2018 年电新行业的发展跌宕起伏,主要受政策收紧、产能过剩导致激烈竞争的影响。展望2019 年,我们认为行业发展驱动力将主要来自两个方面:
1、结构性变化驱动下的发展方式转变。政府补贴是电新行业最为重要的边际条件之一,补贴缺口的扩大必然导致的结果就是补贴退坡,倒逼行业转变粗犷的扩张型发展方式,从数量发展转变为质量发展,低端产能将因为盈利能力下降被淘汰,高端产能因具备后发优势而逐渐扩大占比。
目前正在成长的新能源车、光伏仍处于资产负债表驱动阶段,产能扩张和过剩是行业发展的当前状态。技术路线仍未完全统一并具有极强驱动力,市场和成本竞争是当前主题,在补贴退坡、平价上网即将到来的背景下,能够摆脱政策补贴依赖的高转换率、高能量密度方向是引领行业发展的主要驱动力。
风电行业在陆上风资源越来越稀缺的背景下,发展重心开始往海上转移,海上风电大型风机将是主要发展方向。2019 年风电将进入竞价配置时代,平价上网进度被进一步加快,发电量消纳将成为影响风电行业的重要因素。
未来1-2 年投资机会将集中在结构性变化,光伏领域的单晶替代、新能源车领域的高镍NCM811 正极及硅碳负极、风电领域的大型海上风机在技术成熟和成本具备竞争力时,将打破原有市场结构,诞生新的龙头企业。
2、具备逆周期属性的电力投资加速。在经济面临下行压力,对外贸易遭遇阻力的背景下,扩大内需成为了稳定经济增长的应对措施,电力投资由于覆盖范围广、投资额高、持续时间长,成为了扩大内需的重要选项。
在电网投资领域,能源局下发通知将建设12 条特高压工程,合计输电能力5700 万千瓦,总投资超1500 亿,目前青海-河南、张北-雄安项目已被核准。
在核电领域,总投资423 亿元的国电投CAP1400 核电示范工程项目已实现核准,将于近期开工。2019 年自主三代核电技术有望取得突破,中核漳州1、2号和广核惠州1、2 号共4 台“华龙一号”机组核准预期不断提升。
投资策略:展望2019 年,电新行业仍具备成长性和投资机会。
风电:推荐风机龙头:金风科技,福建省清洁能源运营商:福能股份。
核电:推荐核电运营商:中国核电,核电制造商:应流股份、久立特材。
光伏:推荐单晶硅料龙头:通威股份,单晶龙头:隆基股份。
新能源车:推荐高镍正极材料领头羊:当升科技,负极材料龙头:璞泰来。
电网投资:推荐电网自动化龙头企业:国电南瑞。
风险提示:新能源车销量低于预期、新能源发电装机不及预期、材料价格下跌超预期、核电项目审批不达预期、特高压项目核准不达预期。
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