2025年12月涨幅仅为均值的一半不到，反映出国内食品供给整体充足，需求未出现异常抬升，因此价格涨幅低于历史平均水平。猪肉价格的持续下降，对食品价格的拖累作用仍然明显，尽管鲜菜、鲜果价格上涨，但猪肉价格的下降部分抵消了其上涨影响，使得食品整体涨幅仍然处于可控范围内。国内粮食价格长期保持稳定，为食品价格整体稳定提供了核心支撑，粮食作为百价之基，其价格稳定也就决定了食品价格不可能出现持续的大幅上涨，这也是国内物价整体稳定的基础。从政策层面来看，中央一直高度重视粮食生产和供给，持续出台政策保护耕地，提升粮食产能，保障国内粮食供给安全，同时完善重要民生商品价格调控机制，在极端天气等突发事件发生时，及时投放储备粮、储备肉，平抑市场价格波动，这些政策都为食品价格的长期稳定提供了坚实保障。

2.2 非食品类价格变动特征

2.2.1 工业消费品价格变动

非食品类价格占CPI的权重超过八成，其变动对整体CPI的长期走势具备决定性影响。非食品类可分为工业消费品和服务两大类，其中工业消费品的价格变动主要受生产成本、供给格局和需求变化的影响。2025年12月，能源价格环比下降0.5%，主要受国际油价季节性回调的影响，能源价格的变动主要受国际市场影响，国内能源价格已经和国际市场逐步接轨，因此国际市场价格波动会直接传导到国内。扣除能源之后的工业消费品价格环比上涨0.6%，对CPI环比的拉动为0.16个百分点，反映出非能源工业消费品的需求整体处于回升态势。从结构来看，金饰品价格同比涨幅达到68.5%，是所有工业消费品中涨幅最高的品类，这一涨幅背后，一方面是国际黄金价格持续上涨，带动原材料成本上行，另一方面是国内居民避险需求和投资需求提升，带动金饰品消费需求增加，供需两端共同推动价格上涨。家用器具价格同比上涨5.9%，家庭日用杂品价格上涨3.2%，这些品类的价格上涨，反映出地产后周期需求逐步企稳，随着国内房地产市场调整逐步到位，新房交付量逐步回升，带动家用器具需求回升，价格逐步止跌上涨。汽车品类是工业消费品中权重较高的品类，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别同比下降2.4%和2.2%，两类汽车价格均保持下降，反映出国内汽车市场的竞争仍然激烈，国内汽车产能已经处于过剩状态，各大厂商为了抢占市场份额，持续推出降价促销活动，带动价格整体下行。近年来，国内新能源汽车产业快速扩张，新产能不断释放，传统燃油车企也在降价清库存，因此价格下行压力较大，这种格局短期内难以发生根本性改变。CPI和PPI（工业生产者出厂价格指数）之间的剪刀差在2025年12月扩大0.4个百分点，PPI反映的是上游生产环节的价格变动，CPI反映的是下游消费环节的价格变动，剪刀差扩大反映出上游价格变动向下游传导的效率仍然较低，下游消费市场的需求承接能力仍然不足，上游成本上涨难以完全传导到消费端，因此工业消费品价格涨幅整体仍然温和。

2.2.2 服务价格变动特征

服务价格是核心CPI的重要组成部分，其变动主要反映国内服务消费需求的变化，服务价格的上涨往往和居民收入水平提升、消费结构升级直接相关。2025年12月，服务价格同比上涨0.6%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，对CPI同比的拉动为0.25个百分点，涨幅收窄反映出服务消费需求的扩张速度有所放缓，进入稳态增长阶段。过去几年，疫情防控政策调整之后，服务消费出现了报复性增长，带动服务价格快速上涨，2024年之后，服务消费需求逐步回归正常增长轨道，涨幅也逐步回落，符合消费复苏的正常规律。从结构来看，接触性服务消费比如餐饮、住宿、旅游等品类，在疫情后经历了快速增长，价格也出现了明显上涨，2025年之后，这些品类的需求已经恢复到疫情前的水平，增长速度逐步放缓，价格涨幅也相应收窄。服务价格的变动也和劳动力成本变化相关，服务行业属于劳动密集型行业，劳动力成本上涨会推动服务价格长期温和上行，当前国内劳动力市场供给仍然充足，劳动力成本上涨速度相对温和，因此服务价格涨幅也维持在较低水平。与之形成对照的是，部分知识密集型服务比如教育、医疗等，价格涨幅相对稳定，受政策调控影响，不会出现大幅上涨。服务价格涨幅低于工业消费品涨幅，反映出当前服务消费需求的复苏力度弱于商品消费，国内消费复苏呈现出商品消费修复快于服务消费的特征，这可能和居民收入修复速度较慢，居民对服务消费的支出意愿仍然偏谨慎有关。收入增长的不确定性使得居民更倾向于增加商品消费，尤其是耐用消费品的升级需求，放缓服务消费的扩张速度，这种结构特征仍会维持一段时间，仍有待观察居民收入增长能否持续回升，带动服务消费需求进一步释放。CPI-PPI剪刀差的扩大，也反映出上游生产领域价格变动对服务价格的传导相对缓慢，服务价格更多受劳动力成本和需求影响，对上游价格变动的敏感度低于工业消费品，因此涨幅变动相对平稳。

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核心洞察：

1. 核心CPI连续4个月高于1%，内生通胀动能逐步修复
2. 食品价格同比涨幅扩大主要受基数效应影响，实际涨幅低于季节性均值
3. CPI内部结构分化明显，工业消费品涨幅高于服务价格，汽车类价格仍保持下行