服装板块表现偏弱 行业收入增速缓慢

　　目前申万纺织服装板块90家上市公司中，北向资金共配置30家，其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高，纺织服装行业共有1家公司(森马服饰)成为MSCI成分股。

　　自2013年起行业收入增速缓慢，净利润增速连续三年为负;纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加，业绩表现较为亮眼;服装家纺板块由于国内疫情逐渐缓解，同时冷冬影响，预计2020Q4、2021Q1业绩可期。

　　服装类社零数据11月同比增加4.6%，环比下降7.6PCT，1-11月累计同比下滑7.9PCT，服装消费有所回暖，但复苏速度较其他品类相对较慢。

　　由于今年入冬降温较早，因此处于刚性需求较多消费发生在10月，同时双十一销售时间的拉长，导致尽管存在双十一的促销消费，但由于对于整体销售额的规模提振效果有限。

　　由于双十二促销仍能带来较高销量，同时北方12月的两次大规模降温，将提振单价较高的冬装销售规模。2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，预计服装销售旺季可以持续到明年2月底。

　　2020 年尘埃落定，全年纺织服装行业指数(中信)下跌 2.51%，在中信 30个行业中排名第 25 位，整体表现偏弱。但板块结构分化明显，其中也不乏机会。

　　高景气细分赛道中的龙头公司在业绩推动下，继续享受高估值溢价，涨幅显著超越全市场与行业指数，在注册制背景下，板块中经营不佳的小市值公司面临关注度与估值进一步下跌的风险，这也将是 2021 年板块的主基调。

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