免税市场规模

　　虽然成长迅速，但国内的免税品市场规模和境外相比，仍有不小差距。中国目前已是全球第二大免税市场，2015年中国免税与旅游零售销售额达46亿美元，2005-2015年十年间销售额CAGR达20%以上。以下对免税市场规模分析。

　　2018-2023年中国免税行业市场深度分析及投资战略研究报告表明，中国免税集团(简称CDFG)延续了其前四年的强劲增长走势(2012年至2015年销售额的同比增长率分别为33%、 20%、18%和12.4%)，其在2016年销售额达到93.8亿元人民币(折合12.83亿欧元)，同比增长8.8%。

　　中国国旅旗下的中免集团是我国唯一一家全国性免税品运营商，竞争优势明显。在竞争对手方面，目前，在我国范围内运作的免税运营商共有7家，包括中免集团、日上免税行、深圳免税集团、珠海免税集团、海南免税公司、中国出国人员服务总公司和港中旅。从世界范围看，免税品市场一般分为口岸(出入境)、离岛和市内等多个类别。但从国内的情况看，基本上是机场口岸免税店占据主流，离岛免税正在发展，而市内免税店所占份额很小。现从两大市场行情分析免税市场规模。

　　1、全球免税业稳步增长，我国免税业占比不断提升

　　国际免税行业始于20世纪中期，以国际经济贸易发展为契机，并随着国际旅游业的发展而兴起，已经形成了一个独特的旅游消费市场，能够方便、快捷地为国际旅客提供品质优良、价格优惠的免税商品，是国际旅游消费的延伸。免税市场规模数据显示，2015 年全球免税销售额为 598 亿美元，1970-2015 年间 CAGR 为 11.5%。

　　1970-2015年全球免税销售额

　　数据来源：公开资料整理

　　我国免税业起步于1979年，为拓展我国入境旅游事业的发展，原中国旅行游览事业管理总局(国家旅游局的前身)向国务院上报开办免税品销售业务的请示并获得批准，标志着中国免税业的诞生。1983-1984 年，中国出国人员服务总公司和中国免税品公司先后成立，成为中国最早的两家免税品专营企业。1994 年起，免税业开始逐步走向市场化，行业整体实力迅速提升。

　　在奢侈品消费动力强劲的带动下，近年来我国免税销售额保持快速增长，2016年我国免税销售额在264.3亿元左右(中免 95+日上 112.8+海口机场 16.5+其他约 40)，2009-2016年CAGR 为23%，高于同期全球的12%，且我国免税销售额占全球的比例也不断上升，从2009年的4%升至2016 年的接近 8%。

　　2009-2016年我国免税销售额

　　数据来源：公开资料整理

　　2009-2016年全球免税销售额及中国占比

　　数据来源：公开资料整理

　　2、中免+日上构成我国免税业绝对主力

　　考虑截至2016年的情况，即中免尚未收购日上(中国)时：从市场份额来看，中免+日上因各自占据优越区位(中免为全国性，日上占据京+沪机场)而成为我国免税业的绝对主力，且免税市场规模占有率不断提升，从 2012 年的 68%提升至 2016 年的 80%。拆分 2016 年中国内地免税销售额结构：中免 95.21 亿(中国国旅年报)，日上 112.8亿(穆迪)，海南美兰机场 16.5 亿(DFE)，深免 17.08 亿(深圳机场公告)，珠免+中出服 22.92 亿(DFE)，中侨哈尔滨店体量小忽略不计，合计约 264.3 亿，其中中免占 36%，日上占 44%。

　　中免、日上及中国免税销售额

　　数据来源：公开资料整理

　　免税市场规模分析，未来随着政策进一步放开，市内免税店发展前景广阔。因为机场免税购物有时间和场地的限制，但在市内免税店可以更加从容购物，从而与机场免税店形成良好的互补，共同吸引国内居民的高端消费回流。

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