MSCI主题基金细分化趋势 外资定价权提升市场更有效

　　从最初的普通宽基指数到如今的风格型，基金公司对MSCI主题基金的布局正呈现细分化趋势。在业内人士看来，产品细分化是市场发展到一定阶段的特征，有利于为投资者提供差异化与精细化选择。

　　MSCI主题基金出现细分化趋势

　　市场上已有30多只MSCI主题基金(不同份额合并计算)，其中近七成是普通宽基指数基金，如MSCI中国A股国际ETF、MSCI中国A股国际通ETF、MSCI中国A股指数基金等。此外，剩下的十几只为走向细分领域的风格类基金，如Smart Beta策略基金或指数增强基金。

　　在今年以来成立的10只MSCI主题基金中，风格类基金就占了6只，这些基金主要采用红利、质量、消费、价值、低波动等Smart Beta策略，如大成MSCI中国A股质优价值100ETF、华宝中国A股国际通ESG、中金MSCI中国A股价值等。另据证监会公开信息显示，已经获批的建信MSCI中国A股指数增强型也属于差异化的细分品种。此外，去年成立的富国MSCI中国A股国际通增强、景顺长城MSCI中国A股增强等亦属此类。

　　在一位业内人士看来，MSCI主题基金开始出现细分化趋势，是市场发展到一定阶段的特征。基金公司一般会优先推出能满足大部分客户需求的宽基指数基金，然后再布局能满足客户更细化要求的风格基金。

　　该人士表示，目前MSCI宽基指数的布局已经比较充分，投资者的选择余地更大。“对于基金公司来说，要有效避免产品同质化，在规划新产品的时候也需要去更多的挖掘客户的差异化需求，挖掘公司自身的优势。通过中长期的布局运作，在市场的作用下达到优胜劣汰的效果，好产品自然能和其他产品区分开来。”

　　一家大型基金公司的指数基金经理表示，Smart Beta产品是被动投资发展的重要方向之一，它同时结合了被动投资和主动投资的特点，其实质是把某些理念或者策略指数化，相比一般的宽基指数产品，Smart Beta产品能够享受到差异化收益。指数增强是在普通被动宽基指数的基础上更注重alpha收益，以期在保持和基准波动接近的情况下，超越基准表现。

　　该基金经理同时表示，从MSCI主题基金表现来看，跟踪不同标的指数的宽基指数品种由于都偏向大盘风格，其收益、波动表现都比较相似。但是，不少Smart Beta品种使用了不同的因子，风险收益特征出现明显差异。同样成立于今年1月25日，中金MSCI中国A股价值和中金MSCI中国A股红利年内收益率分别为15.65%和10.64%，相差5个百分点，而成立于去年11月22日的中金MSCI中国A股质量2019年以来收益率更是高达近50%。

　　外资定价权提升市场更加有效

　　银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏表示，首先，就外资纳入A股的长期图景来看，完全扩容会带来大概2万亿元人民币的资金流入，而A股的大中盘股票总的自由流通市值在10万亿元左右，占比非常高，其影响会越来越显著。从现在的时点来说，增配A股或者对A股保持均衡配置是较好的选择。

　　随着A股国际化进程加快，外资定价权将持续提高。定价权分两种：一种是交易性定价权，另一种是投资性定价权。从统计结果来看，外资机构在海外市场同时拥有显著的投资性定价权和交易性定价权，但国内机构更多是交易性定价权。随着外资流入趋势加强，外资青睐的资产生意特征愈发显著，对市场定价有很强的引导作用。

　　从投资者结构看，目前外资对A股的持有量已超过1.2万亿元，持股比例和本土传统机构投资者险资、公募等形成三足鼎立之势。未来可以预见的是，外资持股比例将进一步上升，对国内市场投资者的持股结构有较大的影响。此外，外资的进入还对国内投资者的投资理念有较大的影响，价值投资、长期投资的先进理念将进一步深入人心，A股市场也将在外资源源不断“活水”的灌注下更加成熟和更加有效。

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