风电巨头华电新能IPO之路：成长放缓与募资缩水的背后

  中国报告大厅网讯，作为央企新能源平台中的盈利佼佼者，华电新能的IPO进程可谓一波三折。自2022年7月提交招股书以来，公司经历了市场波动和政策调整的双重考验，最终在2025年3月底提交了注册稿。然而，与最初的预期相比，华电新能的成长性已大幅放缓，募资金额也显著缩水。这一系列变化不仅反映了公司自身的经营挑战，也揭示了新能源行业在快速发展后面临的深层次问题。

  一、IPO进程的曲折与市场环境的变化

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国风电行业项目调研及市场前景预测评估报告》指出，华电新能于2022年7月1日提交了招股书（申报稿），并在2023年6月获得了上交所主板上市委的同意。然而，随后的市场环境发生了显著变化，中国证监会在2023年7月发布了动态调整IPO和再融资的相关规定，导致公司上市进程放缓。直到2025年3月底，华电新能才提交了招股书（注册稿）。这一漫长的等待期不仅影响了公司的融资计划，也对其业务发展带来了不小的压力。

  二、成长性放缓与业绩预期的下调

  报告期内（2021年至2024年上半年），华电新能的营收分别为217.41亿元、246.73亿元、295.8亿元和172.53亿元，归母净利润分别为72.54亿元、85.22亿元、96.2亿元和62.06亿元。尽管公司营收和净利润保持了增长，但增速已较20202022年大幅放缓。2024年，公司营收为339.68亿元，同比增长14.83%，但归母净利润为88.31亿元，同比下降8.2%。预计2025年一季度，公司营收介于91亿至99亿元，同比增长10.17%至19.85%；归母净利润在26.2亿元29.4亿元，同比下降4.03%至增长8.93%。这些数据表明，华电新能的成长性已显著放缓。

  三、募资金额的大幅缩水

  2023年上会时，华电新能拟募集资金300亿元，其中90亿元用于补充流动资金，210亿元用于风力发电和太阳能发电项目建设。然而，此次提交注册稿时，募资金额大幅缩水至约180亿元，主要用于风力发电和太阳能发电项目建设。这一变化不仅反映了公司业绩放缓的影响，也凸显了其在资本市场上的吸引力下降。

  四、风电毛利率的逊色表现

  风电业务是华电新能的主要收入来源，报告期内，风电业务毛利分别为96.89亿元、106.71亿元、112.18亿元及66.01亿元，占比均在70%以上。然而，与同行相比，华电新能的风电毛利率表现逊色。20212023年，公司风电业务毛利率分别为54.9%、54.26%和51.23%，低于华润新能源、三峡能源和节能风电的同期数据。此外，公司弃风率远高于全国平均水平，报告期内分别为4.96%、4.78%、4.03%及5.44%，而全国平均弃风率分别为3.1%、3.2%、2.7%及3.9%。

  五、投资收益的稳步增长

  报告期内，公司投资收益分别为13.61亿元、18.09亿元、20.7亿元和11.63亿元，主要来自对联营企业和合营企业的投资收益，特别是持有的福清核电39%和三门核电10%的股权确认的核电投资收益。2022年3月，福清核电6号机组投入商业运营，进一步推动了投资收益的增长。

  总结

  华电新能的IPO之路充满了挑战，从市场环境的变化到公司自身成长性的放缓，再到募资金额的缩水，每一步都反映了新能源行业在快速发展后面临的复杂局面。尽管公司在风电业务上占据重要地位，但其毛利率的逊色表现和高弃风率问题仍需引起重视。未来，华电新能需要在提升经营效率和优化业务结构上做出更多努力，以应对日益激烈的市场竞争。

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